【圖解季報】博時榮華靈活配置混合A基金2022年三季報點評

一、基金基本情況概述

博時榮華靈活配置混合A(010328)成立于2020年11月10日，三季度最新規(guī)模4.31億元。

基金經(jīng)理金晟哲擁有6.0年的基金投資經(jīng)歷，2021年9月7日正式接受博時榮華靈活配置混合A基金管理，任職期間回報為-22.81%，位居同類5074只基金中第3529名。

金晟哲現(xiàn)管理10只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為83.85億元，平均年化回報為9.78%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-10.88%，同類平均收益為-8.66%，在同類2306只基金中排名1413位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結構

最新數(shù)據(jù)顯示，博時榮華靈活配置混合A基金的總資產(chǎn)為4.46億元。較上一期5.17億元變化了-0.71億元，環(huán)比變化了-13.67%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

博時榮華靈活配置混合A基金的持有人數(shù)為4335人，機構投資占比為0%。

基金投資者結構變化

機構持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達77.56%。較上一期環(huán)比變化了4.46%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為42.42%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

博時榮華靈活配置混合A基金三季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為131.22%，上一期換手率為174.54%。歷史換手率最高為2021年12月31日，高達174.54%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

2022年三季度的市場,經(jīng)歷了極致分化后的回歸。在二季度成長賽道快速反彈后,三季度市場機會朝更加細分和市值下沉的方向演進。而在極致分化后,板塊和風格表現(xiàn)的差異在以全球通脹和美債利率為代表的外部沖擊下出現(xiàn)收斂。 向后展望,我們依然維持二季報中的判斷,全球通脹高位震蕩的格局短期難以緩解,同時我們可能面臨海外向下、國內向上的宏觀環(huán)境,國內經(jīng)濟復蘇的速度和節(jié)奏將成為整個A股市場后續(xù)的主要矛盾。 本輪全球通脹十分復雜,既有碳中和預期下大宗商品資本開支不足的長期問題,也有美國國內勞動力的問題,但美聯(lián)儲似乎已經(jīng)有了方案,那就是繼續(xù)加息、直到全球某一大型經(jīng)濟體出現(xiàn)需求衰退、從而緩解通脹。從目前看,歐洲很有可能成為全球主要經(jīng)濟體中的短板。而今年A股市場最靚的行業(yè),基本都與歐洲掛鉤,一方面歐洲能源危機帶來了傳統(tǒng)能源的價值重估,另一方面歐洲作為全球新能源建設的最高出價者,在產(chǎn)業(yè)鏈價格高企的情況下依然拉動了整個新能源行業(yè)的快速增長。那么未來俄烏沖突如何演進、究竟是加劇還是緩釋歐洲能源危機?全球利率把歐洲需求帶崩以后是否會沖擊新舊能源的需求、或是帶來意料之外的金融系統(tǒng)風險?這些問題已經(jīng)到了大是大非需要抉擇的時刻,但很遺憾這些問題過于宏大,我們保持高度關注之余,并無足夠置信度的認知。 因此我們回到兩個最基本的問題,也能代表我們未來的投資線索:第一,哪些方向雖有不確定性、但賠率已經(jīng)足夠補償?第二,哪些方向有足夠的確信度且性價比合適? 第一個問題,美聯(lián)儲的貨幣政策強化了我們“海外向下、國內向上”的判斷,海外一定會有需求衰退、才能結束大幅加息;而國內需求雖然長期要繼續(xù)下臺階,但在6-12個月的維度上,已經(jīng)很難比二三季度“疫情+地產(chǎn)雙重沖擊”的情形更差。當前市場對傳統(tǒng)行業(yè)的企穩(wěn)回升和實物工作量的落地依然有非常大的質疑,這也導致總量相關的行業(yè)估值均處于底部。但我們持樂觀態(tài)度,疫情的影響終會過去,地產(chǎn)層面我們看到了中央信用的逐步介入,實物工作量開始在黑色相關行業(yè)上體現(xiàn),這些點狀的量變終將引發(fā)質變,并帶來傳統(tǒng)內需相關行業(yè)的估值修復。在我們勝率賠率的框架中,這是賠率最高、勝率正在出現(xiàn)正面變化的方向,由于投資者一致預期形成的速度明顯加快,組合需要在這個方面做提前儲備。 此外,半導體行業(yè)也具備類似的特征。投資者始終在糾結半導體國產(chǎn)化率提升的速度與全球需求下滑的速度孰快,但考慮調整的時間、幅度以及當前的估值后,半導體行業(yè)的布局機會可能也只缺一次底部的壓力測試了。 第二個問題,我們對國內新能源產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)降本、對儲能行業(yè)的需求剛性、對國內新能源車滲透率的繼續(xù)提升、對中國軍力的提升和裝備的國產(chǎn)化依舊抱有長期信心,這些依舊是中國經(jīng)濟結構轉型的方向,只不過任何行業(yè)都有周期波動、任何投資都需要有賠率補償。如果說二季報中我們判斷部分需求確定性強的成長行業(yè)估值出現(xiàn)泡沫化跡象,那么近期的回調使得其性價比有了一定程度的修復。當前軍工、風電等行業(yè)的性價比修復更快,而未來1-2個季度內無論是市場估值中樞的波動、還是行業(yè)因短期需求波動造成下殺,我們仍將對光儲、電動車等方向加大配置。 未來,組合將繼續(xù)定位于“做高性價比的投資”,在考慮資金屬性的前提下,對細分行業(yè)、重點公司進行勝率和賠率的全方位比較,力爭實現(xiàn)凈值的平穩(wěn)上行。

免責聲明

本報告僅供天天基金網(wǎng)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

本報告信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一樣的報告。本公司在知曉范圍內履行披露義務。

報告中的內容和意見僅供參考，并不構成本公司對所述基金買賣的出價或詢價。本報告所載信息均為個人觀點，并不構成所涉及基金的個人投資建議，也未考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本文中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的預測收入可能會波動。

本報告版權僅為公司所有，本公司對本報告保留一切權利，未經(jīng)本公司事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用報告的任何部分。若征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“天天基金研究中心”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)或修改。

基金市場是一個風險無處不在的市場，請您務必對盈虧風險又清醒的認知，認真考慮是否進行基金交易。市場有風險，投資需謹慎。

免責聲明：本文基于大數(shù)據(jù)生產(chǎn)，僅供參考，不構成任何投資建議，據(jù)此操作風險自擔。

(責任編輯：93)