九泰基金袁多武：尋找長期波動向上的業(yè)績曲線

　　極致的市場行情容易帶給投資人“成名的想象”，賽道投資盛行的今天，擇一理念始終奉行，這一投資方式變得稀有。

　　在九泰基金基金經(jīng)理袁多武看來，投資首先要明確自己賺的是什么錢。在他這里，他想為客戶賺的，不是押注賽道的“快錢”，而是可持續(xù)的錢、均衡的錢、在反思中進步的錢。

　　追尋可持續(xù)發(fā)展之路

　　一條可持續(xù)的發(fā)展道路，是袁多武在投資中孜孜不倦的追求。

　　作為公司宏觀策略方面的負責人，袁多武習慣從歷史的角度觀察當前的市場?！叭瞬荒芫窒拊谟邢薜纳?，只有看得足夠多，才能避免管中窺豹，避免帶有偏見的看待投資。研究過去100多年的投資歷史，很多市場現(xiàn)象都是時代的產(chǎn)物。”

　　他認為，A股市場有兩大現(xiàn)象值得關注。“一是A股每三到四年會有一輪牛熊轉換，并且結構較為分化。二是在這種市場中，誕生了很多明星基金經(jīng)理，但這種押注賽道的投資業(yè)績很難持續(xù)，不可能一直有人押中變化，這對持有人傷害很大?！?/p>

　　因此，他所追求的“可持續(xù)的發(fā)展道路”，就是通過分散而均衡地投資各行各業(yè)優(yōu)秀公司，在牛熊轉換頻繁、結構分化的市場中做到“東方不亮西方亮”，尋找一條長期波動向上的業(yè)績曲線。

　　這一思想映射到袁多武所管理的產(chǎn)品上呈現(xiàn)三個特點：分散、多元、性價比。

　　目前他所管理的兩只基金皆是股債三七開的混合型基金。首先，在30%的股票倉位中，袁多武習慣選擇80-120只股票來分散持倉。其次，行業(yè)配置上不做主題投資，力求均衡，消費、醫(yī)藥、科技、新能源、軍工、金融等行業(yè)都會有所涉及。最后，“在好公司里面選便宜貨”，袁多武格外重視股票的性價比。

　　但世界上沒有完美的投資策略，這樣一種可持續(xù)的投資方式，對于袁多武來說，是取舍后的結果。在他看來，無論哪種投資方式都沒有對錯之分?！拔抑皇怯X得自己更偏向于看長期，可能這樣心態(tài)也會輕松一點。”不做一瞬即逝的流星，但愿做一些長期正確的事。

　　挖掘制造業(yè)細分龍頭

　　2015年，袁多武入行之際接近牛市尾聲，2020年開始管理基金時也是處于市場階段性高點的尾部。他表示：“挫折使人反思，對于我們來說更重要的是看清楚事物的本質(zhì)，要區(qū)分出自己要賺什么錢。”

　　2021年二季度之后，袁多武大幅降低基金重倉股的集中度。以九泰聚鑫為例，2021年三季度末，基金重倉股市值占凈值比為9.25%，四季度末繼續(xù)降低至8.46%，遠低于同類產(chǎn)品同期平均水平。

　　但面對開年以來的市場調(diào)整，袁多武反思道：“如果市場集體向下，通過分散就只能抗住很小一部分下跌。我們做得不足的地方在于，沒有果斷降低倉位，但分散的好處在于跌完之后相對容易爬出來。”

　　袁多武表示，在震蕩行情中他和團隊驗證了自身的選股能力?！拔覀兊倪x股是沒問題的，是能做出阿爾法的。”但在執(zhí)行上，他表示，應該果斷堅決地去執(zhí)行研究成果，而不是人云亦云地認為堅持選股就行了，不需要做倉位地擇時。

　　袁多武認為，中國作為制造業(yè)大國，許多制造業(yè)的細分龍頭非常值得挖掘。他較看好這幾個行業(yè)：首先，在軍工行業(yè)中找到資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、估值便宜的細分龍頭；其次，在汽車智能化方向尋找創(chuàng)新企業(yè)；再次，在光伏領域找到估值合理的細分龍頭；最后，傳統(tǒng)制造業(yè)進入“剩者為王”的時代，把握周期挖掘具有長期投資價值的公司。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：九泰基金袁多武：尋找長期波動向上的業(yè)績曲線)

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