華寶基金丁靖斐：產(chǎn)業(yè)研究視角指引 關(guān)注市場(chǎng)兩大主線

　　“我認(rèn)為自己是一個(gè)比較‘卷’的人?！比A寶基金權(quán)益投資部“中生代”基金經(jīng)理丁靖斐對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“加班到凌晨是家常便飯?！钡@份高強(qiáng)度的工作在丁靖斐眼里卻并非負(fù)累，而是熱情所在。

　　從賣方到買方，從研究員到基金經(jīng)理，從單一行業(yè)研究到全市場(chǎng)分析，丁靖斐用深厚扎實(shí)的投研實(shí)力為投資者帶來(lái)中長(zhǎng)期超額收益顯著的持有體驗(yàn)。2022年，丁靖斐所管理的重點(diǎn)產(chǎn)品華寶資源優(yōu)選混合入選2022年“金牛-長(zhǎng)江最佳FOF標(biāo)的基金榜單”。

　　由中證指數(shù)公司推出的中證金選偏股基金策略指數(shù)于今年6月正式發(fā)布。這只指數(shù)通過(guò)構(gòu)建綜合評(píng)估體系，從主動(dòng)偏股型基金中首批選取125只風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)健的基金作為指數(shù)樣本，目的是為投資者提供更豐富的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。在這一指數(shù)樣本之中，丁靖斐管理的華寶國(guó)策導(dǎo)向混合亦赫然入選。

　　近期，擬由丁靖斐擔(dān)綱管理的華寶遠(yuǎn)恒混合正在發(fā)行中。丁靖斐在接受記者采訪時(shí)表示，新產(chǎn)品完成建倉(cāng)后仍將采取中性略多倉(cāng)位策略，將繼續(xù)從產(chǎn)業(yè)研究的視角出發(fā)，找尋中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展浪潮下的優(yōu)質(zhì)公司，為投資者打造波動(dòng)適中、全市場(chǎng)覆蓋、風(fēng)格均衡的基金產(chǎn)品。

　　堅(jiān)持均衡配置

　　談到自己的選股思路，丁靖斐表示，產(chǎn)業(yè)研究是自己的出發(fā)點(diǎn)，只有立足于時(shí)代發(fā)展的大方向，才能分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。因此，了解公司所處行業(yè)的發(fā)展前景和潛力以及公司的市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盡量回避景氣處于下行周期的產(chǎn)業(yè)，是丁靖斐投資管理的第一步棋。

　　選到了具備成長(zhǎng)性的行業(yè)，下一步便是精選個(gè)股。在丁靖斐看來(lái)，個(gè)股的核心收益一定是企業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。除了考察企業(yè)是否具備良好的商業(yè)模式等因素外，丁靖斐還特別提到了考察管理層的重要性。“我比較喜歡公司的管理層具備勤奮這一特點(diǎn)?！倍【胳潮硎?，管理層是否具備出色的管理能力、較高的素質(zhì)水平、超前的戰(zhàn)略眼光、靈活的市場(chǎng)策略是自己調(diào)研的重中之重。

　　在均衡配置方面，丁靖斐亦有自己獨(dú)特的心得體會(huì)。在組合中，她會(huì)從現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值角度出發(fā)，將股票風(fēng)格歸納為三大類型：成長(zhǎng)類、價(jià)值類、成長(zhǎng)價(jià)值類。丁靖斐表示，這三種類型分別代表著不同的現(xiàn)金流形態(tài)，而均衡方法的本質(zhì)便是對(duì)不同期限的現(xiàn)金流去做分散配置。“如果投資股票的比例是90%的話，我希望以上三種不同的風(fēng)格類型中樞分別配置30%。通過(guò)這種看起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)單的平均分配，一定程度上能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)全市場(chǎng)的均衡配置及相應(yīng)的波動(dòng)控制?！?/p>

　　除了注重風(fēng)格均衡，丁靖斐還注重行業(yè)與個(gè)股的均衡。“一般來(lái)講，我對(duì)單一行業(yè)的配置不會(huì)超過(guò)20%，前十大重倉(cāng)股的集中度一般不會(huì)超過(guò)50%?！币远【胳硴?dān)綱的華寶國(guó)策導(dǎo)向混合為例，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，該基金前十大重倉(cāng)股合計(jì)權(quán)重僅為36.51%。

　　耐心等待市場(chǎng)回升

　　在丁靖斐看來(lái)，目前權(quán)益市場(chǎng)或已處于底部區(qū)域?！皬臍v史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過(guò)+2x標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，市場(chǎng)將迎來(lái)較大級(jí)別的回升。隨著近期市場(chǎng)調(diào)整，當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已超過(guò)三年滾動(dòng)平均+1x標(biāo)準(zhǔn)差，并逼近+2x標(biāo)準(zhǔn)差。”此外，綜合庫(kù)存周期、A股企業(yè)盈利周期等基本面相關(guān)歷史規(guī)律可以判斷，市場(chǎng)目前已經(jīng)孕育了較強(qiáng)的向上內(nèi)生力。市場(chǎng)的大勢(shì)走向是積極正面的，但此時(shí)或許正處在一個(gè)難熬的磨底階段，投資者需要有一定的耐心去等待市場(chǎng)的回升。

　　丁靖斐表示，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場(chǎng)從底部開始回升時(shí)，需重點(diǎn)關(guān)注兩大主線：一是契合當(dāng)前時(shí)代產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展重點(diǎn)的行業(yè)，二是市場(chǎng)回升階段景氣明顯改善的行業(yè)。

　　談到第一條主線時(shí)，丁靖斐提到了科技與高端裝備兩大板塊?！澳壳翱萍及鍓K已經(jīng)歷了相對(duì)充分的調(diào)整及一定的風(fēng)險(xiǎn)釋放，而未來(lái)隨著全球范圍內(nèi)科技企業(yè)加大人工智能科技研發(fā)和資本開支，人工智能相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施需求快速上升，基于此的諸多應(yīng)用預(yù)計(jì)也將先后涌現(xiàn)?！倍【胳潮硎荆案叨搜b備板塊在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整后，估值整體處在較低水平；而自立自強(qiáng)需求的持續(xù)提升將支撐這一板塊或逐漸步入向上周期?！?/p>

　　談到第二條主線時(shí)，丁靖斐表示，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，將關(guān)注順周期行業(yè)在經(jīng)濟(jì)見底之后的景氣回升帶來(lái)的投資機(jī)遇。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：華寶基金丁靖斐：產(chǎn)業(yè)研究視角指引 關(guān)注市場(chǎng)兩大主線)

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