突破2600億！指增“黃金時代”正在來臨 來看大廠樣本

　　隨著公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管全面收緊，所有玩家被推向以基準(zhǔn)為起跑線的賽道，一場關(guān)乎行業(yè)未來的競逐已然開始。

　　與基準(zhǔn)約束具有天然契合度的指數(shù)增強策略，在行業(yè)變革的夾縫中，撕開了一道裂口，成為市場重要的結(jié)構(gòu)性趨勢。截至2025年12月25日，公募行業(yè)今年以來新成立了177只指數(shù)增強基金，合計新發(fā)規(guī)模超975.18億元——這一數(shù)字超過了2022年至2024年三年的總和。

　　巨大的市場版圖召喚墾荒人。各家基金公司紛紛厲兵秣馬，或堅守原有策略，或持續(xù)創(chuàng)新，以迎接“新棋局”的到來。而此時，誰能更早、更好地解決投資者最關(guān)切的命題，誰就可能獲得更大的市場份額。也即，如何在提供“全方位解決方案”的前提下，力爭獲得可解釋、可預(yù)期的長期穩(wěn)定超額收益？

　　2600億背后：指增“黃金時代”正在來臨

　　2025年，公募基金行業(yè)的轉(zhuǎn)型脈絡(luò)里，業(yè)績比較基準(zhǔn)正成為新的“指揮棒”。證監(jiān)會《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的落地，讓績效考核、分類評價、薪酬管理等環(huán)節(jié)全面錨定這一核心指標(biāo)。

　　在這樣的行業(yè)語境下，指數(shù)增強產(chǎn)品正在迎來屬于自己的“黃金時代”——明確的基準(zhǔn)錨定屬性，疊加“力爭超額收益”的產(chǎn)品定位，使其成為基金公司布局與投資者配置的雙向共識。

　　市場的回應(yīng)直接而熱烈。截至2025年三季度末，量化指增基金規(guī)模已突破2600億元，單季度增長顯著；截至12月25日，全年新發(fā)指增產(chǎn)品達177只，發(fā)行規(guī)模達975.18億元。

　　這背后的邏輯樸素而有力：如果認(rèn)同一個指數(shù)的價值，為何不選擇能創(chuàng)造阿爾法的量化指增產(chǎn)品呢？

　　細察新發(fā)產(chǎn)品的脈絡(luò)，趨勢的紋理清晰可見。以中證A500、科創(chuàng)綜指為代表的新寬基指數(shù)成為布局焦點，占據(jù)了新發(fā)產(chǎn)品的大半江山；滬深300、中證500等傳統(tǒng)指數(shù)依然保有旺盛的生命力。上述產(chǎn)品外，更多標(biāo)的指數(shù)正納入視野，如上證綜合全收益指數(shù)增強、中證A股指數(shù)增強、中證滬港深500指數(shù)增強、中證港股通綜合指數(shù)增強等。

　　在這股浪潮中，基金公司之間形成了鮮明的競爭梯隊。

　　這之中，頭部機構(gòu)憑借深厚的資源，致力于構(gòu)建覆蓋全面的指數(shù)生態(tài)矩陣。例如，招商基金以21只產(chǎn)品實現(xiàn)對主流寬基的廣泛覆蓋，產(chǎn)品數(shù)量排在全行業(yè)首位；天弘基金緊隨其后，19只產(chǎn)品不止于寬基，實現(xiàn)對行業(yè)、主動量化類指增的全維度覆蓋，布局方向為全市場之最；易方達、匯添富、富國等頭部玩家的指增產(chǎn)品數(shù)量也都突破了12只，穩(wěn)居行業(yè)前列。

　　行業(yè)腰部與尾部機構(gòu)的突圍路徑各有側(cè)重：華商、博道、永贏、中金等公司年內(nèi)加速發(fā)力，新品數(shù)量均超4只；鵬揚、德邦、東興、匯泉、聯(lián)博等中小公募則選擇試水入場，試圖在巨頭的縫隙中開辟出自己的專業(yè)領(lǐng)地。

　　整體來看，頭部機構(gòu)正著力構(gòu)建全方位的指數(shù)生態(tài)，部分中小機構(gòu)則試圖通過專業(yè)深耕，在特定策略、細分賽道或特色指數(shù)中搶占一席之地——一場關(guān)于資源稟賦與專業(yè)能力的博弈，已悄然上演。

　　規(guī)模與業(yè)績齊飛：頭部玩家的長期主義樣本

　　這場由政策、市場與需求共同催化的指增盛宴，其本質(zhì)是資產(chǎn)管理行業(yè)在規(guī)范化、透明化道路上的一次必然演化。當(dāng)指增浪潮席卷市場，市場更為關(guān)注的是，哪些產(chǎn)品真正為投資者創(chuàng)造了價值？

　　截至12月26日，全市場95.97%的增強指數(shù)產(chǎn)品在年內(nèi)實現(xiàn)正收益，年內(nèi)最高收益達85.77%。

　　從超額收益看，今年以來，共有86.01%的指增產(chǎn)品取得了正向的超額回報，其中，有9只產(chǎn)品相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益超過了20%，包括匯添富、天弘、鵬華旗下國證2000指數(shù)增強，工銀瑞信、長信、博道中證1000指數(shù)增強等。

　　在量化投資的世界里，一時的銳度或許并非最難，難的是在更長時間維度里保持一種“全面的優(yōu)秀”與“可重復(fù)的穩(wěn)定”。這便使得一些樣本的觀察具有了超越個案的意義。

　　以天弘基金的量化指增業(yè)務(wù)為例，其給人留下的深刻印象并非某個產(chǎn)品在單一年份的極致突出，而是一種系統(tǒng)性的均衡感。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司旗下量化指增產(chǎn)品在同樣超額的情況下，表現(xiàn)出更優(yōu)的回撤控制水平。截至12月25日，其寬基指增產(chǎn)品近3年信息比率在全市場寬基指增產(chǎn)品中居于前1/3，最大回撤位于前1/2；行業(yè)指增產(chǎn)品近3年信息比率在全市場行業(yè)指增產(chǎn)品中位于前1/2，最大回撤數(shù)據(jù)在同類中最小。

　　這份成績單的背后，是客戶盈利體驗的持續(xù)兌現(xiàn)——截至9月30日，天弘成立滿6個月的指增產(chǎn)品用戶平均持有時長超7個月。持有滿6個月的投資者中，超90%的人跑贏了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，獲得了“增強”收益。

　　這種業(yè)績口碑逐步轉(zhuǎn)化為規(guī)模勢能：三季度末，天弘量化指增客戶數(shù)91萬，位列第五，個人投資者持有占比超96%。

　　到了這一階段，天弘的思考反而走向了另一種“克制”。他們意識到，在實現(xiàn)從“工具產(chǎn)品提供”到“全方位解決方案”之后，更為重要的功課，或許是策略上的審慎：不盲目追隨熱點，在β選擇上更為用心，專注于挑選與打磨那些具備長期生命力的高質(zhì)量指數(shù)作為基準(zhǔn)。

　　這要求一種逆向的耐心，因為喧囂的市場總是獎勵擴張，而真正的壁壘，往往建于對自身能力圈的清醒守衛(wèi)與持續(xù)深耕之中。

　　這種耐心打磨的邏輯，貫穿于產(chǎn)品設(shè)計、投研落地到投資者信任建立的全鏈條，也成了天弘布局的底層錨點。其天弘寬基1號指增系列，基本覆蓋了所有對投資者有配置價值的主流寬基指數(shù)，追求長期獲取更多超額收益；寬基2號指增系列，則是適合零售投資者的獨特產(chǎn)品系列，相較之下，此類產(chǎn)品追求更高勝率、更低波動，追求實現(xiàn)超額收益的“穩(wěn)穩(wěn)增”。

　　AI賦能之下：長期穩(wěn)健超額何以實現(xiàn)

　　經(jīng)過多年持續(xù)迭代，天弘的量化指增已逐步進化為這家指數(shù)大廠被動領(lǐng)域的皇冠業(yè)務(wù)。而這頂“皇冠”，究竟憑何加冕？

　　在仔細觀察后不難發(fā)現(xiàn)，其真正的競爭力所在，恰恰在于回應(yīng)了投資者最為關(guān)切的命題——在一個信息速朽、策略趨同的時代，如何獲得可解釋、可預(yù)期的長期穩(wěn)定超額收益。

　　這種超額來之不易，它倚賴于AI全流程賦能下的系統(tǒng)化、科學(xué)化投資。無論是AI抑或量化，本質(zhì)上都屬于人類智慧的延伸，從紛繁的市場萬象中歸納出潛在規(guī)律，再將這些規(guī)律演繹應(yīng)用于未來的具體判斷。它們都在數(shù)據(jù)與算法的既定框架內(nèi)，以自身的全部條件為半徑，進行著力所能及的探索與推演。

　　如今，天弘量化指增超過70%的超額因子，都來源于AI學(xué)習(xí)。

　　這場以AI賦能的轉(zhuǎn)型，雖發(fā)軔于2023年，但真正的伏筆，早在數(shù)年前便已顯現(xiàn)。在2019至2021年間，依賴財報數(shù)據(jù)、分析師一致預(yù)期等低頻、公開基本面因子的量化模型，其效能持續(xù)向下。這種籠罩行業(yè)的共同困境，迫使天弘團隊不得不將視線從擁擠的傳統(tǒng)路徑里移開，并逐漸將突破方向鎖定在AI領(lǐng)域。

　　相較于同業(yè)，天弘量化指增團隊的獨特之處在于“敢用AI、會用AI”。

　　這套體系的起點，是對數(shù)據(jù)生態(tài)的廣泛應(yīng)用。其團隊共同打造的AI模型基座每日處理超過30GB的單日海量數(shù)據(jù)，試圖從市場最細微的呼吸與復(fù)雜的狀態(tài)演變中，捕捉尚未被充分定價的“信號塵埃”。他們會從傳統(tǒng)基本面因子、高頻特征（逐筆數(shù)據(jù)）、狀態(tài)特征等多維度入手，用多模型融合挖掘超額因子，并實現(xiàn)多期限預(yù)測。

　　這一過程，被極致地工程化為一條“阿爾法流水線”。從IT基礎(chǔ)建設(shè)、特征挖掘、模型融合，到風(fēng)險控制，各模塊由專人深耕并協(xié)同迭代，形成了精密的生產(chǎn)閉環(huán)。在這里，阿爾法因子的生命周期被急劇壓縮——超過75%的因子在一年內(nèi)便完成使命，變成模型系統(tǒng)的貝塔因子。

　　這迫使底層研究必須保持一種近乎學(xué)術(shù)的奔跑姿態(tài)。于是，天弘緊跟AI應(yīng)用前沿研究，升級AI系統(tǒng)模型，甚至需要大量研讀與金融無關(guān)的AI前沿論文，從損失函數(shù)設(shè)計到特征貢獻度評估中汲取靈感，確保技術(shù)護城河的前沿性與有效性。

　　自研更加適用于A股投資的天弘風(fēng)險模型，則是天弘“會用AI”的重要一環(huán)。其團隊基于barra改造，融合AI大語言模型能力，構(gòu)建起更豐富的因子體系與優(yōu)化升級的因子算法，實現(xiàn)更合理的行業(yè)劃分、更精細的行業(yè)暴露控制，以及更深入的協(xié)同風(fēng)險挖掘，最終指向更細顆粒度的風(fēng)險管控與更低的產(chǎn)品波動，讓超額收益的兌現(xiàn)更具確定性。比如，對于某只汽車股票的所屬板塊刻畫不是一維，可以用“79%的汽車板塊、21%的消費電子行業(yè)”來進行更精細的描繪和分析。

　　要維持這一系統(tǒng)的高效運轉(zhuǎn)，體系化作戰(zhàn)與穩(wěn)定高效團隊的價值，不言而喻。在天弘的投研體系里，成員各司其職又緊密咬合，在統(tǒng)一AI模型基座下，每位基金經(jīng)理結(jié)合專長根據(jù)不同產(chǎn)品特點優(yōu)化策略；長期共事的默契和一脈相承的投資理念，也讓策略執(zhí)行的連貫性與穩(wěn)定性得以實現(xiàn)。這形成了一種奇妙的共生：人的經(jīng)驗與默契保障了系統(tǒng)的穩(wěn)定與深度，而系統(tǒng)則在嚴(yán)密的框架內(nèi)，極大地延伸了人類理性和長期超額的探索邊界。

　　于是，一切復(fù)雜的技術(shù)布局，都回歸到一個極其樸素的投資初衷：筑牢業(yè)績下限，力求為投資者剝離出純凈的、可解釋的長期超額收益。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：突破2600億！指增“黃金時代”正在來臨，來看大廠樣本)

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