中航基金楊中楷：政策+技術(shù)+資本三方共振 商業(yè)航天迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者李丹）近日，A股商業(yè)航天板塊在資本市場(chǎng)熱度驟升。中航基金總監(jiān)助理?xiàng)钪锌诮邮苌虾?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券報(bào)記者專訪時(shí)深入解讀商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在邏輯與投資實(shí)戰(zhàn)策略。他表示，隨著政策、技術(shù)、資本三方共振，商業(yè)航天迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)。

　　“綜合多方面因素判斷，商業(yè)航天已迎來(lái)了確定性的高速發(fā)展拐點(diǎn)。”楊中楷表示，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力在于國(guó)家戰(zhàn)略、技術(shù)成熟突破與資本市場(chǎng)支持的三重共振。

　　近期，國(guó)家航天局設(shè)立了專門的商業(yè)航天司，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與安全監(jiān)管。同時(shí)還發(fā)布《國(guó)家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2025—2027年)》，其中明確提出“設(shè)立國(guó)家商業(yè)航天發(fā)展基金”，引導(dǎo)耐心資本進(jìn)入這一長(zhǎng)周期、高投入的領(lǐng)域。

　　技術(shù)層面，產(chǎn)業(yè)正全面進(jìn)入以“星座組網(wǎng)、批量生產(chǎn)和高密度發(fā)射”為特征的規(guī)?；l(fā)展階段?？苫厥栈鸺夹g(shù)進(jìn)入實(shí)際飛行驗(yàn)證，衛(wèi)星批量化生產(chǎn)能力不斷提升，這些是降低發(fā)射成本、實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵。

　　資本層面，資金活水持續(xù)注入。2025年以來(lái)，行業(yè)投融資活躍度明顯提升?？苿?chuàng)板將商業(yè)航天納入第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，為尚未盈利但具備核心技術(shù)的企業(yè)開(kāi)辟了融資新通道，多家頭部企業(yè)已啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)?！百Y本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正向循環(huán)正在形成?！睏钪锌瑥?qiáng)調(diào)。

　　我國(guó)規(guī)劃的龐大星座計(jì)劃，包括GW星座、G60星鏈等，均提出了萬(wàn)顆級(jí)別的衛(wèi)星部署目標(biāo)。這些計(jì)劃的實(shí)施將遵循“基建先行”的產(chǎn)業(yè)邏輯。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)過(guò)程中，最確定、最持續(xù)的業(yè)務(wù)增量將首先體現(xiàn)在衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射兩個(gè)核心環(huán)節(jié)。

　　楊中楷認(rèn)為，為核心星座提供配套的衛(wèi)星/火箭制造商、關(guān)鍵分系統(tǒng)及元器件供應(yīng)商有望最先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。已切入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈的衛(wèi)星整星/平臺(tái)制造商、T/R芯片、宇航級(jí)射頻與電源管理芯片、相控陣天線、發(fā)動(dòng)機(jī)/結(jié)構(gòu)件等核心元器件供應(yīng)商，將率先受益。

　　他表示，長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2030年可達(dá)數(shù)萬(wàn)億元。

　　投資邏輯方面，技術(shù)壁壘極高的衛(wèi)星制造與火箭發(fā)射環(huán)節(jié)受益于確定的星座建設(shè)發(fā)射需求，是分享行業(yè)基建紅利的核心領(lǐng)域?！巴顿Y關(guān)鍵在于識(shí)別出技術(shù)路線正確、有望突破回收瓶頸、受益于當(dāng)前星座建設(shè)的龍頭公司。”楊中楷表示。

　　“對(duì)于大多數(shù)投資者而言，在當(dāng)前階段優(yōu)先關(guān)注上游高壁壘的核心配套環(huán)節(jié)是更穩(wěn)妥的策略?！睏钪锌ㄗh投資者遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展客觀規(guī)律，在星座形成一定規(guī)模后，再重點(diǎn)挖掘下游具備獨(dú)特商業(yè)模式和客戶渠道的應(yīng)用服務(wù)龍頭。

　　商業(yè)航天公司通常投資回收周期較長(zhǎng)，楊中楷列出了幾個(gè)“硬性”指標(biāo)來(lái)跟蹤企業(yè)的實(shí)際進(jìn)展：訂單與合同指標(biāo)，特別是財(cái)報(bào)中的“合同負(fù)債”科目增長(zhǎng)，這是未來(lái)收入的最直接先行指標(biāo)；運(yùn)營(yíng)與發(fā)射里程碑，如下游核心客戶的火箭發(fā)射次數(shù)與成功率、在軌衛(wèi)星數(shù)量的凈增長(zhǎng)等客觀數(shù)據(jù)；技術(shù)研發(fā)里程碑，特別是可回收火箭的回收與復(fù)用試驗(yàn)次數(shù)、衛(wèi)星批產(chǎn)下線速度及單星成本的變化；財(cái)務(wù)指標(biāo)驗(yàn)證，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，關(guān)注毛利率、凈利潤(rùn)率的變化趨勢(shì)。

　　展望2026年，楊中楷預(yù)見(jiàn)多個(gè)重大事件或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)板塊行情?！?026年有望成為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)里程碑式的一年?！彼硎?，潛在催化劑包括：可回收火箭首次成功回收，這將是國(guó)內(nèi)商業(yè)航天最具顛覆性的技術(shù)突破；星座組網(wǎng)進(jìn)入高峰發(fā)射期，國(guó)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)工程與G60可能進(jìn)入密集批量發(fā)射階段；應(yīng)用端重大突破，如手機(jī)直連衛(wèi)星服務(wù)正式商用、衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)在特定行業(yè)形成規(guī)模化應(yīng)用等；以及國(guó)家商業(yè)航天發(fā)展基金正式設(shè)立并投入運(yùn)營(yíng)。

　　未來(lái)商業(yè)航天將形成怎樣的競(jìng)爭(zhēng)格局？楊中楷認(rèn)為，在火箭發(fā)射、衛(wèi)星整星制造與下游運(yùn)營(yíng)商等領(lǐng)域，可能會(huì)出現(xiàn)2-3家具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的生態(tài)級(jí)巨頭。在衛(wèi)星載荷、關(guān)鍵零部件、特定數(shù)據(jù)應(yīng)用與服務(wù)等領(lǐng)域，將涌現(xiàn)一大批具有技術(shù)特色的中小企業(yè)，形成分工協(xié)作、百花齊放的產(chǎn)業(yè)格局。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中航基金楊中楷：政策+技術(shù)+資本三方共振 商業(yè)航天迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn))

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