光大證券：2026年港股或迎戴維斯雙擊 建議聚焦四大AI主線

　　光大證券發(fā)布研報(bào)稱，2026年，港股市場(chǎng)將在估值修復(fù)、盈利增長(zhǎng)、主線回歸三重驅(qū)動(dòng)下，迎來(lái)“戴維斯雙擊”。建立的“四大AI主線”分析框架，旨在幫助投資者穿越迷霧，系統(tǒng)性把握港股科技在AI時(shí)代的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。建議遵循“算力筑基→應(yīng)用開花→終端與機(jī)器人兌現(xiàn)”的產(chǎn)業(yè)節(jié)奏，精選各主線下的領(lǐng)軍者進(jìn)行配置。

　　光大證券主要觀點(diǎn)如下：

　　投資聚焦

　　恒生指數(shù)有望重拾升勢(shì)，恒生科技指數(shù)的向上彈性有望超越大盤。科技板塊作為匯聚中國(guó)新經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)的領(lǐng)域，有望成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)反彈的最強(qiáng)主線。本報(bào)告的核心價(jià)值在于，首次將紛繁的60家港股科技公司，系統(tǒng)性地納入“大廠生態(tài)→ AI算力→ AI應(yīng)用→ AI終端”四大核心主線構(gòu)成的完整投資圖譜，為捕捉AI浪潮下的港股機(jī)遇提供清晰導(dǎo)航。

　　主線一：互聯(lián)網(wǎng)大廠——生態(tài)價(jià)值重估，決勝AI時(shí)代

　　AI正驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭從流量競(jìng)爭(zhēng)升維至生態(tài)能力競(jìng)爭(zhēng)。云業(yè)務(wù)因AI需求而加速（資本開支翻倍，利潤(rùn)率穩(wěn)?。?；廣告因AI提效而即時(shí)變現(xiàn)（點(diǎn)擊率提升15%-20%）；生態(tài)入口因AIAgent而面臨重構(gòu)。投資應(yīng)關(guān)注有能力將技術(shù)、數(shù)據(jù)與場(chǎng)景閉環(huán)的巨頭，如穩(wěn)固基本盤并開拓AI入口的騰訊控股、云業(yè)務(wù)彈性最大的阿里巴巴-W、以及視頻AI商業(yè)化領(lǐng)先的快手。

　　主線二：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈——“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”回?fù)簟芭菽摗?/strong>

　　龍頭財(cái)報(bào)持續(xù)超預(yù)期，云廠商Capex強(qiáng)度持續(xù)且芯片供給緊張，全球算力高景氣有力回?fù)簟芭菽摗?。超前基建投資與高ROI之間存在天然時(shí)滯，高投入具備合理性和持續(xù)性，該行堅(jiān)定認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)循環(huán)必將打通。英偉達(dá)鏈&谷歌鏈&國(guó)產(chǎn)鏈差異化布局，該行的梳理聚焦三層確定性機(jī)會(huì)：1）受益于全球技術(shù)升級(jí)的通信組網(wǎng)（光模塊/連接器）；2）承接國(guó)產(chǎn)替代需求的半導(dǎo)體制造（晶圓代工）；3）滿足算力功耗與性能升級(jí)的關(guān)鍵設(shè)備與材料（封裝設(shè)備、覆銅板、GaN電源）。

　　主線三：AI應(yīng)用——商業(yè)化驗(yàn)證關(guān)鍵期，聚焦落地與變現(xiàn)

　　AI應(yīng)用投資已進(jìn)入“用業(yè)績(jī)說(shuō)話”的階段。該行在SaaS、內(nèi)容生態(tài)、廣告營(yíng)銷等關(guān)鍵賽道看到清晰的商業(yè)化加速信號(hào)：企業(yè)工具向“智能體”進(jìn)化驅(qū)動(dòng)ARPU提升，AIGC降低創(chuàng)作門檻與成本，推動(dòng)用戶與收入同步增長(zhǎng)；程序化廣告的“AI飛輪”開始釋放利潤(rùn)，推動(dòng)估值與基本面剪刀差收斂。

　　主線四：AI端側(cè)與機(jī)器人——迎接硬件奇點(diǎn)與量產(chǎn)拐點(diǎn)

　　2026年將是AI定義硬件的元年與機(jī)器人規(guī)模化量產(chǎn)的拐點(diǎn)。蘋果、小米等硬件廠商加碼AI軟實(shí)力（如Apple Intelligence、MiMo大模型），推動(dòng)端側(cè)算力升級(jí)；OpenAI、谷歌等科技巨頭跨界布局硬件（如AIPin、TPU），該行從全球巨頭戰(zhàn)略出發(fā)，穿透至供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)：光學(xué)、聲學(xué)、電機(jī)、代工，揭示了港股龍頭公司如何深度綁定全球創(chuàng)新浪潮。系統(tǒng)梳理了從整機(jī)龍頭到核心零部件的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈投資地圖，上游擴(kuò)產(chǎn)+資本賦能加速，特斯拉Optimus、優(yōu)必選等人形機(jī)器人2026年邁向“萬(wàn)臺(tái)級(jí)量產(chǎn)”產(chǎn)業(yè)空間廣闊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、AI大模型迭代及下游應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期，大模型訓(xùn)練和推理的算力需求的下行風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）