2025年指數(shù)投資回憶錄：錨點(diǎn)里的價(jià)值碎片

　　一晃之間2025年的日歷就還剩下幾頁(yè)沒(méi)翻了。

　　縱然年尾市場(chǎng)經(jīng)歷了一些波動(dòng)，但無(wú)可否認(rèn)，2025年是難得的資產(chǎn)大年，投資體驗(yàn)步入春天。這也是復(fù)雜的一年：過(guò)去大類資產(chǎn)間那些看似規(guī)律的相關(guān)性與負(fù)相關(guān)性，在今年并不總是奏效。

　　這一年，A股市場(chǎng)在前行中校準(zhǔn)航向，投資不再是與“堂吉訶德的風(fēng)車”搏斗,而是一場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、估值重塑與全球定價(jià)權(quán)的深度再平衡。

　　該如何記憶一整年的市場(chǎng)？跟隨指數(shù)的脈絡(luò)。指數(shù)本質(zhì)是市場(chǎng)用真金白銀投票形成的動(dòng)態(tài)共識(shí)。理解指數(shù)，便是理解市場(chǎng)在特定時(shí)期的集體判斷。

　　未來(lái)，跟蹤共識(shí)、解讀共識(shí)，將成為投資者在市場(chǎng)中重要的生存技能。此時(shí)，一些年度記憶涌上心頭，我們來(lái)做一個(gè)2025年指數(shù)投資回憶與復(fù)盤。

　　#時(shí)光錨點(diǎn)

　　春夏秋冬的潮汐

　　春· 科技重估的“東方既白”

　　蛇年伊始，以DeepSeek為代表的AI突破，重塑了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技敘事的態(tài)度。AI、算力、端側(cè)Agent、垂直應(yīng)用…科技樹(shù)的各個(gè)分支都迎來(lái)了可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)。

AI、科技相關(guān)細(xì)分主題指數(shù)年度漲幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2025年1月1日至12月24日

注：指數(shù)歷史走勢(shì)不代表具體產(chǎn)品業(yè)績(jī)，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不代表投資建議。

　　這一年，即便沒(méi)有買到翻倍的5G通信，買了科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板寬基，也能有不錯(cuò)的收益。走了三年坎坷路的科創(chuàng)板，終于“換了一個(gè)方向，奔流而去”。年初科創(chuàng)綜指相關(guān)產(chǎn)品的推出，更是讓復(fù)雜的科技創(chuàng)新投資，以最簡(jiǎn)單的形式“飛入尋常百姓家”。

AI、科技相關(guān)寬基指數(shù)年度漲幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2025年1月1日至12月24日

注：指數(shù)歷史走勢(shì)不代表具體產(chǎn)品業(yè)績(jī)，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不代表投資建議。

　　這個(gè)春天的記憶，是科技信仰的重塑。2025年的AI革命，就始于東方既白的蛇年清晨。

　　夏 · 紅利的“低垂果實(shí)”

　　年中，一晴方覺(jué)夏深的時(shí)候，市場(chǎng)上流傳一句話：“美股有英偉達(dá)，A股有銀偉大”。不少“含銀量”高的熱門紅利策略指數(shù)創(chuàng)出新高，點(diǎn)燃熱度。

　　后視鏡中看，全年紅利指數(shù)表現(xiàn)或許不算耀眼，但其低波動(dòng)策略價(jià)值卻被更多賬戶認(rèn)可。芒格說(shuō)，投資要盡量去摘低垂的果實(shí)，那么“盈利不依賴宏觀加速，分紅不依賴市場(chǎng)情緒，現(xiàn)金流不依賴高增長(zhǎng)幻覺(jué)”的紅利，或許就是市場(chǎng)上真正的“低垂果實(shí)”：夠得著、放得住。

　　在多資產(chǎn)全能平臺(tái)的支持下，我們將紅利資產(chǎn)精細(xì)地劃分，滿足不同賬戶的細(xì)分需求。穩(wěn)定紅利（金融、公用事業(yè)等）適合作為底倉(cāng)；質(zhì)量紅利（消費(fèi)、醫(yī)藥等）在盈利質(zhì)量與股息間平衡；周期紅利（煤炭、有色、化工等）受益于PPI回暖與供給約束，資源品價(jià)格彈性可期；紅利PLUS自由現(xiàn)金流則前瞻紅利，具備分紅提升和成長(zhǎng)潛力。

　　秋 · 成長(zhǎng)與周期“說(shuō)豐年”

　　到了秋天，中美關(guān)稅進(jìn)入談判期，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回基本面。AI產(chǎn)業(yè)鏈海內(nèi)外共振，創(chuàng)新藥、軍工多點(diǎn)開(kāi)花，“反內(nèi)卷”敘事下的傳統(tǒng)行業(yè)盈利邊際改善——成長(zhǎng)與周期，形成了“兩翼齊飛”的格局。

　　此間，美聯(lián)儲(chǔ)降息打開(kāi)全球?qū)捤砷l門，A股成交額多次突破3萬(wàn)億元，十年新高逐階而上。這是一個(gè)洋溢著樂(lè)觀和喜悅的季節(jié)，市場(chǎng)在“稻花香里說(shuō)豐年”。

　　冬 · 起伏中的“價(jià)值錨點(diǎn)”

　　四季度，上證指數(shù)一度沖上4000點(diǎn)。此后，隨著AI板塊的泡沫擔(dān)憂、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的反復(fù)、資金的“落袋為安”，市場(chǎng)上行動(dòng)能減弱，波動(dòng)顯著放大。

　　年尾的一波調(diào)整，讓許多投資者“痛感明顯”，而春季躁動(dòng)的“日歷效應(yīng)”，又烙印在投資者的腦海。加倉(cāng)怕跌、減倉(cāng)怕漲，此時(shí)持倉(cāng)覆蓋均衡、且心態(tài)更加從容的A500核心寬基，被很多人想起。

　　作為A股市場(chǎng)的“全景縮影”，一個(gè)均衡的錨點(diǎn)，A500能夠滿足資金對(duì)春季行情的期許，同時(shí)又能解決收益下限問(wèn)題，成為資金躍躍欲試的方向，年尾A500ETF基金創(chuàng)出規(guī)模新高。

　　就這樣走過(guò)了春夏秋冬。

　　#結(jié)構(gòu)錨點(diǎn)

　　熱力圖上的線索

　　此時(shí)再來(lái)看這張2025年的指數(shù)投資版圖，是一張信息量巨大的熱力圖。每個(gè)方塊的面積代表其跟蹤ETF的資產(chǎn)規(guī)模，而顏色則揭示了它今年的漲跌幅表現(xiàn)。

指數(shù)年度漲跌幅及跟蹤ETF規(guī)模

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025.12.23)

　　還有一個(gè)數(shù)據(jù)，是今年來(lái)ETF增長(zhǎng)規(guī)模前十的機(jī)構(gòu)及其旗下貢獻(xiàn)最大的10只指數(shù)產(chǎn)品：

2025年ETF增長(zhǎng)規(guī)模前十的機(jī)構(gòu)旗下貢獻(xiàn)最大指數(shù)

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025.12.23)

　　整體來(lái)看發(fā)現(xiàn)了什么？幾個(gè)有價(jià)值的趨勢(shì)躍然紙上：

　　1．部分行業(yè)主題指數(shù)回報(bào)、吸金顯著

　　這一年，行情是風(fēng)，吹向了這里，于是萬(wàn)鳥(niǎo)來(lái)儀。行業(yè)主題ETF成為年度最吸金的領(lǐng)域，主要為科技+周期雙輪驅(qū)動(dòng)， 集中在AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、軍工、通信等大科技，證券和有色、化工、黃金股等資源反內(nèi)卷板塊。

　　當(dāng)行情來(lái)臨，我們?cè)俅胃惺艿搅税l(fā)現(xiàn)資產(chǎn)、創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)的意義，早在AI成為全民話題的五年前、在機(jī)器人概念爆發(fā)前四年，便已埋下種子；當(dāng)芯片國(guó)產(chǎn)化成為焦點(diǎn)、當(dāng)游戲展現(xiàn)科技屬性、當(dāng)黃金閃耀避險(xiǎn)光芒時(shí)，對(duì)應(yīng)的投資工具都已在場(chǎng)內(nèi)靜候。

　　2. 港股：差異化價(jià)值吸引資金興趣

　　2025年是港股的“當(dāng)打之年”，港股特色差異化產(chǎn)品吸引了投資者頗高的興趣。對(duì)于這個(gè)波動(dòng)大、受外圍影響深的市場(chǎng)，聰明的做法或許是在它不貴的時(shí)候買入差異化資產(chǎn)，至于什么時(shí)候是不貴的？把擇時(shí)難題交給分批買入。

　　3. 黃金：金價(jià)配得上信仰

　　這一年，黃金的信仰比黃金更“貴”。金價(jià)站上4500美元，年內(nèi)漲幅超70%，對(duì)于普通投資者而言，短期避免梭哈追高，保持理性配置至關(guān)重要，中期來(lái)看，將家庭資產(chǎn)的5%-10%配置于黃金是較為合理的區(qū)間。

　　4. 寬基：“慢智慧”走到最后

　　總有人覺(jué)得寬基“漲得慢”。但數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，中證A500年內(nèi)收益21.99%，滬深300為17.77%，今年完整吃到寬基收益，或也是理想的結(jié)果。對(duì)于寬基，我們的策略可以是：“底層信仰持倉(cāng)+圍繞性價(jià)比靈活增減”，保持在場(chǎng)的同時(shí)利用“指數(shù)溫度計(jì)”加減倉(cāng)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　5. 債券：指數(shù)化時(shí)代加速到來(lái)

　　這一年，債券ETF百億規(guī)模的常態(tài)化，清晰印證了市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)健、低波、高流動(dòng)性”資產(chǎn)的巨大需求。盡管國(guó)債、地方債的免稅優(yōu)勢(shì)消退，但債券本身的低風(fēng)險(xiǎn)、低資本占用與高流動(dòng)性特性，仍使其在投資組合中占據(jù)不可替代的位置。

　　#錨點(diǎn)思考

　　指數(shù)里的共識(shí)碎片

　　站在2025年的終點(diǎn)，我們清晰感受到，指數(shù)成為了全民共識(shí)?；秀敝g，ETF實(shí)現(xiàn)5個(gè)萬(wàn)億的跨越式發(fā)展，第五個(gè)萬(wàn)億突破僅用了3個(gè)月。

圖表： 中國(guó)非貨ETF2004年以來(lái)規(guī)模及數(shù)量變化

（億元、 只）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025/12/12

　　走向2026年，通過(guò)指數(shù)理解了資金用真金白銀投票形成的動(dòng)態(tài)共識(shí)，便是理解了市場(chǎng)在特定時(shí)期的集體判斷。有幾點(diǎn)觀察，挖掘基分享一些思考：

　　第一，AI科技的敘事尚未結(jié)束。今年市場(chǎng)交易的主要是AI的“基礎(chǔ)設(shè)施層”，而真正的產(chǎn)業(yè)紅利將體現(xiàn)在對(duì)千行百業(yè)的深度賦能。到2026年，我們很可能見(jiàn)證激動(dòng)人心的應(yīng)用落地，深刻改變各行各業(yè)。待來(lái)時(shí)，那些手握籌碼的人，將再次得到時(shí)間的饋贈(zèng)。

　　第二，港股的機(jī)會(huì)值得期待。科技互聯(lián)網(wǎng)、新興消費(fèi)、創(chuàng)新藥、高股息紅利這四大差異化方向，構(gòu)成了A股核心配置之外的重要補(bǔ)充。閱讀研究所年度展望，2026年在A股盈利邊際修復(fù)的背景下，港股盈利預(yù)測(cè)更優(yōu)，有望展現(xiàn)更大的彈性。

　　第三，消費(fèi)的故事留給2026年講。年底重要會(huì)議將內(nèi)需置于更突出的位置，近期消費(fèi)板塊也逐步顯現(xiàn)底部形態(tài)。從歷史周期看，優(yōu)質(zhì)且低估的公司長(zhǎng)期必然上漲，這是歷史的必然；但也可能經(jīng)歷漫長(zhǎng)的低迷，這或是命運(yùn)的安排，2026年會(huì)逐步解開(kāi)懸念。

　　第四，“分散化、均衡化”的配置性價(jià)比將進(jìn)一步回歸。在不確定性成為常態(tài)的時(shí)代，將資產(chǎn)分散于科技成長(zhǎng)、穩(wěn)定紅利、黃金避險(xiǎn)、債券穩(wěn)健與跨市場(chǎng)配置等多個(gè)維度，本身就是一種進(jìn)攻。

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)資金高度集中于“科技+黃金”等強(qiáng)勢(shì)敘事，隨著行情演繹，若干熱門資產(chǎn)的隱含回報(bào)有所下降，投資難度加大，預(yù)期2026年多資產(chǎn)配置將更加重要。

　　回憶至此，又重新走過(guò)了一年，2025年的日歷不久就要合攏，這些錨點(diǎn)里的碎片、共識(shí)里的線索與洞見(jiàn)，或許是指數(shù)留給時(shí)光和投資者的、最深遠(yuǎn)的回聲。（文章來(lái)源：華夏基金）

(原標(biāo)題：2025年指數(shù)投資回憶錄：錨點(diǎn)里的價(jià)值碎片)

(責(zé)任編輯：66)