加快建倉(cāng)節(jié)奏，沿兩主線布局！

　　“2023年科技板塊的投資機(jī)會(huì)可以總結(jié)為‘以大安全打底，增配順周期’?！?/p>

　　“債券市場(chǎng)今年或難有大機(jī)會(huì)，股票性價(jià)比相對(duì)較高?！?

　　“2023年是補(bǔ)償性消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)并重的一年?！?

　　“科技關(guān)注的是變化，需要不斷抓住最好最快的邊際變化；消費(fèi)的核心是抓住不變，試圖從產(chǎn)品、渠道、品牌等不斷外在變化的東西中抓住企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力這個(gè)不變的東西。”

　　1月5日晚，在“基金服務(wù)萬(wàn)里行之建行·中證報(bào)金牛基金巡講”線上直播活動(dòng)中，銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合型基金擬任基金經(jīng)理向伊達(dá)、蘇靜然和華泰證券研究所副所長(zhǎng)、總量研究負(fù)責(zé)人張繼強(qiáng)圍繞“核心矛盾逐步改善 2023能否萬(wàn)象更新？”主題展開(kāi)精彩對(duì)話，金句頻現(xiàn)。

股票性價(jià)比較高

　　蘇靜然對(duì)2023年市場(chǎng)的態(tài)度十分樂(lè)觀，她認(rèn)為，今年無(wú)論是經(jīng)濟(jì)生活還是股市投資都迎來(lái)了復(fù)蘇時(shí)刻。防疫政策的優(yōu)化和調(diào)整對(duì)于很多優(yōu)秀企業(yè)來(lái)說(shuō)迎來(lái)了海闊憑魚(yú)躍、天高任鳥(niǎo)飛的時(shí)期?！岸鴮?duì)于投資人來(lái)講，找到并投資這些優(yōu)秀的企業(yè)，相信能帶來(lái)很好的回報(bào)。”

　　但是，全球經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾并未在2023年散去，在海外市場(chǎng)預(yù)期低迷的背景下，向伊達(dá)認(rèn)為A股今年有望走出獨(dú)立行情。在她看來(lái)，A股向來(lái)是“以我為主”，國(guó)內(nèi)龐大的人口和市場(chǎng)足夠企業(yè)深耕，更何況在“大安全”的方向下，內(nèi)循環(huán)、國(guó)產(chǎn)化是主要矛盾，需要密切觀察出口型企業(yè)的壓力。

　　在張繼強(qiáng)看來(lái)，穩(wěn)中求進(jìn)將是2023年市場(chǎng)的主基調(diào)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防疫優(yōu)化、美聯(lián)儲(chǔ)加息、地產(chǎn)相關(guān)政策著陸等影響市場(chǎng)的幾個(gè)核心因素目前都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在此背景下，張繼強(qiáng)看好今年的股票市場(chǎng)，無(wú)論從宏觀環(huán)境還是性價(jià)比來(lái)看都對(duì)股票市場(chǎng)更有利。與之相比，張繼強(qiáng)認(rèn)為債券市場(chǎng)今年或難有大機(jī)會(huì)，但短端利率、高等級(jí)信用短端票息和息差機(jī)會(huì)仍在。

　　內(nèi)需恢復(fù)也將成為2023年市場(chǎng)的投資主線，此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出消費(fèi)是內(nèi)需的重要抓手，并給出了三個(gè)方向：房地產(chǎn)改善需求、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)等。張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)最為重要，居民儲(chǔ)蓄在過(guò)去幾年有所增加，經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通后服務(wù)行業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)增加，也會(huì)提升消費(fèi)傾向。在他看來(lái)，消費(fèi)是永恒的主題，“但是，消費(fèi)需要解決三個(gè)問(wèn)題：愿消費(fèi)、敢消費(fèi)、能消費(fèi)。”

布局兩條主線

　　談及向伊達(dá)擅長(zhǎng)的科技板塊，她評(píng)價(jià)2022年科技板塊全年表現(xiàn)出“投資項(xiàng)好于消費(fèi)項(xiàng)”的特征，與“大安全”相關(guān)的投資需求較為確定和堅(jiān)挺，比如和能源安全相關(guān)的光伏儲(chǔ)能、和科技安全相關(guān)的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體，這些領(lǐng)域的公司股價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。整體來(lái)看，盡管有諸多公司取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)增長(zhǎng)，但是股價(jià)的估值回落較多，已經(jīng)回到歷史上估值很便宜的位置。

　　展望2023年，向伊達(dá)認(rèn)為科技板塊的投資機(jī)會(huì)可以總結(jié)為“以大安全打底，增配順周期”，她看好電子和機(jī)械，“從中長(zhǎng)期來(lái)看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢(shì)下的必然選擇，其中包括半導(dǎo)體、新能源等。此外，尤其看好其中的技術(shù)迭代新方向，新技術(shù)有超額收益窗口期?！?

　　向伊達(dá)與蘇靜然都十分認(rèn)同科技板塊與消費(fèi)板塊在存量資金的市場(chǎng)環(huán)境中存在一定的互補(bǔ)性，兩者長(zhǎng)期來(lái)看都是成長(zhǎng)前景廣闊的行業(yè)。向伊達(dá)提到，國(guó)內(nèi)對(duì)科技領(lǐng)域的支持是非常確定的，科技強(qiáng)國(guó)是未來(lái)若干年的方向，今年春節(jié)后是一個(gè)觀察政策變化的窗口期。

　　科技板塊與消費(fèi)板塊的互補(bǔ)性之外，蘇靜然認(rèn)為二者之間的區(qū)別在于，科技關(guān)注的是變化，需要不斷抓住最好最快的邊際變化；消費(fèi)核心是抓住不變，試圖從產(chǎn)品、渠道、品牌等不斷外在變化的東西中抓住企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力這個(gè)不變的東西。

　　大消費(fèi)賽道中，蘇靜然首先看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應(yīng)鏈。她認(rèn)為，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，還是短期消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，都會(huì)拉動(dòng)整體白酒板塊需求的復(fù)蘇；啤酒板塊量?jī)r(jià)齊升的邏輯在這個(gè)板塊中仍在持續(xù)；小食品和餐飲供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)有明顯表現(xiàn)。

　　她提到今年消費(fèi)板塊將有兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：“一是春節(jié)前后，2023年一季度將是未來(lái)4個(gè)季度的低點(diǎn)，面臨的高基數(shù)、高成本的問(wèn)題，往后幾個(gè)季度會(huì)逐步改善，這是一個(gè)非常重要的時(shí)間點(diǎn)；二是中秋國(guó)慶前后，這是經(jīng)濟(jì)觸底回升之后第一個(gè)消費(fèi)大節(jié)點(diǎn)，也是檢驗(yàn)很多公司這兩年變化和改革的重要時(shí)間點(diǎn)?！?

　　對(duì)于兩人共同管理的銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合基金的建倉(cāng)節(jié)奏，向伊達(dá)和蘇靜然表示會(huì)爭(zhēng)取在基金發(fā)行完之后根據(jù)市場(chǎng)行情盡早建倉(cāng)，跟隨消費(fèi)板塊在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、成長(zhǎng)期、繁榮期、衰退期的各階段配置不同的子板塊和公司。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：加快建倉(cāng)節(jié)奏，沿兩主線布局！)

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