【圖解季報】南方寶昌混合A基金2023年一季報點評

一、基金基本情況概述

南方寶昌混合A(010230)成立于2022年1月20日，一季度最新規(guī)模11.11億元。

基金經(jīng)理林樂峰擁有7.1年的基金投資經(jīng)歷，2022年1月20日正式接受南方寶昌混合A基金管理，任職期間回報為-0.90%，位居同類5668只基金中第1000名。

林樂峰現(xiàn)管理19只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為306.23億元，平均年化回報為5.65%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為0.80%，同類平均收益為1.55%，在同類1419只基金中排名972位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，南方寶昌混合A基金的總資產(chǎn)為14.62億元。較上一期18.85億元變化了-4.23億元，環(huán)比變化了-22.46%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

南方寶昌混合A基金的持有人數(shù)為11132人，機構(gòu)投資占比為0.11%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達35.35%。較上一期環(huán)比變化了32.50%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為9.65%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

南方寶昌混合A基金一季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為一季度

基金最新?lián)Q手率為10.33%，上一期換手率為21.28%。歷史換手率最高為2022年6月30日，高達21.28%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

2023年第一季度,國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升,PMI重新回到榮枯線上方,社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)大幅改善。細分行業(yè)來看,房地產(chǎn)行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)持續(xù)回暖,線下消費場景的恢復(fù)也帶動了社會消費品零售總額的增速轉(zhuǎn)正,汽車之外的消費普遍復(fù)蘇。今年兩會里提出了5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo),較去年經(jīng)濟增速有所提升,同時提出了城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右的目標(biāo),釋放了更多積極穩(wěn)增長的信號。海外方面,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所走弱,還出現(xiàn)了硅谷銀行風(fēng)險事件,市場預(yù)期美聯(lián)儲加息進入后期,美債收益率大幅回落,全球風(fēng)險資產(chǎn)的定價壓力有所緩解。綜合各種因素影響,一季度國內(nèi)A股市場總體小幅反彈。其中上證指數(shù)上漲5.94%,滬深300指數(shù)上漲4.63%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.25%。所有30個行業(yè)指數(shù)中有25個實現(xiàn)上漲,其中計算機、傳媒、通信行業(yè)漲幅領(lǐng)先,而房地產(chǎn)、消費者服務(wù)行業(yè)跌幅居前。 權(quán)益投資方面,我們繼續(xù)保持了對長期穩(wěn)定增長的消費品、有競爭力的先進制造的底倉配置。組合整體較為均衡,大消費板塊終于結(jié)束了三年疫情的反復(fù)沖擊,業(yè)績正在回歸正軌,值得做中期的布局。穩(wěn)增長方向市場預(yù)期有所反復(fù),考慮到今年經(jīng)濟運行的大方向仍然是復(fù)蘇,我們在順周期制造業(yè)回調(diào)的過程中繼續(xù)積極布局。同時,對于市場熱度較高的部分板塊,我們?nèi)匀徊扇』久鎯r值投資的框架應(yīng)對,業(yè)績與估值匹配的個股有所投資,業(yè)績難以兌現(xiàn)的個股堅決回避?？傮w來看,今年大部分行業(yè)業(yè)績改善,市場的機會將更加多元化,我們會繼續(xù)適度底部布局、不盲目追高。 固定收益投資方面,本基金債券倉位較為平穩(wěn),以持有到期獲取穩(wěn)健收益為目的,信用債整體評級較高,久期和杠桿率控制在合適的水平。 我們對未來市場的觀點與一個季度前沒有方向上的變化,繼續(xù)保持積極樂觀的態(tài)度。從一季度的各項經(jīng)濟指標(biāo)來看,正在驗證我們對于經(jīng)濟復(fù)蘇的判斷。房地產(chǎn)銷售逐漸回暖,未來幾個月將呈現(xiàn)同比增速由負轉(zhuǎn)正、不斷抬升的態(tài)勢。汽車行業(yè)由于購置稅減免的退坡疊加廠商的降價,年初以來銷售低迷,不過隨著一輪降價進入尾聲,處于觀望中的購車需求有望逐漸恢復(fù)。在疫情結(jié)束后,線下消費場景快速恢復(fù),未來我們應(yīng)該能夠看到過去三年持續(xù)收縮的線下服務(wù)業(yè)將重新回到擴張通道,現(xiàn)在的消費復(fù)蘇只是剛剛開始。政策方面,我們注意到兩會里提出的赤字目標(biāo)和專項債額度都有所提升,再疊加較高的新增就業(yè)目標(biāo),今年穩(wěn)增長的訴求較為明確。 與趨勢向上的內(nèi)需相比,外需存在不確定性。美國經(jīng)濟走勢錯綜復(fù)雜,從眾多經(jīng)濟先行指標(biāo)的趨勢來看,美國今年很有可能從美林時鐘的“滯脹”象限進入“衰退”象限。歐洲、日本等經(jīng)濟體面臨類似的問題,根源都在于長期低利率環(huán)境下快速加息,進而導(dǎo)致了資產(chǎn)久期錯配的暴露,例如硅谷銀行危機等。歐美經(jīng)濟下滑對于中國的出口需求會有一定負面影響,不過對中國經(jīng)濟總體,以及對中國股市并不是壞事。海外衰退會帶來美債收益率回落,有利于權(quán)益資產(chǎn)定價,也減少了中美利差對國內(nèi)政策的制約,同時中強美弱的經(jīng)濟走勢有助于人民幣匯率穩(wěn)定以及提升人民幣資產(chǎn)的吸引力。 今年市場風(fēng)險偏好也將逐漸修復(fù)。國內(nèi)方面,去年疫情的反復(fù)以及地產(chǎn)信用風(fēng)險事件造成的負面沖擊正在消退。海外方面,去年黑天鵝事件頻發(fā),今年國際形勢有所緩和,中國也在外交領(lǐng)域逐漸體現(xiàn)影響力。這都有助于市場風(fēng)險偏好的均值回歸。從股市估值水平來看,FED模型顯示股市具備不錯的估值性價比,絕大部分行業(yè)市凈率處在歷史較低位置。歷史上經(jīng)濟復(fù)蘇疊加估值低位的年份,通常股市會有不錯的表現(xiàn)。 結(jié)構(gòu)方面,我們認為消費領(lǐng)域的龍頭企業(yè)如食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工等行業(yè)疫情后的基本面拐點已現(xiàn),估值也較為合理,繼續(xù)持有大概率能夠賺到未來業(yè)績增長的回報。經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中順周期制造業(yè)也存在不錯的投資機會,包括化工、建材、機械等行業(yè)。成長板塊的表現(xiàn)分化后,很多優(yōu)質(zhì)成長股也逐漸出現(xiàn)不錯的投資機會,關(guān)注電新、電子、軍工等行業(yè)。此外,基本面穩(wěn)健且估值處于偏低位置的券商、銀行、公用事業(yè)等價值股是不錯的絕對收益品種。當(dāng)前位置我們對于市場長期前景保持積極樂觀,未來一年大部分行業(yè)業(yè)績會有積極變化,因此市場的行情并不會聚集于單一板塊,而是會更加多元化,并且板塊輪動劇烈,適度的均衡有助于減少凈值波動。 風(fēng)險方面,在于國內(nèi)經(jīng)濟的恢復(fù)強度是否會低于預(yù)期,以及美聯(lián)儲加息結(jié)束的進程是否會超出預(yù)期,未來我們也會持續(xù)跟蹤。

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