怪現(xiàn)象！這些基金業(yè)績(jī)平平 份額卻大增 到底啥情況？

　　年內(nèi)頻繁增設(shè)的C類基金份額，正在形成示范效應(yīng)。一方面，從占比大多數(shù)的偏股混合型基金來(lái)看，在資金不斷涌入下，不少基金的C份額在數(shù)量上已超過(guò)了A份額，甚至一季度增長(zhǎng)幅度超過(guò)400%；另一方面，在示范效應(yīng)之下目前仍有基金在持續(xù)增設(shè)C份額，如從5月16日起光大保德信睿盈混合基金增設(shè)C類基金份額，并設(shè)置對(duì)應(yīng)的基金代碼。

　　基金C份額數(shù)量的驟增固然和業(yè)績(jī)因素有關(guān)，但券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)因素對(duì)此的解釋力較為微弱。因?yàn)?，在今年一季度回?bào)超30%的47只（不同份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）主動(dòng)權(quán)益基金中，只有12只基金份額（包括C份額）增長(zhǎng)超過(guò)1億份。而有些業(yè)績(jī)平平的基金，C份額卻在一季度增加超10億份。

　　原因可能在于：在近年基金業(yè)績(jī)波動(dòng)加大背景下，基民短期交易沖動(dòng)有所增加。渠道和基金公司為了提升基金銷量，會(huì)傾向于通過(guò)增設(shè)C份額來(lái)迎合基民訴求。A份額采用前端收費(fèi)模式，C份額采用收取銷售服務(wù)費(fèi)模式，不收取申購(gòu)費(fèi)用，按照基民持有時(shí)間進(jìn)行分類收取贖回費(fèi)。在這種差異下，長(zhǎng)期持有的基民往往選擇買(mǎi)入A份額，相反則傾向于買(mǎi)入C份額（即長(zhǎng)投買(mǎi)A、短投買(mǎi)C）。但這并不利于基金組合的穩(wěn)定運(yùn)作，基金公司除了順應(yīng)基民投資訴求，更多的還是要通過(guò)有效的市場(chǎng)教育來(lái)培養(yǎng)基民長(zhǎng)期持有習(xí)慣。

　　有基金C份額增長(zhǎng)超400%

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，以主動(dòng)權(quán)益類基金的一季報(bào)為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，一季度份額增長(zhǎng)超過(guò)10億份的基金有近30只，其中包括多只C類份額產(chǎn)品。比如，由知名基金經(jīng)理趙詣管理的泉果旭源三年持有C成立于2022年10月18日，今年一季度期間份額從去年底的12.62億份增加至24.26億份，凈增加了11.64億份，增長(zhǎng)率超90%。當(dāng)然，在趙詣個(gè)人光環(huán)下，泉果旭源三年持有一季度整體份額本來(lái)就出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，和C份額相比該基金A份額在今年一季度凈增加了57.92億份。

　　但在華夏智勝先鋒這只基金身上，C份額增長(zhǎng)就明顯超過(guò)了A份額。數(shù)據(jù)顯示，該基金C份額成立于2021年12月，今年一季度份額從2.56億份猛增至13.07億份，凈增加超過(guò)10億份，增長(zhǎng)幅度超過(guò)400%。而截至一季度末該基金A份額數(shù)量只有3.89億份，較去年末的1.66億份出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。此外，一季度份額凈增長(zhǎng)超10億份額的還有國(guó)金量化精選C等產(chǎn)品。

　　如果把視野延展到5億份到10億份區(qū)間，上榜的基金C份額占比會(huì)更多。比如，楊銳文管理的景順長(zhǎng)城電子信息產(chǎn)業(yè)C一季度份額凈增長(zhǎng)了8.60億份，農(nóng)銀匯理景氣優(yōu)選C、博時(shí)均衡優(yōu)選C、萬(wàn)民遠(yuǎn)管理的融通鑫新成長(zhǎng)C、華商遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值C、信澳優(yōu)享生活C、神愛(ài)前管理的平安策略優(yōu)選1年持有C等基金一季度份額凈增長(zhǎng)均超過(guò)7億份。

　　在上述份額增長(zhǎng)效應(yīng)下，基金公司仍在持續(xù)為舊產(chǎn)品增設(shè)C份額。根據(jù)5月15日光大保德信基金公告，5月16日起光大保德信睿盈混合基金增設(shè)C類基金份額，并設(shè)置對(duì)應(yīng)的基金代碼。5月11日起，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)混合基金增加C類份額，C份額在投資者申購(gòu)時(shí)不收取申購(gòu)費(fèi)用，從該份額的基金資產(chǎn)中計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)，銷售服務(wù)費(fèi)年費(fèi)率為0.50%。此外，近期以來(lái)增設(shè)C類份額的主動(dòng)權(quán)益基金，還有富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療混合、富國(guó)研究?jī)?yōu)選滬港深混合等產(chǎn)品。

　　“業(yè)績(jī)”解釋力度并不強(qiáng)

　　需要指出的是，上述C份額并不包括今年以來(lái)新成立的基金。如果將新基金納入進(jìn)來(lái)，C份額備受青睞現(xiàn)象會(huì)更為顯著。比如成立于今年5月的易方達(dá)國(guó)企主題混合首募規(guī)模達(dá)30.85億份，C份額認(rèn)購(gòu)了8.63億份，占比接近30%；成立于今年4月底的爆款基金華安景氣領(lǐng)航混合，首募規(guī)模達(dá)到了54.51億份，C份額就占了18.51億份，占比超過(guò)1/3;而成立于今年3月底的銀華心質(zhì)混合，首募規(guī)模14.36億份，C份額就占去了9.14億份，占比更是超過(guò)了60%。另一只同樣成立于4月的招商社會(huì)責(zé)任首募規(guī)模達(dá)30億份，該基金雖然只發(fā)售A、D份額，但招商基金也申請(qǐng)到了C份額代碼，為以后發(fā)行C份額提前鋪路。

　　從直觀印象上看，C份額數(shù)量增加，業(yè)績(jī)效應(yīng)是最先想到的原因。以上述增長(zhǎng)幅度超400%的華夏智勝先鋒C為例，該份額凈值不僅在一季度上漲了12.73%，截至一季度末的過(guò)去六個(gè)月、過(guò)去一年分別取得了17.93%和22.10%的顯著回報(bào)。此外，截至一季度末國(guó)金量化精選C今年一季度、過(guò)去六個(gè)月、過(guò)去一年，分別錄得11.19%、22.79%、32.98%的凈值回報(bào)。

　　但是，業(yè)績(jī)因素對(duì)增設(shè)C份額這一解釋力度并不太強(qiáng)。根據(jù)數(shù)據(jù)，今年一季度期間凈值增長(zhǎng)率超過(guò)30%的主動(dòng)權(quán)益基金有47只，但其中只有12只基金份額（包括C份額）增長(zhǎng)超過(guò)1億份。增加最多的是招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)混合A，一季度份額增長(zhǎng)5.94億份，德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式C增長(zhǎng)5.69億份，蔡嵩松管理的諾安積極回報(bào)C一季度凈值大漲近50%，但份額也只增加了1.47億份。相反，一季度凈增加11.64億份的泉果旭源三年持有C，一季度期間凈值僅上漲了1.38%,截至一季度末成立以來(lái)回報(bào)率只有0.69%。

　　短線基民更傾向購(gòu)買(mǎi)C份額

　　更有力度的解釋，要從申購(gòu)C份額的投資者行為里面去尋找。

　　A份額和C份額的主要差別在于收費(fèi)模式。傳統(tǒng)的A份額采取前端收費(fèi)模式，在申購(gòu)時(shí)候就根據(jù)申購(gòu)規(guī)模區(qū)間設(shè)定了不同的費(fèi)率。這類份額雖在贖回端也設(shè)置了費(fèi)率，但贖回費(fèi)率一般會(huì)隨著持有時(shí)間拉長(zhǎng)而逐漸降低，持有期在兩年或三年以上則贖回費(fèi)為零；C份額采取的是銷售服務(wù)費(fèi)模式，每年收取一定比例的銷售服務(wù)費(fèi)，但一般沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，贖回費(fèi)如果持有時(shí)間在30天以上往往也會(huì)降為零。

　　因此，在上述規(guī)則下，對(duì)長(zhǎng)期持有的投資者而言，購(gòu)買(mǎi)A類份額往往會(huì)更為劃算；短期持有的基民則會(huì)傾向于購(gòu)買(mǎi)C份額。

　　有市場(chǎng)分析人士對(duì)記者私下說(shuō)到，資金青睞C份額背后，很可能蘊(yùn)含著這樣一種趨勢(shì)：一方面歷經(jīng)近幾年大起大落的極致賽道行情后，基金業(yè)績(jī)的波動(dòng)性有所加大，基民本身會(huì)存在較為強(qiáng)烈的短期交易沖動(dòng)；另一方面，面對(duì)波動(dòng)行情，特別是在基金發(fā)行遇冷階段，渠道和基金公司為了提升基金銷量，傾向于通過(guò)增設(shè)C份額來(lái)迎合基民訴求。也正是這個(gè)原因，上述尚沒(méi)有產(chǎn)生階段性業(yè)績(jī)的新成立基金，其C份額也同樣受到基民青睞。

　　還有分析人士認(rèn)為，無(wú)論是A份額或C份額，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度而言并無(wú)太大區(qū)別。但如果有更多基民傾向于通過(guò)購(gòu)買(mǎi)C份額來(lái)滿足頻繁交易沖動(dòng)，并不利于基金組合的穩(wěn)定運(yùn)作，給基金經(jīng)理帶來(lái)投資難度。因此，除了順應(yīng)基民投資訴求外，基金公司更多的還是要通過(guò)持續(xù)的市場(chǎng)教育來(lái)培養(yǎng)基民長(zhǎng)期持有習(xí)慣。但前提是真正有效的市場(chǎng)教育，而不是基金公司和渠道等主體為了賺吆喝、打著投教旗號(hào)的市場(chǎng)宣傳。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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