撤退還是蟄伏？痛批特斯拉估值過(guò)高后 “大空頭”否認(rèn)做空

　　電影《大空頭》原型人物邁克爾·伯里(Michael Burry)否認(rèn)做空特斯拉(TSLA.US)的股票，盡管他本月早些時(shí)候曾稱該公司“估值高得離譜”。伯里在社交平臺(tái)X上回復(fù)一位詢問(wèn)他是否會(huì)做空特斯拉的用戶時(shí)表示：“我沒(méi)有做空(特斯拉)?！?br />

　　這位廣為人知的對(duì)沖基金經(jīng)理，因精準(zhǔn)預(yù)言2008年美國(guó)次貸危機(jī)、并利用信用違約掉期大舉做空次級(jí)抵押貸款債券而成為市場(chǎng)傳奇。這筆押注為他本人帶來(lái)了近1億美元收益，為其投資者賺取了7億至7.25億美元。在業(yè)內(nèi)，伯里以極度逆向投資而聞名，他能夠忍受巨大的回撤，并在數(shù)年之后取得勝利。

　　在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的淡出公眾視野后，伯里于今年11月重新回到公眾視野。他此前多次警告稱，美股科技估值存在由AI驅(qū)動(dòng)的泡沫。他披露了對(duì)英偉達(dá)和Palantir的空頭頭寸，同時(shí)指責(zé)主要的AI支出方對(duì)其數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的折舊情況進(jìn)行了不實(shí)陳述。

　　伯里在11月底將矛頭指向了特斯拉，在其專欄里稱特斯拉市值被“荒謬地高估”了，且這種情況已持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。在專欄中，伯里不僅明確質(zhì)疑特斯拉的估值，還認(rèn)為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在問(wèn)題。他指出，馬斯克此前提出的1萬(wàn)億美元薪酬方案若落地，將進(jìn)一步稀釋特斯拉現(xiàn)有股東權(quán)益，削弱每股收益價(jià)值。

　　伯里還提及特斯拉近年業(yè)務(wù)重心多次轉(zhuǎn)移：從早期聚焦電動(dòng)汽車(chē)制造，到后續(xù)押注自動(dòng)駕駛技術(shù)，再到當(dāng)前加碼人形機(jī)器人研發(fā)，每次戰(zhàn)略調(diào)整均伴隨市場(chǎng)熱度波動(dòng)，但始終未能擺脫競(jìng)爭(zhēng)者持續(xù)入場(chǎng)的壓力，暗指該公司核心業(yè)務(wù)護(hù)城河仍不穩(wěn)固。

　　這并非伯里首次對(duì)特斯拉采取看空立場(chǎng)。2021年，他曾通過(guò)旗下基金Scion Asset Management建立價(jià)值5.3億美元的特斯拉空頭頭寸，不過(guò)僅維持?jǐn)?shù)月便選擇平倉(cāng)離場(chǎng)，當(dāng)時(shí)其對(duì)外回應(yīng)稱該操作“僅為短期交易策略，不代表長(zhǎng)期觀點(diǎn)”。

　　值得一提的是，自4月特斯拉股價(jià)因馬斯克的政治舉動(dòng)及爭(zhēng)議引發(fā)消費(fèi)者不滿、以及電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致交付數(shù)據(jù)疲弱、盈利承壓而跌至年內(nèi)低點(diǎn)以來(lái)，該股股價(jià)已實(shí)現(xiàn)驚人的反彈，并在12月創(chuàng)下歷史新高。

　　不過(guò)，對(duì)于特斯拉估值高企、且電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)低迷的擔(dān)憂始終縈繞。就估值而言，特斯拉當(dāng)前的市盈率(TTM)高達(dá)313倍，顯著高于美股“七巨頭”(蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、Meta、特斯拉)中的其他六家企業(yè)。其中，蘋(píng)果市盈率約37倍，亞馬遜市盈率約33倍、微軟市盈率約35倍。即便是此前遭伯里做空的英偉達(dá)，其市盈率也僅約46倍。

　　與此同時(shí)，在全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的情況下，特斯拉的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售基本盤(pán)在今年表現(xiàn)持續(xù)低迷，可能面臨連續(xù)第二年銷(xiāo)量下滑的局面。此外，特斯拉近日在其官網(wǎng)上公布了分析師的車(chē)輛交付量預(yù)估匯總數(shù)據(jù)，其中對(duì)2025年第四季度的平均預(yù)期比市場(chǎng)匯編數(shù)據(jù)更為悲觀。根據(jù)特斯拉自行統(tǒng)計(jì)，分析師平均預(yù)計(jì)該公司第四季度將交付422,850輛汽車(chē)，較去年同期下降15%。相比之下，市場(chǎng)匯編的平均預(yù)估為445,061輛，同比降幅為10%。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：撤退還是蟄伏？痛批特斯拉(TSLA.US)估值過(guò)高后 “大空頭”否認(rèn)做空)

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