光大保德信基金李懷定：深度研究驅(qū)動(dòng)投資 追求長(zhǎng)期穩(wěn)健復(fù)利

　　在投資這場(chǎng)戰(zhàn)役中，有人偏愛喧囂中捕風(fēng)，有人則愛冷清中聞鳥，光大保德信基金固收研究部聯(lián)席總監(jiān)、信用純債投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人李懷定無疑屬于后者。復(fù)旦經(jīng)濟(jì)學(xué)博士出身的他，性情沉穩(wěn)內(nèi)斂，投資穩(wěn)打穩(wěn)扎，看似平淡中庸，實(shí)則功力深厚，靜水流深。

　　入行之初，他曾先后在多家研究所從事固收研究工作。15年的投資研究經(jīng)驗(yàn)使得他早已習(xí)慣“讓數(shù)據(jù)開口說話”。相比于在市場(chǎng)捕風(fēng)捉影，他更加相信數(shù)據(jù)的力量，擅長(zhǎng)通過宏觀分析來探尋市場(chǎng)全貌，為持有人追求長(zhǎng)期、穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

　　以深度研究驅(qū)動(dòng)投資

　　“查看海外市場(chǎng)股債走勢(shì)、全球商品概況、重要市場(chǎng)信息……”這已經(jīng)成為李懷定每天下班后日常的復(fù)盤工作。市場(chǎng)熙熙攘攘，要在嘈雜的聲音中始終保持清晰的市場(chǎng)判斷并不容易。李懷定崇尚自上而下的投資邏輯。在他的投資體系里，宏觀研究占重要作用。

　　提起李懷定，同事們對(duì)他的評(píng)價(jià)是“靠譜穩(wěn)妥、認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)、勤勉上進(jìn)”。2007年獲得復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位后，他便一直深耕固定收益投資領(lǐng)域，曾任光大證券研究所債券分析師、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所固定收益小組研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，其后他從賣方轉(zhuǎn)型買方，先后入職匯添富擔(dān)任債券基金經(jīng)理和在長(zhǎng)江養(yǎng)老擔(dān)任固收投資經(jīng)理，2021年6月，加盟光大保德信基金，現(xiàn)任固收信用純債團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、固收研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)席總監(jiān)，迄今證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超過15年，其中近8年固收投資經(jīng)驗(yàn)，是一位不折不扣的“老司機(jī)”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)博士出身+近8年固收研究經(jīng)驗(yàn)，使得他對(duì)固定收益市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等各個(gè)方面數(shù)據(jù)都信手拈來，對(duì)大類資產(chǎn)配置和固定收益類屬資產(chǎn)投資也有深入獨(dú)到的見解。在實(shí)際操作中，會(huì)在結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的大方向下，把握不同債券基本面的變化，挖掘市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，不僅在資產(chǎn)選擇和基金管理中控制回撤，也會(huì)充分考慮資產(chǎn)和策略之間的相關(guān)性，追求組合波動(dòng)的可控性。

　　除了自上而下的宏觀周期視角，李懷定也非常注重自下而上對(duì)個(gè)券的挑選。一方面，通過定量模型+定性分析，前瞻性地判斷標(biāo)的相關(guān)潛在風(fēng)險(xiǎn)及可能損失，在前端嚴(yán)格控制住風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，得益于其個(gè)人豐富的信用分析經(jīng)驗(yàn)，基于深度研究及滿足現(xiàn)有產(chǎn)品投資限制的基礎(chǔ)上，通過靈活把控信用資質(zhì)追求超額收益。

　　秉承絕對(duì)收益理念

　　在加入光大保德信基金之前，李懷定有過多家大型券商、保險(xiǎn)、公募基金的投資研究經(jīng)驗(yàn)。在長(zhǎng)江養(yǎng)老近三年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)他的投資理念影響頗深。養(yǎng)老金產(chǎn)品對(duì)絕對(duì)收益的要求，也成了李懷定日后恪守的投資宗旨。

　　“收益和回撤，是影響投資體驗(yàn)的關(guān)鍵因素。尤其對(duì)于固收產(chǎn)品來說，本金安全是第一位的。相對(duì)短期的市場(chǎng)排名，我更看重的是如何為持有人實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的最大化?！?/p>

　　在他看來，“固收投資”的第一要義是分散投資、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)?！笆袌?chǎng)瞬息萬變，如果組合過度集中持有，可能某一階段表現(xiàn)特別好，但一旦市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，集中持有很可能會(huì)使得組合風(fēng)險(xiǎn)難以控制?！蔽艺J(rèn)為固收類產(chǎn)品，需要樹立以絕對(duì)收益為目標(biāo)的投資理念，只有嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，才能在長(zhǎng)跑市場(chǎng)中獲勝。李懷定表示。

　　重劍無鋒，大巧不工。截至9月20日，李懷定自去年7月10日開始管理的光大尊裕純債、光大尊豐純債，均表現(xiàn)搶眼，大幅跑贏基準(zhǔn)。①銀河數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，前者近一年在同期純債基金中排名前2%(12/1106)，后者在同期純債基金中排名前15%(155/1106)。

　　優(yōu)異業(yè)績(jī)的背后，離不開光大保德信基金夯實(shí)的基石固收能力和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男庞醚芯矿w系。根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，公司固收類基金絕對(duì)收益率排名，近一年在142家基金公司中排名第3.作為國(guó)內(nèi)較早開展信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基金公司之一，光大保德信基金已經(jīng)建立了健全完善的固定收益評(píng)級(jí)體系，按照不同券種、不同行業(yè)對(duì)發(fā)債主體及不同類型的內(nèi)部債券庫進(jìn)行更新和梳理。在基于團(tuán)隊(duì)深入研究的基礎(chǔ)上，每年公司會(huì)定期出具各個(gè)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)投資策略，精細(xì)化信用研究工作，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前李懷定管理的產(chǎn)品中有半數(shù)以上都是純債型基金，他表示，對(duì)于純債型基金產(chǎn)品而言，尤其會(huì)對(duì)標(biāo)一些追求穩(wěn)健的投資者，因此在實(shí)際操作中他會(huì)更加考慮投資者的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，在獲得相對(duì)不錯(cuò)的收益機(jī)會(huì)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)控回撤降低波動(dòng)，始終將追求穩(wěn)健放在第一位，為投資者在理財(cái)凈值化的時(shí)代大背景下提供具備高性價(jià)比的資產(chǎn)配置選擇。

　　債市機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)

　　近期美債利率上行、人民幣下行壓力加大，擾動(dòng)國(guó)內(nèi)債市情緒。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，李懷定認(rèn)為，雖然目前觀察到的增長(zhǎng)和信貸依然偏弱，但債券機(jī)會(huì)依然值得期待。

　　“實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定了政策寬松基調(diào)或會(huì)持續(xù)。盡管8.15央行開啟降息周期，但從客觀需求和央行主觀態(tài)度上來看，都需要多次降息，我們認(rèn)為債券收益率曲線整體或還有進(jìn)一步下行空間。另外，目前曲線對(duì)政策定價(jià)不算極端，短債套息空間還比較高，長(zhǎng)債和短債之間都有壓縮空間?！?/p>

　　在配置上，在現(xiàn)有環(huán)境下，他建議組合上關(guān)注中性偏高的久期；具體機(jī)會(huì)上，當(dāng)前信用利差偏低，建議以高等級(jí)信用債為主，通過利率波動(dòng)追求增厚收益。

　　數(shù)據(jù)來源：

　　截至9月20日，光大尊裕純債、光大尊豐純債自去年7月10日李懷定管理以來，收益率分別為7.65%、5.88%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為2.65%、2.65%(兩者業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)收益率)，上述業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)已經(jīng)托管行復(fù)核。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在進(jìn)行投資前敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，光大尊裕純債、光大尊豐純債的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2(中低風(fēng)險(xiǎn))，適合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)C2(穩(wěn)健型)及以上的投資者。上述產(chǎn)品不等同于投資銀行存款、理財(cái)或其他現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。敬請(qǐng)投資者關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立決策。本材料不構(gòu)成任何法律文件或是投資建議或推薦。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)上述基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由光大保德信基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品投資、兌付及風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

　　基金經(jīng)理：李懷定，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2007年7月至2007年11月任職華泰證券股份有限公司固定收益部；2007年11月至2009年7月在光大證券股份有限公司擔(dān)任債券分析師；2009年7月至2012年5月在國(guó)信證券股份有限公司擔(dān)任經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)分析師；2012年5月至2018年8月在匯添富基金管理股份有限公司歷任固定收益投資部高級(jí)分析師、債券基金經(jīng)理助理、債券基金經(jīng)理；2018年8月至2021年5月在長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司擔(dān)任養(yǎng)老保障投資部/個(gè)人養(yǎng)老金投資部固收投資經(jīng)理；2021年6月加入光大保德信基金管理有限公司，現(xiàn)任固收管理總部信用純債團(tuán)隊(duì)(擬)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)，兼任固收研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)席團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)，2021年7月至今擔(dān)任光大保德信恒利純債債券型證券投資基金、光大保德信尊裕純債一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、光大保德信尊豐純債定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、光大保德信吉鑫靈活配置混合型證券投資基金、光大保德信誠(chéng)鑫靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理，2021年9月至今擔(dān)任光大保德信歲末紅利純債債券型證券投資基金的基金經(jīng)理，2021年11月至今擔(dān)任光大保德信純債債券型證券投資基金的基金經(jīng)理，2021年12月至今擔(dān)任光大保德信裕鑫混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。擬任光大保德信尊頤純債一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金的基金經(jīng)理。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：光大保德信基金李懷定：深度研究驅(qū)動(dòng)投資 追求長(zhǎng)期穩(wěn)健復(fù)利)

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