高質(zhì)量投資者眼光獨特 論鵬華基金孟昊抓機會的能力

　　進入四季度，基金公司不僅要為年終排名做最后沖刺，也需為跨年行情的演繹做相關(guān)布局。這對基金經(jīng)理來說是個考驗，但歸根到底還是基金經(jīng)理選股的藝術(shù)。鵬華基金孟昊現(xiàn)任鵬華權(quán)益投資二部基金經(jīng)理，作為鵬華新生代投研力量的代表，他善于尋找這個時代極有生機的資產(chǎn)，以“三好”標準精選好公司、好賽道和好價格。

找到好公司源自對產(chǎn)業(yè)邏輯的信賴

　　今年以來，A股行情的分化加劇、震蕩綿延之態(tài)勢讓不少投資人焦慮。但在專業(yè)人士看來，那些具有競爭優(yōu)勢和極深技術(shù)護城河的公司足以長期馳騁于賽道前列，挖掘他們需要立足產(chǎn)業(yè)邏輯，以中長期視角貫徹投資組合的管理。

　　鵬華基金孟昊便是這一信條的堅定執(zhí)行者，他常說一句話，“要尋找這個時代極有生機的資產(chǎn)”，并以深度研究出發(fā)中長期持有。實踐證明，這樣的深度基本面研究態(tài)度已為投資者帶來了長期豐厚的歷史回報。

　　據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，孟昊的代表產(chǎn)品鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)，過去一年以64.93%的凈值增長率大幅戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)。過去兩年和過去三年，股票型基金的平均凈值增長率分別為60.99%和113.42%，而孟昊執(zhí)掌的鵬華環(huán)保產(chǎn)品則以同期245.47%和326.70%的凈值增長率，名列同類基金前三。

　　受凈值增長帶動，孟昊管理的產(chǎn)品也“圈粉”無數(shù)，以他管理的鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金為例，在2019年7月份，孟昊剛剛接手該基金之際，該基金的規(guī)模為2.29億元，份額不過1.53億份，而到了2020年末，這一數(shù)據(jù)就達到了11.47億元，份額也有2.75億份，到了今年6月底，這一數(shù)據(jù)更是達到了17.12億元，市場認可程度得到證明。

　　相關(guān)業(yè)績恰是其選股實力的佐證，而他本人更愿意將其定為對產(chǎn)業(yè)邏輯的信賴。在他看來，買錯的風(fēng)險遠比買貴的風(fēng)險要高，因此需要基金經(jīng)理在投研中有足夠細致的顆粒度，對賽道里面的不同細分有更深刻的理解，才能在中長期的持有過程中賺取企業(yè)業(yè)績增長的錢。

鐘情于深挖市場中的“三好”投資標的

　　基于深度投研的理念和態(tài)度，孟昊也給出了他的選股依據(jù)，鐘情于深挖市場中的“三好”投資標的——好賽道、好公司、好價格。與此同時，他也不斷拓展自己的能力圈范圍，適時調(diào)整投資組合，使其更加穩(wěn)健、科學(xué)。

　　在孟昊看來，對賽道的考究，往往要從產(chǎn)業(yè)的研究作為起點。他認為，好的產(chǎn)業(yè)、好的賽道往往具備一些共性，那就是它們的長期發(fā)展趨勢非常確定、長期的成長空間非常大，在當下這個時代，他愿意對極有生機的這一類資產(chǎn)做傾向性配置。

　　提到好賽道，孟昊也認為新能源行業(yè)的景氣度會中長期保持，“新能源現(xiàn)在的趨勢非常確定，行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間足夠大，在這個優(yōu)質(zhì)的賽道里，很容易成長出巨頭公司。從中找到優(yōu)質(zhì)公司，我們會在組合中超配，以中長期的視角去持有?！?/p>

　　對于公司的好壞，孟昊表示，一方面，要看這家公司在其產(chǎn)業(yè)鏈中的地位是不是非常的重要和牢固的；另一方面，要看該公司與競爭對手之間的差異體現(xiàn)在哪些地方，它的競爭能力是不是足夠牢固，優(yōu)勢是不是在不斷迭代。

　　在估值判斷上，孟昊認為，估值很多時候是偏藝術(shù)層面的，要結(jié)合當下的市場、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段、公司的質(zhì)優(yōu)程度，它是非常綜合的因素。“目前最困擾投資者的問題是，市場上的‘聰明錢’越來越多，好賽道、好公司都不便宜?！?/p>

　　例如消費和醫(yī)藥，在經(jīng)過過去三年的估值擴張之后，今年經(jīng)歷了估值收縮，對此，他認為此時恰恰應(yīng)該花很多時間在消費、醫(yī)藥股上，尋找超跌及錯殺下來的公司。在他看來，一些從年初跌到現(xiàn)在的消費股中，其估值收縮非常明顯，不乏有被錯殺的公司存在。

布局跨年行情，鵬華沃鑫發(fā)行在即

　　可見，加深對產(chǎn)業(yè)邏輯的理解有助于投資人在市場中順勢而為、趨利避害。時下正值年末，擬由孟昊擔任基金經(jīng)理的鵬華沃鑫即將在11月29日發(fā)行，借此機會，投資人有望在孟昊的帶領(lǐng)下布局跨年行情。

　　根據(jù)產(chǎn)品介紹，該基金為開放式混合基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。投資范圍上，該基金股票資產(chǎn)及存托憑證占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中，投資于港股通標的股票占股票資產(chǎn)的比例不超過50%。比較基準為滬深300指數(shù)收益率*70%+中證綜合債指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率*10%(經(jīng)匯率估值調(diào)整)。

　　“對于今年的跨年行情，不少投資人認為，市場中的高估值和低估值品類均有機會，前者依然側(cè)重在以新能源產(chǎn)業(yè)為代表的高成長景氣賽道，后者則側(cè)重在消費板塊?！泵详槐硎?。

　　“我們可以從滲透率的過程來看，去年的滲透率是百分之五，今年一到八月份是百分之十五，明年大概率滲透率能上百分之二十，后續(xù)滲透率的增長會趨緩?！泵详恢赋觯瑥倪@種情況看，明年新能源汽車的增速可能是下降的。

　　但他表示，電池的長期競爭格局很穩(wěn)定，而且電池還有出海的邏輯，加之競爭壁壘很高，優(yōu)質(zhì)的供給不容易被快速取代，在明年還有快速上升的機會。同時他也提到，“新能源里面最大的占比就是光伏，其滲透率具有進一步爬坡的預(yù)期?！?/p>

　　對于消費白馬龍頭，孟昊表示要有足夠的忍耐力，不能太在意短期波動，而是要偏中長期地審視其估值成長空間。他表示，投資不是簡單的行為性、應(yīng)急性的變化，而更多是要從偏中長期的角度去看待這個公司在我們的組合里面是去還是留，還是加大比例的問題。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。)

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標題：高質(zhì)量投資者眼光獨特，論鵬華基金孟昊抓機會的能力)

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