博時(shí)基金鄧欣雨：做好“固收+”產(chǎn)品要重視過程和結(jié)果

　　今年以來市場(chǎng)波動(dòng)加大，“固收+”產(chǎn)品受到投資者的青睞。如何做好“固收+”產(chǎn)品？博時(shí)基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨表示，這需要去尋找收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上追求更高收益，既重視過程，也重視結(jié)果。

　　鄧欣雨表示，“固收+”產(chǎn)品要做到風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。從資產(chǎn)組合來看，它是多資產(chǎn)策略的投資組合。目前業(yè)內(nèi)多以純債加上可轉(zhuǎn)債再加上股票來做“固收+”組合，其中股票倉(cāng)位是為了追求更高收益，波動(dòng)率大、預(yù)期收益也更高。

　　在鄧欣雨看來，“+”的部分非常重要，因?yàn)槌~收益主要來源于此。基金經(jīng)理往往希望通過放開整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在適當(dāng)提升波動(dòng)率的同時(shí)帶來比較好的回報(bào)，但在這個(gè)過程中要做好收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配。

　　“由于‘固收+’產(chǎn)品的持有人風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，因此我們要在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上去追求更高收益。”鄧欣雨解釋說，相對(duì)于純債，“固收+”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較大，可能會(huì)給低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者帶來不太好的體驗(yàn)。因此，在做“固收+”的投資過程中，既要重視過程，也要重視結(jié)果。

　　鄧欣雨表示，投資者在買入“固收+”產(chǎn)品的時(shí)候要關(guān)注產(chǎn)品本身。目前市場(chǎng)上的二級(jí)債基和偏債混合型產(chǎn)品發(fā)展迅速，這些產(chǎn)品相對(duì)純債基金能獲得更多的超額收益，在權(quán)益市場(chǎng)比較好時(shí)，可轉(zhuǎn)債+股票的投資比例可能會(huì)非常高，波動(dòng)率會(huì)相對(duì)大些。

　　從“固收+”產(chǎn)品的設(shè)計(jì)情況看，一般來說，偏穩(wěn)健的“固收+”產(chǎn)品的最大回撤目標(biāo)不超過2%或者3%，偏進(jìn)取的偏債混合型產(chǎn)品的最大回撤可能為5%左右，追求6%至8%的年化收益率目標(biāo)。

　　鄧欣雨表示，在“固收+”產(chǎn)品運(yùn)作中，基金經(jīng)理需要做好自上而下的資產(chǎn)配置，充分發(fā)揮“+”的作用，為投資人做好資產(chǎn)配置的選擇，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取更好的收益。

　　在實(shí)際操作中，鄧欣雨表示要守正出奇，采用“核心+衛(wèi)星”策略。組合的核心要選擇比較穩(wěn)健的一線龍頭股，再適當(dāng)配置市盈率比較高、賠率合適的成長(zhǎng)股來追求更高的收益，但不能一味地追求潛在高收益而忽略風(fēng)險(xiǎn)?！跋鄬?duì)純債來說，只需配一部分就能明顯增強(qiáng)組合的收益，沒必要冒著高風(fēng)險(xiǎn)去追求高收益?！?/p>

　　對(duì)于接下來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，鄧欣雨表示，當(dāng)前債券收益率絕對(duì)水平不高，基本面對(duì)債市形成一定的壓制，因此對(duì)后市持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，鄧欣雨認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利增速見底回升，流動(dòng)性也將保持合理充裕，同時(shí)考慮到股市估值處于中性偏低位，因此未來股市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注估值仍處于低位的醫(yī)藥板塊以及前期滯漲的穩(wěn)增長(zhǎng)受益鏈等。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：博時(shí)基金鄧欣雨：做好“固收+”產(chǎn)品要重視過程和結(jié)果)

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