離岸人民幣對美元升破7.02 中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)迎來新政

　　人民幣對美元匯率近期持續(xù)走高，在岸、離岸雙雙創(chuàng)下逾一年來新高。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，12月23日，離岸人民幣對美元匯率升破7.02關(guān)口，截至發(fā)稿盤中最高升至7.01505，續(xù)創(chuàng)2024年10月以來新高。同日，在岸人民幣對美元匯率收報(bào)7.0287，較上一交易日上漲95點(diǎn)，亦創(chuàng)2024年10月以來新高。

　　人民幣對美元匯率中間價(jià)同樣上調(diào)。12月23日，人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元匯率中間價(jià)為7.0523，較上一交易日調(diào)升49個(gè)基點(diǎn)，升值至2024年9月30日以來高點(diǎn)。

　　回顧來看，此輪人民幣對美元匯率升值從11月下旬拉開帷幕。其間，在岸人民幣對美元匯率從7.11附近升至7.02附近，升值超900個(gè)基點(diǎn)；離岸人民幣對美元匯率從7.11附近升至7.01附近，升值超1000個(gè)基點(diǎn)。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，離岸人民幣對美元匯率累計(jì)升值4.4%，在岸人民幣對美元匯率累計(jì)升值3.7%。

　　對此，東方金誠首席宏觀分析師王青解讀稱，在美聯(lián)儲12月降息前后，美元指數(shù)呈下行趨勢，這帶動(dòng)了包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)升值。此外，年底臨近，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也會帶動(dòng)人民幣季節(jié)性走強(qiáng)。在近期人民幣持續(xù)走強(qiáng)的背景下，前期累積的結(jié)匯需求可能加速釋放。

　　值得注意的是，隨著近期人民幣兌美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，市場對破“7”的討論聲量也越來越高。而不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署2026年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這也是中央經(jīng)濟(jì)工作會議連續(xù)第四年強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，這體現(xiàn)了既要防范匯率過度貶值，也要防范匯率過度升值的政策取向，有助于遏制外匯市場的順周期單邊羊群效應(yīng)，為明年推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)的外匯金融環(huán)境。

　　中國外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，上周三大人民幣匯率指數(shù)均環(huán)比上漲，但較年初都出現(xiàn)了下跌。12月19日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)97.88，環(huán)比上漲0.17，較年初下跌4.1%；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)104.56，環(huán)比上漲0.28，較年初下跌3.0%；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)92.36，環(huán)比上漲0.17，較年初下跌2.9%。

　　早在2023年9月，時(shí)任中國人民銀行貨幣政策司司長的鄒瀾就在國新辦新聞發(fā)布會上表示，大家對人民幣匯率變動(dòng)和未來走勢都非常關(guān)注，平時(shí)討論比較多的是人民幣對美元的雙邊匯率，但實(shí)際上人民幣對一籃子匯率貨幣能更全面地反映貨幣價(jià)值的變化。

　　鄒瀾解釋，從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，匯率浮動(dòng)主要是調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貿(mào)易和投資，貿(mào)易和投資是多邊的，涉及多個(gè)國家、多種貨幣，因此人民幣對一籃子貨幣變動(dòng)可以更全面地體現(xiàn)匯率對貿(mào)易投資以及國際收支的影響。人民幣對美元匯率非常重要，但并不是人民幣匯率的全部，還應(yīng)該綜合全面看待，更加關(guān)注人民幣對一籃子貨幣匯率的變化。

　　鄒瀾還稱，人民幣對一籃子貨幣可以主要關(guān)注中國外匯交易中心發(fā)布的人民幣匯率指數(shù)。這個(gè)匯率指數(shù)計(jì)算了人民幣對一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng)，以相關(guān)國家或地區(qū)與我國的貿(mào)易額為權(quán)重。

　　王青進(jìn)一步解讀，今年在外部環(huán)境劇烈波動(dòng)，美元大幅下跌過程中，人民幣匯率走勢基本可概括為“一強(qiáng)一弱”?！耙粡?qiáng)”是指截至12月23日，離岸人民幣對美元匯率累計(jì)升值逾4.3%，在岸人民幣對美元匯率累計(jì)升值逾3.7%。“一弱”是指截至12月19日，CFETS人民幣匯率指數(shù)、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)較年初分別下跌了4.1%、3.0%和2.9%。

　　王青認(rèn)為，“一強(qiáng)一弱”的分化背后，是特朗普政府上臺后推出了一系列重大內(nèi)外政策，市場對美元信心出現(xiàn)動(dòng)搖。今年以來，美元指數(shù)下跌逾9%，導(dǎo)致非美貨幣對美元普遍升值，也推動(dòng)了人民幣兌美元匯率升值。整體來看，離岸人民幣兌美元匯率從4月的7.35附近一路升值到目前的7.02附近，主要是美元大幅走低帶來的被動(dòng)升值效應(yīng)所致。

　　不過，王青也指出，在今年美元大幅貶值的過程中，人民幣對美元匯率升值幅度明顯偏低，且相對于貨幣籃子中的大多數(shù)貨幣出現(xiàn)了貶值。截至12月22日，人民幣對歐元貶值8.5%，對墨西哥比索貶值10.5%，推動(dòng)CFETS等人民幣匯率指數(shù)走低；再加上今年國內(nèi)物價(jià)水平偏低，帶動(dòng)人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下行。事實(shí)上，這也是今年前11月中國出口超預(yù)期的一個(gè)重要助推因素。

　　值得注意的是，12月23日，上海清算所發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本，持續(xù)提升金融服務(wù)質(zhì)效，將繼續(xù)階段性免除金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小微企業(yè)人民幣外匯衍生品交易相關(guān)的外匯中央對手清算業(yè)務(wù)清算費(fèi)。

　　根據(jù)公告，銀行間外匯市場金融機(jī)構(gòu)為中小微企業(yè)提供交易服務(wù)的，將按其相關(guān)交易量及該機(jī)構(gòu)人民幣外匯衍生品交易納入中央對手清算業(yè)務(wù)的比例，全額免除相應(yīng)交易的清算費(fèi)。階段性免收清算費(fèi)的范圍包括人民幣對美元貨幣對的遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)（含組合）交易。該方案自2025年12月1日起實(shí)施，持續(xù)至2027年11月30日。

　　關(guān)于如何應(yīng)對人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級研究員龐溟指出，企業(yè)應(yīng)樹立并踐行“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，聚焦主業(yè)，以“鎖定成本和利潤”為目標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，避免對匯率走勢進(jìn)行單邊押注。

　　在具體操作上，可采取以下策略：一是優(yōu)化商業(yè)合同，積極推動(dòng)在進(jìn)出口貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，或設(shè)置與匯率掛鉤的價(jià)格調(diào)整條款，從源頭規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是善用金融工具，根據(jù)收付匯周期，通過銀行提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等衍生品開展套期保值，對長期訂單可探索“滾動(dòng)對沖”等方式管理超長期限風(fēng)險(xiǎn)，有效鎖定匯率成本；三是調(diào)整經(jīng)營管理，通過匹配資產(chǎn)與負(fù)債的幣種、拓展多元化市場以分散幣種集中度，實(shí)現(xiàn)“自然對沖”。

　　從監(jiān)管政策的一貫導(dǎo)向來看，企業(yè)應(yīng)適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的常態(tài)，樹立穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，建立符合自身實(shí)際的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在合理范圍內(nèi)，避免匯率波動(dòng)對正常經(jīng)營造成重大不利影響。

　　2025年10月，中國人民銀行貨幣政策司負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，“十四五”期間，中國人民銀行、國家外匯管理局持續(xù)大力引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極為中小微企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)服務(wù)。目前，中國外匯市場參與主體更趨成熟，匯率避險(xiǎn)工具使用更加廣泛，市場韌性不斷增強(qiáng)。2025年9月，企業(yè)外匯套保比率已升至約30%，較2020年的17%顯著提高。

　　上述負(fù)責(zé)人還指出，展望未來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)固，國際收支有望保持自主均衡，中長期匯率穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但匯率受多重因素影響，人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持市場在匯率形成中起決定性作用，保持匯率彈性，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　對此，多名受訪人士告訴記者，無論是升值還是貶值壓力，我國匯率工具箱都較為充足，主要包括外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、跨境融資杠桿率、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等，可在必要時(shí)繼續(xù)對市場預(yù)期進(jìn)行合理有效引導(dǎo)，緩釋外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：離岸人民幣對美元升破7.02 中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)迎來新政)

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