ETF爆發(fā)之年，誰是今年的“勝者”？

　　如果用一條曲線描繪中國ETF市場的發(fā)展，2025年無疑是一個陡然抬升的“峭壁”。2020年，ETF規(guī)模首破1萬億，歷時近16年。從1萬億到2萬億，僅用了3年時間。至2023年底，ETF體量已穩(wěn)步站上2.05萬億元的高地 。而后邁入跨越式增長階段——2024年，ETF規(guī)模增長了1.68萬億；2025年，ETF市場以“一年增長超2萬億”的史詩級擴容，將被動投資浪潮推向新高，也徹底重塑了公募行業(yè)的競爭格局。

　　歲末回眸，在這片已突破5.8萬億元的磅礴水域中，2025年的市場表現(xiàn)、機構(gòu)博弈、政策紅利以及投資者的行為邏輯，共同編織出中國指數(shù)化投資的新紀(jì)元。

2025年ETF市場概況

　　2025年不僅是規(guī)模增長的大年，更是產(chǎn)品發(fā)行的鼎盛之年。截至12月23日，全市場ETF基金數(shù)量突破1377只，僅年內(nèi)新發(fā)產(chǎn)品就高達(dá)355只，新發(fā)份額達(dá)到2554.55億份，這一發(fā)行規(guī)模已然超越了此前兩年的總和 。這種發(fā)行熱度的背后，反映了公募基金管理公司在主動權(quán)益基金發(fā)行遇冷的背景下，全面向被動化、工具化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略行動力。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.23

　　截至12月23號，ETF總規(guī)模較年初增長58%，凈增2.16萬億元，較2024年增長55%。

　　股票型ETF依然占據(jù)主導(dǎo)地位，無論是從發(fā)行數(shù)量（占比88.89%）還是新發(fā)份額（占比62.71%）來看，其作為資本市場配置核心的地位不可撼動 。同時，在全球資產(chǎn)配置需求驅(qū)動下，跨境ETF規(guī)模逼近1萬億元大關(guān)，較2024年中期的3166億元實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍 。隨著QDII額度的持續(xù)擴容和公募基金全球化布局的提速，跨境ETF已覆蓋香港、美國、歐洲以及新加坡等多個主流及新興市場。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.23

　　更為顯著的是，債券ETF較年初驚人地增長了330%，從2024年底的約1800億元攀升至超過7400億元，成為增長最快品類。其核心驅(qū)動力并非來自散戶，而是一場由銀行理財子公司和保險資管等大型機構(gòu)主導(dǎo)的“需求革命”。隨著利率下行與凈值化轉(zhuǎn)型的深入，傳統(tǒng)“持有到期”模式遭遇挑戰(zhàn)，機構(gòu)對高流動性、高透明度、低波動的標(biāo)準(zhǔn)化固收工具的需求呈指數(shù)級增長。固收ETF恰好滿足了這一痛點，迅速從邊緣的交易工具，升級為機構(gòu)資產(chǎn)配置的核心組件。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.23

　　這種全資產(chǎn)類別的均衡擴張，標(biāo)志著中國ETF市場正從“單一行業(yè)主題博弈工具”向“全資產(chǎn)配置平臺”進化。

　　此外，如果不提中證A500這一年度年度現(xiàn)象級品種，2025年的總結(jié)便是不完整的。這一指數(shù)大幅提升了電子、通信、計算機等AI相關(guān)行業(yè)（近24%）以及新能源（超11%）的權(quán)重，這種行業(yè)均衡分布的邏輯，使得中證A500在保持藍(lán)籌屬性的同時，具備了更強的成長彈性與收益捕獲能力。截至12月23日，掛鉤該指數(shù)的ETF總規(guī)模已突破2630億元，華泰柏瑞中證A500 ETF更是成為首只超400億元的單品。

市場格局：頭部效應(yīng)愈加明顯

　　從機構(gòu)競爭視角看，華夏基金、易方達(dá)基金和華泰柏瑞基金構(gòu)成的第一梯隊已占據(jù)了市場41%的資產(chǎn)份額 。更令人感嘆的是，前16家基金公司合力瓜分了90%的市場規(guī)模，這意味著剩下的100多家基金管理人在僅剩10%的余量市場中貼身肉搏 。這種馬太效應(yīng)不僅體現(xiàn)在存量規(guī)模上，在新發(fā)產(chǎn)品的吸金能力上亦然。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.23

　　從產(chǎn)品規(guī)?？?，2025年被公認(rèn)為被動投資的歷史性時刻。這一年，被動ETF持有A股的市值首次超越了主動權(quán)益基金，成為市場真正的主導(dǎo)力量 。這種定價權(quán)的移交對A股生態(tài)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

　　首先，寬基指數(shù)的成分股獲得了持續(xù)的資金“供血”，使得核心資產(chǎn)的估值中樞相對穩(wěn)固。其次，ETF的高頻交易特性增強了市場的流動性，尤其是在“9.24”行情及后續(xù)的反彈中，寬基ETF成為了資金入場、快速建倉的首選工具，其爆發(fā)力甚至超越了許多主動管理型基金 。

　　這些也可以從ETF規(guī)模榜單來進行驗證，滬深300ETF包攬前四席，排名前8的ETF均為被動指數(shù)型基金。其中，華泰柏瑞滬深300ETF以超過4200億元的規(guī)模穩(wěn)居榜首，顯示出顯著的龍頭效應(yīng)。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.23

收益表現(xiàn)：科技與資源雙輪驅(qū)動

　　根據(jù)2025年截至12月24日的全年數(shù)據(jù)，ETF市場漲幅排行榜清晰勾勒出貫穿全年的兩條核心投資主線：以人工智能和通信為代表的科技革命，以及以戰(zhàn)略性資源和黃金股為代表的實物資產(chǎn)重估。

　　從具體數(shù)據(jù)看，通信與人工智能主題ETF包攬了漲幅榜前列。通信ETF與通信設(shè)備ETF以超過119%的漲幅領(lǐng)跑。同時，人工智能ETF年內(nèi)漲幅毫不遜色 。AI的“虹吸效應(yīng)”在這一年尤為顯著，全球高景氣度共振催化了相關(guān)企業(yè)的估值修復(fù)，科技成長板塊成為全年最強的進攻方向 。

　　在科技進攻的同時，防御性與通脹對沖資產(chǎn)同樣表現(xiàn)亮眼。礦業(yè)、有色金屬ETF漲幅普遍超過90%，這背后是全球制造業(yè)需求預(yù)期、供應(yīng)鏈安全邏輯、地緣政治不確定性、以及對通脹資產(chǎn)的配置需求共同作用的結(jié)果。

　　來源：Choice數(shù)據(jù)；統(tǒng)計截止至2025.12.24

政策與制度創(chuàng)新

　　如果說市場自身的生命力是ETF發(fā)展的引擎，那么持續(xù)深化的制度改革與頂層設(shè)計，則為這場“狂飆”鋪平了跑道、注入了燃料。2025年，一系列精準(zhǔn)、高效的政策協(xié)同發(fā)力，從制度層面深刻塑造了市場生態(tài)：

　　首先，資本市場開放步入“深水區(qū)”，雙向聯(lián)通效率革命性提升。 在QFII/RQFII機制完善吸引長線外資的同時，互聯(lián)互通的系統(tǒng)性升級成為年度亮點：交易結(jié)算周期縮短至T+1、向境外投資者直接開放申贖、將半導(dǎo)體等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)ETF納入標(biāo)的，并與香港建立聯(lián)合監(jiān)管機制。這不僅為跨境ETF逼近萬億規(guī)模提供了通道，更標(biāo)志著中國ETF市場與國際規(guī)則的深度接軌。

　　其次，注冊制改革全面落地，產(chǎn)品供給效率發(fā)生質(zhì)變。 ETF產(chǎn)品注冊流程簡化為“直通式”，成熟產(chǎn)品5個工作日即可完成，同時對創(chuàng)新產(chǎn)品保留靈活評估空間。這項“放管服”改革，直接催生了全年355只新ETF的供給井噴，為市場及時提供匹配投資熱點的工具。

　　此外，監(jiān)管層對保險公司增配國內(nèi)股票的指引，直接導(dǎo)流了大量長期資金進入ETF市場。在新會計準(zhǔn)則下，ETF因流動性高、透明度強、波動相對可控，成為險資參與權(quán)益市場的重要工具。保險公司更傾向于通過寬基ETF完成其權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局 。

　　最后，做市與流動性支持機制精細(xì)化，夯實市場運行基石。 做市商價差顯著收窄43.33%，大幅提升了投資體驗與交易效率。更具突破性的是，債券ETF被納入質(zhì)押回購框架，首批科創(chuàng)債ETF上市后規(guī)模激增466%，這不僅僅激活了一個品類，更是從底層改變了債券ETF的資產(chǎn)屬性和流動性生態(tài)。

機構(gòu)后市展望

　　博時基金認(rèn)為，2026年公募基金規(guī)模繼續(xù)增長的核心邏輯在于三個方面：一是保險、個人養(yǎng)老金、社保基金等長期資金持續(xù)入市，形成增量支撐；二是低利率推動儲蓄“搬家”，ETF、固收類等多元產(chǎn)品精準(zhǔn)承接居民與理財資金；三是費率改革、長周期考核等政策紅利持續(xù)釋放，提升產(chǎn)品吸引力與投資者體驗。

　　匯成基金研究中心指出，監(jiān)管通過強化業(yè)績基準(zhǔn)約束、浮動費率機制與長周期考核，使投資策略轉(zhuǎn)向基準(zhǔn)基礎(chǔ)上的行業(yè)配置優(yōu)化與精細(xì)化個股挖掘，行業(yè)將呈現(xiàn)量減、質(zhì)增趨勢。未來，風(fēng)格特征清晰、波動控制與超額收益平衡的風(fēng)格策略類產(chǎn)品將脫穎而出，如紅利低波、質(zhì)量成長等策略。

　　上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐認(rèn)為，公募產(chǎn)品創(chuàng)新將更強調(diào)服務(wù)真實需求，新的方向值得關(guān)注：一是科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟相關(guān)的ETF工具持續(xù)豐富；二是REITs體系進一步擴容，資產(chǎn)類型和投資場景更為多元；三是以長期配置為導(dǎo)向的低波動、目標(biāo)風(fēng)險、養(yǎng)老與跨資產(chǎn)組合型產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展；四是指數(shù)化、量化策略在主動與被動之間形成更多“中間形態(tài)”，例如Smart Beta策略，投資的可預(yù)期性將進一步提升。

　　2026新征程

　　2025年中國ETF市場不僅在5.84萬億元的規(guī)模高度上樹立了豐碑，更在被動投資理念的普及和市場機制的完善上實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍 。這一年，ETF不再是小眾玩家的博弈場，而成為了承載國家戰(zhàn)略資金、吸引全球資本、優(yōu)化居民財富配置的“公募之基”。

　　低利率環(huán)境下，資管行業(yè)將持續(xù)受益。行業(yè)機構(gòu)和人士預(yù)計，2026年公募基金規(guī)模有望保持增長。雖然頭部集中的格局已定，行業(yè)洗牌在所難免，但一個更加成熟、多元且具國際競爭力的ETF生態(tài)系統(tǒng)已躍然紙上。

(原標(biāo)題：ETF爆發(fā)之年，誰是今年的“勝者”？)

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