科創(chuàng)綜指運(yùn)行近一年：漲幅超48%，撬動(dòng)中長(zhǎng)線資金搶灘硬科技

　　科創(chuàng)板上市公司將滿600家，作為刻畫科創(chuàng)板“全景圖”的上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（下稱“科創(chuàng)綜指”）已運(yùn)行近一年時(shí)間，整體成效如何？

　　自2025年1月20日正式發(fā)布以來至12月25日，科創(chuàng)綜指大幅上漲，漲幅達(dá)到48.35%，跑贏市場(chǎng)主要寬基指數(shù)。該指數(shù)有576只樣本股，覆蓋率達(dá)到96%，市值覆蓋度超過91%。同時(shí)，科創(chuàng)綜指相關(guān)產(chǎn)品也不斷完善，截至24日，境內(nèi)已有45家基金管理人推出共77只科創(chuàng)綜指指數(shù)基金，場(chǎng)內(nèi)外合計(jì)規(guī)模達(dá)270億元。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，科創(chuàng)綜指能全面展現(xiàn)科創(chuàng)板在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)布局、企業(yè)成長(zhǎng)等方面的整體面貌和發(fā)展趨勢(shì)，一定程度上反映了中國(guó)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展脈絡(luò)。該指數(shù)發(fā)布以來大幅上漲，是政策紅利、產(chǎn)業(yè)基本面改善與資金積極涌入共同作用的結(jié)果。

　　“科創(chuàng)綜指近一年的平穩(wěn)運(yùn)行，標(biāo)志著我國(guó)‘硬科技’投資的指數(shù)化通道已全面貫通?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)記者稱，科創(chuàng)綜指相關(guān)ETF產(chǎn)品迅速發(fā)展，將抽象的“科技自立”敘事，轉(zhuǎn)化為了可供廣大投資者便捷配置的金融工具，成為投資者“一鍵布局硬科技”的高效通道，有效引導(dǎo)了社會(huì)資本向國(guó)家戰(zhàn)略科技力量集聚。

　　關(guān)于未來科創(chuàng)綜指的發(fā)展趨勢(shì)和優(yōu)化空間，受訪人士認(rèn)為，科創(chuàng)綜指要持續(xù)優(yōu)化和完善指數(shù)的動(dòng)態(tài)調(diào)整與維護(hù)機(jī)制，確保始終反映硬科技領(lǐng)域的最新發(fā)展格局；同時(shí)，豐富指數(shù)產(chǎn)品生態(tài)，承擔(dān)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金配置、強(qiáng)化境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)科技實(shí)力認(rèn)同的關(guān)鍵角色。

　　發(fā)布以來漲超48%，產(chǎn)業(yè)基本面改善成主因

　　1月20日，科創(chuàng)綜指正式發(fā)布，定位于科創(chuàng)板市場(chǎng)綜合指數(shù)。截至目前，科創(chuàng)綜指最新樣本數(shù)量為576只股票，占科創(chuàng)板公司總數(shù)量的96%，包含大、中、小盤各種類型證券。

　　這576只股票是由科創(chuàng)板上市時(shí)間滿12個(gè)月的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成，ST、*ST證券除外。其中，202只股票來自工業(yè)領(lǐng)域，199只來自信息技術(shù)領(lǐng)域，107只來自醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域，33只來自原材料領(lǐng)域，15只來自通信服務(wù)，19只來自消費(fèi)領(lǐng)域，1只來自能源領(lǐng)域。

　　截至12月25日，科創(chuàng)板共有599家上市公司，正向600家沖刺，總市值達(dá)到11.14萬(wàn)億元。上述576只股票的總市值達(dá)到10.18萬(wàn)億元，占科創(chuàng)板總市值的比例為91.38%。其中，10只股票的市值超過1000億元，合計(jì)市值約2.8萬(wàn)億元。也就是說，科創(chuàng)綜指前十大權(quán)重股的占比達(dá)到27.5%。

　　從行業(yè)的權(quán)重占比來看，信息技術(shù)行業(yè)以54.86%的占比位居首位，工業(yè)以23.14%位居第二，醫(yī)藥衛(wèi)生以13.50%位居第三，原材料、通信服務(wù)、消費(fèi)等行業(yè)的權(quán)重占比均在5%以下。

　　對(duì)此，田軒稱，相較科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200等指數(shù)各有側(cè)重，科創(chuàng)綜指覆蓋范圍更廣，包含了更多不同發(fā)展階段、不同細(xì)分領(lǐng)域的公司，行業(yè)分布更均衡，能更全面地展現(xiàn)科創(chuàng)板在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)布局、企業(yè)成長(zhǎng)等方面的整體面貌，包括新興產(chǎn)業(yè)的培育、中小企業(yè)的成長(zhǎng)潛力以及整個(gè)板塊的多樣性和活力，是觀察科創(chuàng)板整體運(yùn)行狀況的更綜合、更全面的指標(biāo)，也與其他科創(chuàng)寬基指數(shù)互為補(bǔ)充。

　　今年以來，科技股成為A股市場(chǎng)上漲行情中的最強(qiáng)主線?？苿?chuàng)綜指也漲勢(shì)不俗，發(fā)布以來至12月25日，漲幅達(dá)到48.35%，跑贏市場(chǎng)主要寬基指數(shù)。

　　在田利輝看來，科創(chuàng)綜指發(fā)布以來顯著上漲的核心支撐，是“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)”替代了早期的情緒修復(fù)，形成了基本面、政策面與資金面的共振。半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化、AI算力需求爆發(fā)等強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，推動(dòng)了相關(guān)企業(yè)盈利的集中兌現(xiàn)。

　　“這遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的估值炒作，而是市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)高研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為高成長(zhǎng)潛力的‘價(jià)值重估’，即‘科特估’邏輯的生動(dòng)實(shí)踐?？苿?chuàng)綜指的突出表現(xiàn)，已證明了科創(chuàng)板代表中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力核心資產(chǎn)的可配置價(jià)值?！碧锢x說。

　　田軒也分析稱，產(chǎn)業(yè)基本面的持續(xù)改善是驅(qū)動(dòng)指數(shù)上漲的最核心因素。政策紅利更多是為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供外部助力和制度保障，資金面的涌入則建立在對(duì)產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景的良好預(yù)期之上。當(dāng)科創(chuàng)企業(yè)的盈利能力、技術(shù)壁壘和成長(zhǎng)潛力等基本面因素得到實(shí)質(zhì)性提升時(shí)，市場(chǎng)價(jià)值重估，資金的流入也更具可持續(xù)性。

　　從科創(chuàng)綜指樣本公司的經(jīng)營(yíng)情況來看，2025年前三季度，樣本公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)483億元，同比增長(zhǎng)7.1%。此外，樣本公司營(yíng)業(yè)總收入與歸母凈利潤(rùn)的同比增速，亦逐季度呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

　　指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)270億元，產(chǎn)品生態(tài)還待豐富

　　在科創(chuàng)綜指發(fā)布后，相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品迅速推出，目前已形成包括ETF、聯(lián)接基金、增強(qiáng)型產(chǎn)品在內(nèi)的完整產(chǎn)品鏈條。

　　截至12月24日，境內(nèi)已有45家基金管理人推出共77只科創(chuàng)綜指指數(shù)基金，場(chǎng)內(nèi)外合計(jì)規(guī)模達(dá)270億元。上交所上市科創(chuàng)綜指ETF共22只，其中17只產(chǎn)品已成立配套聯(lián)接基金。產(chǎn)品上市以來平均收益率達(dá)42%。

　　從投資者結(jié)構(gòu)來看，今年以來保險(xiǎn)資金、券商、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)不斷增持科創(chuàng)綜指ETF?！斑@體現(xiàn)了中長(zhǎng)期投資者對(duì)科創(chuàng)綜指ETF‘一基買遍科創(chuàng)板’便捷特性的高度認(rèn)可，與對(duì)科創(chuàng)板長(zhǎng)期投資價(jià)值的堅(jiān)定信心。”有機(jī)構(gòu)人士稱。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)綜指ETF的推出，為投資者打造了一款市值覆蓋全面、成份股行業(yè)分布均衡廣泛的“一站式”科創(chuàng)板投資工具，自問世以來便收獲市場(chǎng)投資者的積極響應(yīng)與持續(xù)關(guān)注，已成為參與中國(guó)“硬科技”核心資產(chǎn)配置的重要通道，持續(xù)為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展輸送源頭活水。

　　由于科創(chuàng)綜指是在科創(chuàng)板上市公司達(dá)到一定規(guī)模之后推出的，發(fā)布時(shí)間尚不長(zhǎng)，相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和資金規(guī)模也還有較大的提升空間。那么，科創(chuàng)綜指要成為“硬科技投資核心標(biāo)尺”，需要在哪些方面取得突破？

　　田軒認(rèn)為，需要在指數(shù)編制的科學(xué)性與代表性上實(shí)現(xiàn)深度突破，要更精準(zhǔn)地捕捉和凸顯“硬科技”的本質(zhì)特征與發(fā)展趨勢(shì)，包括進(jìn)一步優(yōu)化選股標(biāo)準(zhǔn)，深入考量企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度、核心技術(shù)自主可控程度、專利質(zhì)量與數(shù)量、科技成果轉(zhuǎn)化能力以及在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的地位等硬核科技指標(biāo)。同時(shí)，要持續(xù)優(yōu)化與完善指數(shù)的動(dòng)態(tài)調(diào)整與維護(hù)機(jī)制，確保指數(shù)始終反映“硬科技”領(lǐng)域的最新發(fā)展格局。

　　此外，“要積極推動(dòng)更多跟蹤科創(chuàng)綜指的指數(shù)基金、ETF等產(chǎn)品發(fā)行，鼓勵(lì)基金公司加大對(duì)該指數(shù)產(chǎn)品的布局和推廣力度，并降低參與門檻，通過做市商機(jī)制、費(fèi)率優(yōu)惠等方式提升交易活躍度?！碧镘幏Q。

　　在田利輝看來，科創(chuàng)綜指要成為公認(rèn)的“硬科技投資核心標(biāo)尺”，需在市場(chǎng)代表性和產(chǎn)品生態(tài)兩方面取得突破：一是持續(xù)提升市場(chǎng)代表性，隨著科創(chuàng)板上市公司擴(kuò)容至近600家，指數(shù)需更緊密地覆蓋前沿領(lǐng)域的新龍頭；二是亟待壯大產(chǎn)品生態(tài)，目前其相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模與科創(chuàng)50指數(shù)的體量相比仍有巨大發(fā)展空間，需要吸引更多類型的長(zhǎng)期資金和增加衍生品工具，以提升市場(chǎng)深度與穩(wěn)定性。

　　引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金加碼中國(guó)科技資產(chǎn)

　　科創(chuàng)綜指要持續(xù)彰顯“中國(guó)硬科技晴雨表”的核心功能與價(jià)值，從根本上取決于科創(chuàng)板企業(yè)在技術(shù)突破、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)協(xié)同等多維度的深度發(fā)力與持續(xù)進(jìn)階。

　　科創(chuàng)板重點(diǎn)服務(wù)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向高度契合，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)公司占比超八成。以2019年為基數(shù)，近5年科創(chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到18%和9%。

　　“未來，注冊(cè)制下IPO效率提升，更多處于成長(zhǎng)期的科技企業(yè)將登陸科創(chuàng)板，半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域研發(fā)投入將持續(xù)增加，技術(shù)轉(zhuǎn)化效率提升，有望培育出一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，形成‘硬科技’產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)?！碧镘幷f。

　　他同時(shí)稱，在“科技自立自強(qiáng)”國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)下，科創(chuàng)板企業(yè)將持續(xù)獲得政策傾斜，資金面與政策面的共振將進(jìn)一步提升板塊整體估值中樞，重塑市場(chǎng)對(duì)“硬科技”資產(chǎn)的定價(jià)體系。制度型對(duì)外開放將加速推進(jìn)，跨境投融資渠道進(jìn)一步拓寬，外資流入規(guī)模將逐步擴(kuò)大。同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)通過跨境并購(gòu)、技術(shù)合作參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，有望從“本土創(chuàng)新”向“全球引領(lǐng)”邁進(jìn)。

　　對(duì)于科創(chuàng)綜指而言，田軒認(rèn)為，該指數(shù)不僅應(yīng)成為衡量科技創(chuàng)新企業(yè)價(jià)值的核心坐標(biāo)，更需承擔(dān)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金配置、強(qiáng)化境內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)科技實(shí)力認(rèn)同的關(guān)鍵角色。

　　田軒具體分析稱，首先，科創(chuàng)綜指要及時(shí)捕捉新興產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)，通過成份股結(jié)構(gòu)變化反映技術(shù)迭代方向，為政策制定者和產(chǎn)業(yè)資本提供決策參考；其次，需通過精準(zhǔn)反映板塊內(nèi)企業(yè)的成長(zhǎng)性與盈利預(yù)期，成為市場(chǎng)評(píng)估科創(chuàng)板整體估值水平的“基準(zhǔn)線”，幫助投資者識(shí)別板塊泡沫或低估機(jī)會(huì)，引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資；再次，基于科創(chuàng)綜指開發(fā)ETF、指數(shù)基金等產(chǎn)品，降低普通投資者參與科創(chuàng)板的門檻，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金（如社保、養(yǎng)老金）配置優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)。

　　此外，“還可通過與國(guó)際指數(shù)體系對(duì)接，吸引全球資本通過ETF、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）等渠道參與中國(guó)科技創(chuàng)新紅利，助力科創(chuàng)板融入全球金融市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)中國(guó)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)?！碧镘幷f。

　　對(duì)于整個(gè)A股市場(chǎng)而言，田利輝認(rèn)為，科創(chuàng)綜指的重要性在于，它正推動(dòng)市場(chǎng)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”，科創(chuàng)綜指不僅是科創(chuàng)板的主心骨，更是引領(lǐng)全市場(chǎng)關(guān)注技術(shù)突破與長(zhǎng)期價(jià)值的風(fēng)向標(biāo)。隨著“科創(chuàng)板八條”“1+6”等改革深化，科創(chuàng)板制度包容性增強(qiáng)，其作為培育新質(zhì)生產(chǎn)力“高產(chǎn)田”的地位將越發(fā)穩(wěn)固。因此，科創(chuàng)綜指的市場(chǎng)關(guān)注度與代表性有望后來居上，成為與滬深300、創(chuàng)業(yè)板指并列的、代表中國(guó)科技創(chuàng)新未來的核心市場(chǎng)指數(shù)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：科創(chuàng)綜指運(yùn)行近一年：漲幅超48%，撬動(dòng)中長(zhǎng)線資金搶灘硬科技)

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