告別2025！6萬(wàn)億戰(zhàn)場(chǎng)，ETF巨頭的“生態(tài)位”爭(zhēng)奪戰(zhàn)

　　即將過(guò)去的2025年，可謂中國(guó)資產(chǎn)的大年。

　　春夏秋冬，四季皆有不同領(lǐng)漲主題和行情亮點(diǎn)，先是科技重估“春天的故事”，再到紅利板塊“盛夏的果實(shí)”，繼而是金秋時(shí)節(jié)成長(zhǎng)與周期“稻花香里說(shuō)豐年”，以及年底起伏行情中的“價(jià)值錨點(diǎn)”。

　　這一年，春晚上穿著東北花棉襖的宇樹(shù)機(jī)器人，靈巧的手指轉(zhuǎn)起的不僅僅是那塊手絹，更是機(jī)器人ETF（562500）超200億元的規(guī)模增長(zhǎng)；這一年，AI敘事不斷強(qiáng)化，漲幅最大的卻是通信板塊，5G通信ETF（515050）漲幅接近翻倍；這一年，黃金的信仰比黃金更“貴”，金價(jià)摸高4500美元，年內(nèi)漲幅超60%，黃金ETF華夏（518850）規(guī)模沖破百億；這一年，中國(guó)ETF出海越來(lái)越頻繁，在巴西、泰國(guó)等多國(guó)交易所敲響了上市鐘聲，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板ETF華夏（159957）、科創(chuàng)50ETF（588000）等中國(guó)核心科技資產(chǎn)成為“全球標(biāo)配”……

　　這一年，伴隨著波瀾壯闊的行情，ETF突破6萬(wàn)億元大關(guān)，華夏基金穩(wěn)居“ETF一哥”寶座，無(wú)論是逼近萬(wàn)億的權(quán)益ETF總規(guī)模，還是3000多億元的規(guī)模正增長(zhǎng)，以及日均成交額，規(guī)模和流動(dòng)性都是行業(yè)第一。

　　在保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同時(shí)，華夏基金ETF業(yè)務(wù)國(guó)際排名亦穩(wěn)步提升。根據(jù)晨星（Morningstar）公布的2025年三季度全球前20大ETF提供商排名，華夏基金也以1268億美元的ETF管理規(guī)模，從上一年的第19名攀升至第18名。自2022年首次闖入這份象征全球ETF權(quán)力格局的榜單后，2024年、2025年連續(xù)臺(tái)階式上行，標(biāo)志著華夏基金已不再只是境內(nèi)“ETF一哥”，而是真正步入了全球ETF的“頭部玩家”行列。

　　華夏基金ETF業(yè)務(wù)蓬勃向上的動(dòng)力究竟源于何處？若深入觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)這并非單一優(yōu)勢(shì)的爆發(fā)，而是一場(chǎng)歷時(shí)超過(guò)二十年的、系統(tǒng)性“內(nèi)部工程”竣工后的自然外顯。它將“規(guī)?；?投研賦能+產(chǎn)品生態(tài)+長(zhǎng)期主義”，在時(shí)間的坩堝中緩緩冶煉，最終結(jié)晶為一套完整、自洽且難以被速成的全能生態(tài)優(yōu)勢(shì)。正是這套緩慢成型的內(nèi)在構(gòu)造，支撐著華夏基金以本土為軸心，在規(guī)模不斷突圍的同時(shí)，得以領(lǐng)銜中國(guó)ETF在指數(shù)化投資的世界話語(yǔ)體系中，不斷發(fā)出更強(qiáng)音。

中國(guó)ETF的全球突圍范式

　　在全球ETF的版圖上，我們常?？吹降氖且环N近乎壟斷的權(quán)利秩序——貝萊德、先鋒領(lǐng)航與道富銀行構(gòu)成的鐵三角，鯨吞了61%的市場(chǎng)份額。在這張高度集中的權(quán)力排行榜單中，前五席皆為美國(guó)機(jī)構(gòu)。

　　過(guò)去很多年間，其他地域的ETF提供商，仿佛注定只能徘徊于主流敘事邊緣處。然而，2022年起，在這個(gè)馬太效應(yīng)凸顯的、幾近固化的格局里，來(lái)自東方的變量正悄然嵌入其中。

　　這一年，華夏基金躋身全球ETF提供商二十強(qiáng)。它的出現(xiàn)與隨后每一次位次的細(xì)微攀升，像一顆投入湖泊的巨石，讓全球市場(chǎng)的重要參與者不得不重新審視，一種非美式的、根植于另一種經(jīng)濟(jì)土壤與歷史脈絡(luò)的ETF成長(zhǎng)范式，是否正在獲得獨(dú)特且不可忽視的話語(yǔ)權(quán)，未來(lái)又能否實(shí)現(xiàn)更猛烈全球性突圍？

　　若將鏡頭拉遠(yuǎn)，攀升的曲線之下，無(wú)疑是蓬勃發(fā)展的中國(guó)ETF市場(chǎng)在國(guó)際影響力日益提升的現(xiàn)實(shí)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，中國(guó)境內(nèi)ETF總規(guī)模約5.5萬(wàn)億元，已超越日本，成為亞洲最大的ETF市場(chǎng)。

　　這一超越，不止于數(shù)字序列的簡(jiǎn)單更迭。它如同一枚沉甸甸的砝碼，將中國(guó)在亞太ETF版圖上的領(lǐng)先坐標(biāo)錨定得更為堅(jiān)實(shí)，也使得在與歐洲的競(jìng)爭(zhēng)中，亞洲一側(cè)的ETF刻度，獲得了更快更清晰地、向未來(lái)傾斜的速度。

　　彭博行業(yè)研究ETF團(tuán)隊(duì)的近期報(bào)告，勾勒出更富想象力的未來(lái)：未來(lái)10年，中國(guó)將成為亞洲ETF市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)引擎。到2035年，亞洲ETF市場(chǎng)的資產(chǎn)管理規(guī)模有望飆升至8萬(wàn)億美元，并超過(guò)歐洲當(dāng)前水平。

　　中國(guó)，或是其中最重要的“反應(yīng)堆”之一。

　　這片土地獨(dú)特的ETF向上引力在于，“ETF市場(chǎng)獲得的強(qiáng)大政策支持，以及散戶投資者采用率上升的巨大潛力，將推動(dòng)資金流入規(guī)模創(chuàng)下新高，并吸引更多外資機(jī)構(gòu)參與其中。這不僅將提升市場(chǎng)的流動(dòng)性，還可能進(jìn)一步刺激中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程?！鄙鲜鰣?bào)告指出。

　　在華夏基金總經(jīng)理李一梅看來(lái)，中國(guó)ETF有望從“區(qū)域選項(xiàng)”升級(jí)為“全球標(biāo)配”。這一轉(zhuǎn)變有望催生萬(wàn)億級(jí)新藍(lán)海。

　　而華夏基金，恰是這段宏大敘事中最具范本意義的存在。其突圍，本質(zhì)上是在用逾二十年的時(shí)間，講述一個(gè)中國(guó)本土機(jī)構(gòu)打磨、構(gòu)建“規(guī)模基底+投研賦能+產(chǎn)品生態(tài)+長(zhǎng)期主義”全能生態(tài)優(yōu)勢(shì)后，向世界發(fā)出自己聲音的故事。

　　回溯到故事原點(diǎn)，2004年，華夏基金發(fā)行境內(nèi)首只ETF——上證50ETF（510050），是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的ETF啟蒙與生態(tài)構(gòu)建的肇始。

　　自此，在長(zhǎng)達(dá)二十一年的時(shí)間刻度里，華夏完成了一場(chǎng)“創(chuàng)世”——從零開(kāi)始，為中國(guó)投資者定義何為指數(shù)化投資，并以此進(jìn)行了一場(chǎng)漫長(zhǎng)而堅(jiān)定的布道。在致力于打造境內(nèi)最為完善和領(lǐng)先的ETF產(chǎn)品圖譜的過(guò)程中，華夏創(chuàng)造了多個(gè)行業(yè)“之最”。

　　其一，為規(guī)模之最：截至12月26日，華夏基金以9601億元ETF規(guī)模居首，是唯一一家權(quán)益ETF年均規(guī)模連續(xù)21年穩(wěn)居行業(yè)第一的基金公司。

　　這份曠日持久的統(tǒng)治力，源于兩類截然不同的“武器庫(kù)”——一面是滬深300ETF（510330）華夏、上證50ETF（510050）等千億級(jí)寬基巨艦，提供了無(wú)可撼動(dòng)的市場(chǎng)定力與流動(dòng)性；另一面，則是在人工智能、芯片、5G等浪潮涌起時(shí)，所提供的那些精準(zhǔn)而又鋒利的行業(yè)主題ETF。在其多達(dá)17只的百億規(guī)模ETF陣列中，后者占據(jù)了不少席位。它們與寬基ETF協(xié)同共振，共同構(gòu)筑了一個(gè)兼具防守深度與進(jìn)攻銳度的生態(tài)體系。

　　其二，為品種之最：旗下117只ETF如同精心設(shè)計(jì)的“樂(lè)高”，覆蓋了從寬基、熱點(diǎn)主題到跨境、商品、策略指數(shù)的完整拼圖，致力于讓豐富多元的資產(chǎn)配置“創(chuàng)意”都能找到實(shí)現(xiàn)的模塊。

　　其三，為客戶數(shù)之最：截至2025年6月底，華夏ETF持倉(cāng)客戶數(shù)374萬(wàn)，同樣位居行業(yè)第一，這構(gòu)成了最堅(jiān)實(shí)的發(fā)展根基。

主動(dòng)投研能力何以重塑ETF價(jià)值

　　在資產(chǎn)管理行業(yè)，規(guī)模幾乎是每一家機(jī)構(gòu)繞不開(kāi)的頭號(hào)議題之一。華夏基金連續(xù)二十年穩(wěn)坐被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品管理規(guī)模頭把交椅，已近乎一種行業(yè)統(tǒng)治力的隱喻。

　　海量的資金、資源、人力成本的堆砌，固然是持續(xù)領(lǐng)先的基石，但真正使它免于淪為數(shù)字游戲的，是一種更為精巧而又立足于長(zhǎng)久的野心：將主動(dòng)投研的鋒芒，注入被動(dòng)投資工具的軀殼，從而重塑ETF價(jià)值。

　　市場(chǎng)的普遍認(rèn)知里，ETF是沉默的跟隨者，是精確而冰冷的指數(shù)復(fù)制工具。不過(guò)，華夏基金的實(shí)踐正在悄然改寫(xiě)這一定義。它試圖證明，ETF可以不止于“跟隨者”，還能成為行業(yè)趨勢(shì)的“預(yù)判者”。

　　其背后，是主動(dòng)投研能力對(duì)ETF業(yè)務(wù)價(jià)值的重塑，也是“主動(dòng)權(quán)益+被動(dòng)ETF”的雙向賦能。它讓敏銳的前瞻性研究，找到了最具效率的標(biāo)準(zhǔn)化表達(dá)。

　　這種賦能，被前置到了指數(shù)編制的源頭。

　　在華夏，一只ETF的誕生，并非始于對(duì)某個(gè)現(xiàn)成指數(shù)的簡(jiǎn)單復(fù)制，而往往源自投研與產(chǎn)品部門(mén)就一個(gè)個(gè)主題的反復(fù)探討，并最終形成共同決策。例如，指數(shù)標(biāo)的如何遴選更為恰當(dāng)，編制方式如何才能更深入產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，何時(shí)面世更契合投資者利益……

　　這一切，使得華夏的ETF對(duì)前沿行業(yè)的布局既早又全?；剡^(guò)頭看，又常帶有一絲預(yù)見(jiàn)性：如今在聚光燈下炙手可熱的人工智能、5G通信、芯片等科技主題ETF的種子，早在2019年便已埋下。這份提前布局，賦予了它們?cè)陂L(zhǎng)達(dá)六年的市場(chǎng)更迭中，得以深深扎根、并在每一次屬于自己的行情躁動(dòng)里，從容抽枝展葉、茁壯成長(zhǎng)的權(quán)利。

　　深入檢閱華夏ETF的發(fā)展脈絡(luò)會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家公司主動(dòng)投研對(duì)ETF的賦能遠(yuǎn)不止于此。

　　在更為現(xiàn)實(shí)的角度，產(chǎn)業(yè)浪潮奔涌不息，昨日的前沿極可能成為今天的窠臼。由此，指數(shù)編制會(huì)“過(guò)時(shí)”，對(duì)行業(yè)的定義可能產(chǎn)生微妙偏差。例如，過(guò)往編制的部分人工智能指數(shù)含“光”量不足，未能充分映射芯片產(chǎn)業(yè)近年來(lái)的崛起圖景；有的機(jī)器人指數(shù)仍糾纏于“掃地機(jī)器人”的舊敘事，已跟不上人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展譜系。

　　華夏基金很早便意識(shí)到了這一點(diǎn)。于是，這家公司不再滿足于“指數(shù)使用者”這一角色定位，而要成為積極的“對(duì)話者”與“建議者”，將自身對(duì)產(chǎn)業(yè)一線的洞察反饋給指數(shù)公司，推動(dòng)編制方法向真實(shí)演進(jìn)的世界靠攏。

　　以中證紅利指數(shù)為例，該公司曾就這一指數(shù)樣本過(guò)少的問(wèn)題，提出優(yōu)化方案，最終共同推動(dòng)了指數(shù)的迭代，使其肌理更清晰、脈搏更強(qiáng)勁。

　　“主動(dòng)權(quán)益+被動(dòng)ETF”雙向賦能，讓華夏的ETF業(yè)務(wù)發(fā)生了奇妙的嬗變，進(jìn)而催生出一種新的產(chǎn)品生態(tài)：在保持低費(fèi)率、高流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，ETF矩陣逐步掙脫了單一工具屬性的桎梏。這帶來(lái)的，不僅是規(guī)模的增長(zhǎng)，還有業(yè)務(wù)本身開(kāi)始具備持續(xù)的價(jià)值吸引力。

　　當(dāng)下的ETF競(jìng)爭(zhēng)幾近貼身肉搏，焦慮寫(xiě)在幾乎所有人臉上。華夏的這套模式，也給業(yè)內(nèi)提供了一個(gè)路標(biāo)：ETF業(yè)務(wù)的長(zhǎng)久發(fā)展，勢(shì)必要從單純的產(chǎn)品供給，升級(jí)成投研能力驅(qū)動(dòng)的價(jià)值創(chuàng)造與生態(tài)構(gòu)建的深層博弈。

　　而如果一家機(jī)構(gòu)的核心敘事仍困囿于工具多寡層面，那么它所面對(duì)的，或許不只是輸給某個(gè)具體的競(jìng)爭(zhēng)者，而是再難對(duì)值起到的作用，已然不可小覷，華夏基金總經(jīng)理李一梅所提出的以“樂(lè)高思維”進(jìn)行多元資產(chǎn)配置理念，則從更具戰(zhàn)略意義的角度，揭示了另一種構(gòu)筑ETF業(yè)務(wù)壁壘的可能。

　　在李一梅的帶領(lǐng)下，華夏的做法，是創(chuàng)設(shè)更細(xì)顆粒度的資產(chǎn)類別，滿足投資者多元化理財(cái)需求，并將其貫穿ETF產(chǎn)品布局全過(guò)程，如同樂(lè)高積木一般，最終形成一個(gè)覆蓋“全資產(chǎn)、全場(chǎng)景”的生態(tài)矩陣。

　　這也被李一梅視作面向未來(lái)的核心護(hù)城河。

　　這種“樂(lè)高式”的生態(tài)，體現(xiàn)為一個(gè)豐富、多元而精密的產(chǎn)品矩陣。從承載beta的核心寬基，到追逐產(chǎn)業(yè)浪潮的行業(yè)主題，再到跨境市場(chǎng)的CNQQ，乃至商品期貨，華夏編織了一張集“股、債、商”全覆蓋的ETF配置體系。

　　在這里，每一只ETF都如同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的積木模塊，等待著被靈活組合與無(wú)限重構(gòu)，以此應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)上瞬息萬(wàn)變的風(fēng)口與需求。

　　這種生態(tài)化布局，滿足了不同類型投資者的需求：機(jī)構(gòu)慣用寬基ETF實(shí)現(xiàn)底倉(cāng)配置，個(gè)人偏愛(ài)借助行業(yè)ETF捕捉時(shí)代浪潮的鋒利切片，跨境資金則可通過(guò)CNQQ等產(chǎn)品，尋找中國(guó)資產(chǎn)的安全入口。

　　截至12月26日，華夏基金已擁有117只ETF產(chǎn)品，是境內(nèi)產(chǎn)品種類最齊全的ETF管理人之一。回溯二十余年的ETF發(fā)展歷程，這家公司試圖構(gòu)建的，是一個(gè)以全場(chǎng)景的覆蓋能力，讓幾乎所有參與者都能各取所需的生態(tài)系統(tǒng)。

　　或許，這便是ETF業(yè)務(wù)最深厚的護(hù)城河。

　　值得一提的是，這種“樂(lè)高式”的前瞻性思維并非憑空而來(lái)，它深植于華夏始終保有的“首個(gè)吃螃蟹的人”的勇敢者心態(tài)。

　　從2004年那只劃時(shí)代的上證50ETF（510050）開(kāi)始，到2005年最早成立獨(dú)立的量化投資軍團(tuán)，再到在無(wú)數(shù)個(gè)市場(chǎng)風(fēng)口率先落下的一只只全市場(chǎng)首只或首批產(chǎn)品……華夏的每一輪產(chǎn)品創(chuàng)新布局，都試圖精準(zhǔn)嵌入時(shí)代趨勢(shì)與投資者需求的榫卯。

　　如今，華夏還在科技與創(chuàng)新的加持下，將長(zhǎng)期主義的根系向投資者服務(wù)深處延伸。

　　無(wú)論是“紅色火箭”小程序，還是“LetfGo”樂(lè)高式組合模塊，這些嘗試，都意在將一站式指數(shù)投資資產(chǎn)配置服務(wù)，折進(jìn)一個(gè)個(gè)更“接地氣”、更友好、更具互動(dòng)性的交互界面中。經(jīng)年累月的投教孵化，則試圖為更廣大的參與者，搭建起理性與科學(xué)的認(rèn)知框架。

　　在李一梅的暢想里，華夏基金未來(lái)將進(jìn)一步開(kāi)放生態(tài)，與各方伙伴共建“指數(shù)投資共同體”，最終在“在資產(chǎn)端、資金端、服務(wù)端形成合力，讓ETF真正成為普惠金融的‘基石工具’”。

　　本質(zhì)上，華夏在全球ETF提供商排名中的穩(wěn)步突圍與持續(xù)抬升，是一種綜合能力的緩慢釋放。它是規(guī)?；?、投研賦能、產(chǎn)品生態(tài)與長(zhǎng)期服務(wù)主義共同發(fā)酵的結(jié)果。

　　在這個(gè)意義上，華夏基金ETF的發(fā)展軌跡，已不僅僅是一個(gè)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)史，還成為觀察中國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)如何積聚能量、并向全球競(jìng)爭(zhēng)力這一宏大命題發(fā)起叩問(wèn)的一個(gè)珍貴樣本。

　　朝暮輪轉(zhuǎn)，新歲啟程。2026年作為“十五五”的開(kāi)局之年，讓我們與歷史同步伐，與時(shí)代共命運(yùn)，見(jiàn)證中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)攜手走向充滿希望的春天。

　　來(lái)源：證券時(shí)報(bào)基金研究院

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：告別2025！6萬(wàn)億戰(zhàn)場(chǎng)，ETF巨頭的“生態(tài)位”爭(zhēng)奪戰(zhàn))

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