IPO觀察｜龍旗科技15個(gè)月完成“A+H”布局，重要股東接連減持，去年扣非凈利下滑近三成

　　紅星資本局12月23日消息日前，龍旗科技（603341.SH）公告H股發(fā)行進(jìn)展，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)已于12月17日舉行上市聆訊，審議公司此次發(fā)行上市申請(qǐng)。

　　值得注意的是，龍旗科技去年3月才在上交所上市，今年6月就向港交所遞交上市申請(qǐng)，15個(gè)月便完成“A+H”布局。

　　“雙線上市”快速擴(kuò)張背后，今年前三季度，龍旗科技毛利率上升，但扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑18.35%。沖刺港股之際，公司還遭遇重要股東——“雷軍系”資本接連減持。

去年3月登陸上交所

今年前三季度增利不增收

　　龍旗科技成立于2004年，是消費(fèi)電子ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）龍頭企業(yè)，尤以智能手機(jī)ODM業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2024年智能手機(jī)ODM出貨量計(jì)，龍旗科技市占率全球第一，客戶包括小米、三星電子、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo等。

　　2024年3月1日，龍旗科技登陸上交所主板，募資15.6億元。A股上市一年多后，今年6月27日，龍旗科技向港交所遞交上市申請(qǐng)。12月，龍旗科技赴港上市獲證監(jiān)會(huì)備案及港交所審議。

　　紅星資本局注意到，快速布局“A+H”背后，龍旗科技營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

　　港股招股書顯示，2024年，龍旗科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)70.62%，達(dá)463.82億元。歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)卻在經(jīng)歷了4年持續(xù)增長(zhǎng)后，雙雙同比下滑，其中歸母凈利潤(rùn)同比下滑17.21%至5.01億元；扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑26.92%至3.84億元。

　　此外，2024年龍旗科技整體毛利率也出現(xiàn)下滑，跌至5.8%，為2022年以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　另?yè)?jù)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年前三季度，龍旗科技毛利率攀升至8.59%，較去年同期的6.09%提升了2.5個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.74%；但扣非歸母凈利潤(rùn)仍同比下滑18.35%。

　　單季度來(lái)看，2025年第三季度，龍旗科技?xì)w母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)均顯示同比正增長(zhǎng)，分別同比大增64.46%和56.18%。但增利不增收，營(yíng)收規(guī)模同比下滑9.62%至114.24億元。

　　也有投資者對(duì)龍旗科技上市以來(lái)的業(yè)績(jī)提出質(zhì)疑，在今年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者發(fā)問(wèn):“龍旗科技上市一年半，業(yè)績(jī)、股價(jià)持續(xù)萎靡，公司管理層有什么舉措能增強(qiáng)廣大投資人的信心么？”

　　對(duì)此，公司董事長(zhǎng)杜軍紅表示，公司積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，推動(dòng)高質(zhì)量AI智能硬件終端產(chǎn)品陸續(xù)落地。

　　截至12月23日收盤，龍旗科技今年來(lái)股價(jià)下跌9.43%；同行業(yè)企業(yè)華勤技術(shù)（603296.SH）、聞泰科技（600745.SH）年內(nèi)股價(jià)變動(dòng)分別為31.77%、-0.80%。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)趨向多元

關(guān)聯(lián)交易引關(guān)注

　　從業(yè)務(wù)情況看，龍旗科技營(yíng)收結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，對(duì)核心業(yè)務(wù)智能手機(jī)ODM的依賴有所減弱。

　　港股招股書顯示，2022年至2024年，龍旗科技智能手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)下降，從2022年的82.7%下降至2024年的77.9%。與此同時(shí)，AIoT及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)擴(kuò)大，從2022年的6.5%增長(zhǎng)至2024年12%。

　　其中，AIoT及其他產(chǎn)品包含AIoT設(shè)備以及AI PC、汽車電子產(chǎn)品等新興業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

　　新興業(yè)務(wù)進(jìn)展上，龍旗科技在近期的一次投資者交流活動(dòng)上透露，預(yù)計(jì)2026年AI PC業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲐洝Ｆ囯娮臃矫?，三季度獲得了兩家頭部客戶定點(diǎn)，海外客戶業(yè)務(wù)也在正常推進(jìn)中。

　　紅星資本局注意到，AIoT及其他產(chǎn)品被龍旗科技視為第二增長(zhǎng)曲線。在今年上半年的投資者交流活動(dòng)上，龍旗科技方面曾表示，AI PC、智能眼鏡、穿戴類產(chǎn)品以及汽車電子將成為未來(lái)三到五年公司業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　此番赴港上市，龍旗科技也計(jì)劃將部分募集資金用以加速AIoT產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)發(fā)展，具體規(guī)劃包括擴(kuò)大AI PC和智能眼鏡等智能產(chǎn)品產(chǎn)能、在豐富和擴(kuò)展人工智能產(chǎn)品組合上投入研發(fā)等。

　　營(yíng)收結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的同時(shí)，一則關(guān)聯(lián)交易引發(fā)關(guān)注。港股招股書披露，2022年至2024年，龍旗科技向上海東禾九谷開(kāi)心農(nóng)場(chǎng)有限公司、上海東禾蔬果種植專業(yè)合作社（以下合稱“東禾”）累計(jì)購(gòu)買產(chǎn)品4760.5萬(wàn)元，而這兩家公司實(shí)控人為董事長(zhǎng)杜軍紅的弟弟杜軍旗。

圖源：龍旗科技港股招股書

　　其中，2024年，龍旗科技向上海東禾蔬果種植專業(yè)合作社購(gòu)買產(chǎn)品的金額從2023年的57.1萬(wàn)元飆升至4566.3萬(wàn)元。

　　對(duì)于上述關(guān)聯(lián)交易，龍旗科技在港股招股書中表示，相關(guān)交易根據(jù)公平原則以及一般商業(yè)條款訂立，費(fèi)用參考相似農(nóng)產(chǎn)品及食宿服務(wù)的現(xiàn)行市價(jià)以及采購(gòu)產(chǎn)品的數(shù)量或采購(gòu)服務(wù)的金額厘定。并預(yù)期，龍旗科技每年應(yīng)向東禾支付的金額合共將低于300萬(wàn)港元。

重要股東接連減持

公司回應(yīng)：不影響與大客戶合作關(guān)系

　　赴港上市之際，龍旗科技還遭遇重要股東接連減持。

　　今年3月，龍旗科技限售股份解禁并上市流通后，當(dāng)時(shí)公司第三大股東天津金米投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“天津金米”）、第四大股東蘇州工業(yè)園區(qū)順為科技創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“蘇州順為”）隨即披露減持計(jì)劃，減持理由均為自身資金需求。

　　之后，4月21日至6月27日，天津金米通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持龍旗科技2.96%股份。4月10日至6月30日，蘇州順為通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持龍旗科技3.00%股份。

　　9月24日至11月27日，蘇州順為再度因自身資金需求，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持龍旗科技4.09%股份。

　　3月份公告減持前，天津金米和蘇州順為對(duì)龍旗科技的合計(jì)持股比例達(dá)15.08%，上述減持完成后，蘇州順為不再持有龍旗科技股份。截至11月29日，天津金米的持股比例為4.95%。

　　值得注意的是，天津金米和蘇州順為同一實(shí)控人控制下的一致行動(dòng)人，兩家的實(shí)控人均為小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍。早在2015年，天津金米和蘇州順為便入股龍旗科技。

　　據(jù)此前A股招股書，龍旗科技與小米集團(tuán)關(guān)系較為密切。自2013年，雙方便展開(kāi)合作。2020年至2022年，龍旗科技第一大客戶均為小米及其關(guān)聯(lián)方。

　　另?yè)?jù)港股招股書，2022年至2024年，龍旗科技的第一大客戶均為客戶A，來(lái)自客戶A的營(yíng)收占龍旗科技當(dāng)期營(yíng)收比例分別為45.5%、42.4%、37.2%。

　　此前，蘇州順為披露年內(nèi)第二次減持計(jì)劃時(shí)，龍旗科技曾在投資者交流活動(dòng)中回應(yīng)稱，股東因基金產(chǎn)品到期以及自身資金需求進(jìn)行減持，不會(huì)影響公司與大客戶之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)頗為明顯。相關(guān)減持公告發(fā)布次日（9月2日），龍旗科技股價(jià)跌8.28%。

（文章來(lái)源：紅星資本局）

(原標(biāo)題：IPO觀察｜龍旗科技15個(gè)月完成“A+H”布局，重要股東接連減持，去年扣非凈利下滑近三成)

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