管理層大換血、跨界半導體，金字火腿新東家用意何在？

　　金字火腿股份有限公司（簡稱“金字火腿”）近日再度發(fā)生人事變動。上任剛5個月的金字火腿總裁郭波辭任，總裁一職由金字火腿新實際控制人鄭慶昇之子、“90后”鄭虎接替。

　　從稀土、銀行、電商，再到新能源汽車、醫(yī)療健康、算力，在肉制品主業(yè)發(fā)展緩慢的背景下，跨界求突破已成為金字火腿的慣性動作。只是多次嘗試收效甚微，甚至一度拖累公司業(yè)績。新東家到來后，對跨界仍有執(zhí)念——設立半導體子公司、以近百倍高溢價收購準獨角獸企業(yè)股權(quán)。然而，這次跨界半導體會成為金字火腿的轉(zhuǎn)型契機，還是又一次重蹈覆轍？

　　金字火腿“換血”

　　金字火腿的人事變局開端可以追溯到2025年春天。4月25日，金字火腿原實際控制人任貴龍與福建企業(yè)家鄭慶昇簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、表決權(quán)委托協(xié)議。任貴龍將其持有的金字火腿1.45億股股份（占總股本11.98%）轉(zhuǎn)讓給鄭慶昇，轉(zhuǎn)讓總價款為8.7億元。任貴龍將其剩余持有的近8300萬股股份（占總股本6.85%）的表決權(quán)，全數(shù)委托給鄭慶昇行使，委托期限為18個月。6月3日，股份過戶登記完成，鄭慶昇正式成為金字火腿新的控股股東和實際控制人。

　　任貴龍的退場，標志著金字火腿又一個時代的結(jié)束。2021年，他以超10億元的代價從金字火腿第一大股東安吉巴瑪企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“安吉巴瑪”）、創(chuàng)始人施延軍手中拿下金字火腿實控權(quán)。2022年、2023年，盡管嘗試過預制菜、算力等跨界探索，金字火腿營收持續(xù)下滑。2024年，金字火腿雖實現(xiàn)營收、凈利潤增長，但主要與出售參股公司股權(quán)獲得的收益相關，扣非凈利潤仍同比下滑近三成。

　　由于安吉巴瑪和施延軍作出的業(yè)績承諾連續(xù)三年未能實現(xiàn)，任貴龍開始籌劃脫手金字火腿，最終迎來鄭慶昇的接盤。

　　鄭慶昇的入場，比起食品經(jīng)營，更多帶著資本運作色彩。據(jù)金字火腿公告，鄭慶昇主要從事投資管理行業(yè)，接手金字火腿時，鄭慶昇還擔任著福建億昇房地產(chǎn)有限公司執(zhí)行董事、福建挺虎置業(yè)集團有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、上海阿斯頓馬丁汽車銷售有限公司董事、寧波挺虎汽車服務有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、寧波挺虎汽車銷售有限公司董事、仙游兆挺置業(yè)有限公司董事、福建省挺虎運輸服務有限公司監(jiān)事等職務。

　　鄭慶昇接手金字火腿后的首要任務，便是搭建契合其戰(zhàn)略意圖的管理團隊。7月，金字火腿迎來管理層“換血”，完成董事會換屆，鄭慶昇出任董事長；郭波接替周國華出任總裁，同時擔任副董事長；鄭慶昇之子鄭虎出任副總裁。

　　值得注意的是，上述高管經(jīng)歷與金字火腿的主業(yè)食品鮮有關聯(lián)。其中，郭波在進入金字火腿前，于2020年至2021年擔任渤海證券投行總部高級副總裁，2021年起擔任清禾私募基金管理（珠海）有限公司董事長、總經(jīng)理。1991年出生的鄭虎，從業(yè)軌跡多追隨父親腳步，2018年至今任上海阿斯頓馬丁汽車銷售有限公司董事，隨后便是本次進入金字火腿管理層。

　　彼時市場有觀點認為，新團隊或許并非沖著肉制品主業(yè)而來，而是有著更多的資本運作考量，其中郭波的從業(yè)經(jīng)驗可以助力金字火腿繼續(xù)跨界轉(zhuǎn)型并展開新的資本布局，實現(xiàn)“外部專業(yè)資本運作”與“內(nèi)部家族監(jiān)督”的平衡。然而，這種平衡僅僅維持了5個月。隨著12月郭波辭去總裁職務，鄭虎順勢接任，這一人事調(diào)整雖以“個人原因”為由，但也被外界解讀為鄭慶昇加速推進企業(yè)家族化的信號，形成“父親掌局、兒子操盤”的治理格局。

　　豪賭半導體賽道

　　回顧?quán)崙c昇入主的下半年，金字火腿正跨界駛向半導體賽道。天眼查資料顯示，7月，金字芯（上海）科技有限公司、福建金字半導體有限公司先后成立。目前，金字芯（上海）科技有限公司由福建金字半導體有限公司全資控股，而福建金字半導體有限公司由金字火腿全資控股。兩家新公司的法定代表人均由鄭虎擔任，經(jīng)營范圍直指集成電路芯片設計、半導體器件專用設備銷售等業(yè)務。

　　9月，金字火腿公告，全資子公司福建金字半導體有限公司擬以不超過3億元投資中晟微電子（杭州）有限公司（以下簡稱“中晟微”），獲取不超過20%股權(quán)，跨界光通信芯片領域。

　　資料顯示，中晟微由數(shù)位美國光通信芯片設計公司核心研發(fā)人員于2019年歸國創(chuàng)立。該公司專注于400G、800G、1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發(fā)設計，涵蓋TIA、Driver等高速電芯片，其產(chǎn)品廣泛應用于人工智能（AI）、云計算、5G/5.5G接入網(wǎng)、電信城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)網(wǎng)絡等數(shù)據(jù)中心及算力中心的各種高速互聯(lián)系統(tǒng)設備。在此基礎上，標的公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，目標是成為具備全球競爭力的高速光通信電芯片領先企業(yè)。

　　值得注意的是，雖然在投資公告中，金字火腿指出中晟微2024、2025年連續(xù)兩年入選“中國未來獨角獸TOP100”“杭州準獨角獸企業(yè)”榜單，是浙江TOP50最具投資價值創(chuàng)新企業(yè)，本次投資動機是看好中晟微AI產(chǎn)業(yè)趨勢和光通信行業(yè)的市場前景，認可在光通信芯片領域的國產(chǎn)替代能力，但其慘淡的財務數(shù)據(jù)也令人難以忽視。

　　2024年，中晟微僅營收20.49萬元，凈虧損3882.61萬元；2025年1-7月營收51.11萬元，虧損2037.42萬元。但在本次交易中，金字火腿子公司第一輪增資將按照中晟微投前10億元至13億元的估值進行，增值率高達9710%，堪稱“近百倍溢價”。金字火腿在發(fā)布投資公告的時候也提醒，“可能存在此次交易估值過高，后期計提長期股權(quán)投資減值準備的風險。敬請廣大投資者注意投資風險”。

　　“跨界癮”背后的主業(yè)焦慮

　　肉制品公司為什么進軍半導體？金字火腿表示，近年來，受消費品市場因素影響，公司主業(yè)發(fā)展緩慢，業(yè)績較以往存在一定的下滑。投資半導體公司的舉措是為了積極應對主業(yè)市場發(fā)展瓶頸，提振公司業(yè)績，并實現(xiàn)公司的中長期、可持續(xù)發(fā)展，公司在保持主業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的基礎上，進一步拓寬了投資渠道。更高效、充分地利用閑置資金，順應數(shù)字經(jīng)濟時代的發(fā)展趨勢，為公司未來業(yè)務提升提供更好發(fā)展機遇。

　　2010年登陸深交所的金字火腿，業(yè)績長期起伏不定，近年來更是略顯疲態(tài)。2024年，其營收為3.44億元，不及2020年7.1億元的一半；2024年扣非凈利潤為2354.66萬元，不足2020年9991.88萬元的三分之一。

　　就主營業(yè)務而言，金字火腿主營火腿及火腿制品、特色肉制品、定制品牌肉等肉類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2025年上半年，金字火腿的火腿業(yè)務收入為1億元，同比下降9.1%；特色肉制品業(yè)務收入為4210.95萬元，同比下降2.94%；品牌肉業(yè)務收入為1015.57萬元，同比下降35.25%；火腿制品收入為308.67萬元，同比下降19.08%。

　　三季報情況也不容樂觀。2025年前三季度，金字火腿實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比下降13.97%；實現(xiàn)凈利潤2201.46萬元，同比下降26.25%。

　　這種主業(yè)瓶頸，催生了金字火腿長達十余年的“跨界癮”。資本市場上，不少熱門概念都曾出現(xiàn)過金字火腿的身影。2013年，金字火腿通過收購浙江創(chuàng)逸投資有限公司，涉足當時熱度較高的稀土領域。2014年，金字火腿又看中部分民營銀行機遇，作為發(fā)起人之一參與申請設立網(wǎng)商銀行，并為籌措資金出售浙江創(chuàng)逸投資有限公司股權(quán)。2015年，金字火腿增資參股兩家上海公司，進入互聯(lián)網(wǎng)電商領域。2016年，金字火腿又通過股權(quán)收購跨界新能源汽車。2023年年底，金字火腿再次斥資4億元入股浙江銀盾云科技進軍算力，僅一年便因標的公司業(yè)績虧損而將其轉(zhuǎn)讓。

　　這些跨界嘗試大多草草收場，形成“主業(yè)疲軟—跨界試探—收效甚微或虧損—再跨界”的循環(huán)。

　　其間，金字火腿的跨界收購還曾嚴重影響公司業(yè)績。2016年，金字火腿通過收購和定增方式持有中鈺資本51%的股權(quán)，進入醫(yī)藥醫(yī)療健康領域。但后續(xù)中鈺資本運營不佳。因預計中鈺資本2018年度將虧損9400萬元，當年12月，金字火腿將所持全部中鈺資本股權(quán)出售給相關回購方。也因該項交易形成其他應收款，計提壞賬準備，2018年，金字火腿在火腿及肉制品業(yè)務盈利4200萬元的情況下，卻出現(xiàn)上市以來首次虧損，全年凈利潤為-842.99萬元，同比下降107.81%。

　　該筆投資的影響并未就此終結(jié)，因回購方無力按期支付回購款，金字火腿在2020年宣布以拍賣方式整體轉(zhuǎn)讓中鈺資本股權(quán)回購款剩余債權(quán)，卻兩次流拍，最終權(quán)在2021年由金字火腿股東巴瑪投資以3億元競價成功，而該股東執(zhí)行事務合伙人為金字火腿創(chuàng)始人、時任董事長施延軍。

　　2025年，金字火腿將目光移向半導體的同時，也在公告中提示，管理層人員在相關行業(yè)技術(shù)積累、經(jīng)驗、管理能力等方面存在一定局限性，過往有對外投資不成功的情形（如2016年收購中鈺資本、2023年增取得浙江銀盾云科技有限公司12.2807%的股權(quán)等），此次跨界對外投資仍存在業(yè)績未達預期的風險。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，半導體是技術(shù)、資本、人才密集型行業(yè)，需要長期投入和深厚產(chǎn)業(yè)積累。金字火腿在技術(shù)、人才、管理經(jīng)驗上幾乎從零開始，僅憑資本和投資經(jīng)驗進入，能否駕馭競爭異常激烈的半導體賽道，仍要畫上問號。更要注意的是，如何做好主業(yè)與跨界之間的平衡，避免跨界拖累主業(yè)的情形再度上演，也將是對新管理層的嚴峻考驗。

（文章來源：新京報）

(原標題：管理層大換血、跨界半導體，金字火腿新東家用意何在？)

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