大幅“回血”近4000億元 資金行為雖“魔幻” 債基配置價值猶存

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，4月末，債券基金規(guī)模為4.37萬億元，相比3月末增加了2041.87億元。隨著贖回潮余波褪去及債市走牛，今年債基大幅“回血”。在債基收益回暖的同時，持基資金行為出現(xiàn)了分歧，大額涌入與止盈贖回的現(xiàn)象并存。盡管后續(xù)債市策略存異，機構認為當前債基仍有配置價值。

　　今年債基大幅“回血”近4000億元，凈值最高增長19%

　　據(jù)中基協(xié)最新的數(shù)據(jù)，截至4月末，債基的份額為3.86萬億份，相比3月末增加了1680.81億份；凈值規(guī)模為4.37萬億元，相比3月末增加了2041.87億元。自去年四季度理財贖回潮導致的債市波動過去后，債券基金的規(guī)模已從低點回升了近4000億元；4月債市走牛，回升勢頭更快。

　　圖：債券基金總凈值規(guī)模和份額變化

　?。ㄙY料來源：中國基金業(yè)協(xié)會，財聯(lián)社整理）

　　債基今年以來的“回血”不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，根據(jù)媒體此前的統(tǒng)計，有1800余只債券型基金最新單位凈值創(chuàng)新高（即基金最新單位凈值大于該基金之前歷史上單位凈值）。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年萬得債券型基金指數(shù)上漲1.70%，超過九成的債基取得正收益，而同期股票型基金指數(shù)收跌。

　　具體來看，截至5月28日，今年凈值增長率靠前（剔除因提高凈值精度而導致的異常飆升）的債券基金（包括中長期純債、短期純債、混合一級、混合二級債基）有國海安盈債券A/C、工銀可轉債債券、天弘穩(wěn)利定期開放A/B。其中，工銀可轉債債券基金以19.36%的收益率拔得頭籌。

　　債基回暖之下，大額限購與機構止盈同現(xiàn)

　　隨著債市走強，債基賺錢效應回暖，資金正涌向債基。為保護債基投資人利益，5月以來多只債基發(fā)布大額限購令。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，5月已有70余只債券型基金發(fā)布暫停大額申購或調低單一基金賬戶申購額度的公告。

　　5月22日，華安添順債券型證券投資基金發(fā)布公告稱，暫停大額申購及大額轉換轉入，單日每個基金賬戶的累計申購及轉換轉入的金額應不超過1萬元。

　　5月17日，交銀施羅德基金發(fā)布公告稱，為保護基金份額持有人的利益，自5月17日起，交銀豐潤收益?zhèn)瘑稳諉蝹€基金賬戶單筆或多筆累計申購、轉換轉入及定期定額投資的限額為100萬元。

　　5月16日，中加基金將旗下中加頤智純債債券、中加豐裕純債債券A類、C類基金份額的申購限額調整為1萬元；5月16日—5月17日，中銀穩(wěn)匯短債基金A類、C類基金份額均暫停接受單日單個基金賬戶單筆或累計超過100萬元的申購申請。

　　同時，多只債基因出現(xiàn)大額贖回而提高凈值精度，而大額贖回或為機構選擇止盈贖回。

　　5月25日，金鷹添盈純債C份額的單日凈值上漲133.47%。5月24日，該基金發(fā)布了調整凈值精度的公告，稱由于在5月23日發(fā)生大額贖回，為了保證投資者的利益，決定將C份額凈值精度提高至小數(shù)點后8位。

　　5月17日，東吳基金公告稱，東吳中債1-3年政策性金融債A類份額于5月16日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，決定自5月16日起提高該基金A類份額凈值精度至小數(shù)點后8位，小數(shù)點后第9位四舍五入。

　　此外，匯安基金、創(chuàng)金合信基金、博遠基金、財通基金、紅塔紅土基金、長信基金、東?；鸬裙酒煜录儌鸾诰庥鲞^大額贖回而提高凈值精度。

　　債基仍有配置價值，債市策略存分歧

　　中信證券FICC團隊首席明明在分析債基規(guī)模回升的過程中發(fā)現(xiàn)，盡管收益率大幅反彈，但投資者申購意愿修復有限。2023年一季度，中長純債基的申購贖回份額延續(xù)凈減，短期純債僅小幅修復，明明認為，資金回流仍有較大空間。

　　圖：債基申購贖回凈份額（億份）

　　（資料來源：中信FICC，財聯(lián)社整理）

　　在負債端增量資金有限的情況下，債基管理人只得通過加高杠桿的方式推動規(guī)模修復。截至 2023一季度，中長純債基和短期純債基的平均杠桿率為122.87%和116.25%，較2022年四季度分別增長1.39%和1.07%。而債基披露的平均組合久期卻并未出現(xiàn)同步擴張，2023一季度中長純債基和短期純債基的平均組合久期1.63年和0.72年，較2022年四季度分別變動-0.05年和0.04年。

　　明明認為，當前仍是純債基金積極配置的窗口。隨著銀行存款利率邊際下行導致表內產(chǎn)品對資金吸引力下降，同時在消費復蘇分層、地產(chǎn)延續(xù)低迷背景下，客觀的“資產(chǎn)荒”有望推動更多資金流入債基市場。純債型基金在獲得更多負債支持后，下半年市場規(guī)模有望實現(xiàn)進一步增長，策略上也順應環(huán)境利好可從修復利差轉向拉長久期，業(yè)績收益預計維持擴張。

　　國泰君安基金配置首席分析師孫雨則看好二級債基。孫雨認為，當前國內經(jīng)濟弱復蘇，同時多家中小銀行下調存款利率，銀行負債成本下行，利率債、信用風險較低的高等級信用債性價比提升。多重利好催化下，債市繼續(xù)走強。弱復蘇背景下，二級債基投資性價比凸顯。

　　不過，開源證券固定收益首席分析師陳曦指出，雖然10年期國債收益率與MLF的利差分位數(shù)依然高于50%，從這個角度而言，長端收益率依然有下行空間。但是，2023年的利率中樞理應高于2022年，當前債市或已超漲，繼續(xù)下行空間有限；其次，政策端可能并非像市場理解的一樣“保守”，應該警惕政策和基本面的預期差，追高需謹慎，建議更多轉向防守。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：大幅“回血”近4000億元，資金行為雖“魔幻”，債基配置價值猶存)

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