靠巨額補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，億緯鋰能今年700億元營(yíng)收目標(biāo)還有戲嗎？

　　碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)，動(dòng)力電池龍頭億緯鋰能（300014.SZ）業(yè)績(jī)受波及，增收不增利。

　　10月25日晚間，億緯鋰能披露2023年三季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.29億元，同比增長(zhǎng)46.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.24億元，同比增長(zhǎng)28.47%。

　　這份雙增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)已出現(xiàn)隱憂，靠著政府超過15億元的補(bǔ)貼業(yè)績(jī)才顯得不那么難看。

　　營(yíng)收大增或許都未達(dá)億緯鋰能的預(yù)期。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)2023年的營(yíng)收考核目標(biāo)定為不低于700億元。如今三個(gè)季度才剛剛完成一半左右。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，在北向資金“砸盤”之下，億緯鋰能股價(jià)跌得只剩零頭。公司由兩年前最高位152.90元/股，跌至最新收盤價(jià)42.40元/股?？偸兄狄舱舭l(fā)約2000億元，最新市值約867億元。

　　三季度出爐后，華泰證券研報(bào)下修億緯鋰能盈利預(yù)期，將今年歸母凈利潤(rùn)由原50.28億元降至43.72億元，降幅約13%。目標(biāo)價(jià)也由前值83.57元/股降至66.25元/股，降幅約20%。

　　政府補(bǔ)助超15億元

　　億緯鋰能前三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均不及上半年。且這還不是公司的真實(shí)水平。公司前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)為21.55億元，同比出現(xiàn)約1%的小幅下滑。

　　單季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更能說明億緯鋰能面臨的困境。公司第三季度營(yíng)業(yè)收入125.53億元，同比增長(zhǎng)34.16%，創(chuàng)下單季營(yíng)收規(guī)模的新高。不過當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同比下滑2.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.99億元，下滑幅度在8.54%。

　　億緯鋰能單季營(yíng)收趨勢(shì)

　　鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與原材料碳酸鋰的價(jià)格走勢(shì)是分不開的。碳酸鋰價(jià)格自一年前的56萬元/噸之高跌落，近期再次逼近15萬元/噸。億緯鋰能利潤(rùn)相應(yīng)受到影響。

　　產(chǎn)業(yè)鏈一體化對(duì)上市公司來說是把“雙刃劍”，今年的行情之下，便成了拖累。

　　“今年某些時(shí)段，公司的某些主材合資公司因?yàn)椴牧蟽r(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)盈利能力產(chǎn)生了擾動(dòng)。”億緯鋰能認(rèn)為，當(dāng)公司能夠充分消化產(chǎn)業(yè)鏈合資公司釋放的產(chǎn)能時(shí)，一定可以節(jié)約成本?！澳壳皝砜?，最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，公司認(rèn)為其在下半年的盈利狀況會(huì)回歸常態(tài)。”

　　億緯鋰能計(jì)提減值影響了利潤(rùn)。公司2023年前三季度計(jì)提信用減值準(zhǔn)備/資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.84億元。其中，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5.88億元，轉(zhuǎn)回2.91億元。

　　如果不是超過15億元的政府補(bǔ)助撐著，億緯鋰能的業(yè)績(jī)會(huì)不那么好看。前三季度，公司非經(jīng)常性損益12.69億元，其中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)15.13億元。而去年全年這一項(xiàng)目為8.14億元。

　　億緯鋰能2023年三季報(bào)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目

　　“碳酸鋰價(jià)格在15萬/噸及以下時(shí)，對(duì)電池成本已經(jīng)不再具有決定性的影響，對(duì)電池整體成本的影響很小?！痹?月份的機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，億緯鋰能高管層表示。

　　億緯鋰能表示，當(dāng)公司擁有每年2~3萬噸碳酸鋰的產(chǎn)量時(shí)，可以應(yīng)對(duì)極端價(jià)格走勢(shì)帶來的負(fù)面影響。碳酸鋰期貨市場(chǎng)已經(jīng)建立，其認(rèn)為，“以往碳酸鋰價(jià)格不確定性大、波動(dòng)劇烈的影響將會(huì)逐漸消除?！?/p>

　　營(yíng)收大增但仍距目標(biāo)較遠(yuǎn)

　　營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)則與億緯鋰能新工廠、新產(chǎn)線進(jìn)入量產(chǎn)階段有關(guān)。“在產(chǎn)業(yè)鏈中的合資公司基本上已建成投產(chǎn)，優(yōu)勢(shì)在今年已逐步顯現(xiàn)?！眱|緯鋰能董事長(zhǎng)劉金成表示。

　　億緯鋰能包括消費(fèi)電池、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　三季報(bào)未詳細(xì)披露各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況。中報(bào)顯示，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營(yíng)收占比過半，同比增幅超過70%；儲(chǔ)能電池營(yíng)收占比約30%，同比增速約120%；消費(fèi)電子拖了后腿，營(yíng)收下降了約20%。

　　“雖然辛苦但還穩(wěn)健，呈現(xiàn)三條業(yè)務(wù)主線。”在機(jī)構(gòu)交流會(huì)上，劉金成詳細(xì)介紹稱，公司現(xiàn)在的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系共有三條線，分別是：

• 　　億緯創(chuàng)能的鋰原電池、圓柱電池及小型鋰離子電池，

• 　　億緯動(dòng)力的方形鐵鋰電池、方形三元電池、軟包三元電池、大圓柱電池、模組、BMS、電池系統(tǒng)，

• 　　以及億緯儲(chǔ)能的大鐵鋰電池、方形鐵鋰電池、圓柱鐵鋰電池。

　　其中，大圓柱電池產(chǎn)品已被市場(chǎng)寄予厚望，何時(shí)量產(chǎn)也備受關(guān)注。

　　“公司對(duì)動(dòng)力電池產(chǎn)品未來發(fā)展方向的判斷是正確的，特別是乘用車領(lǐng)域?！眲⒔鸪煞Q，大圓柱電池及其系統(tǒng)將是未來的主流產(chǎn)品之一，特別是在中高端電池領(lǐng)域。公司大圓柱電池產(chǎn)品已經(jīng)開始裝車，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的銷售。

　　“今年三季度，從9月份開始實(shí)現(xiàn)批量的生產(chǎn)交付。”據(jù)介紹，億緯鋰能第一條大圓柱產(chǎn)線已經(jīng)建成，今年上半年，第100萬顆電池完成下線。預(yù)計(jì)年底會(huì)新增2條產(chǎn)線，共建成3條線，合計(jì)20GWh產(chǎn)能?！敖衲陼?huì)在1~2個(gè)客戶那里實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)交付，明年下半年出貨規(guī)模會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)2025年開始進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)交付。”億緯鋰能高管給出利好信息。

　　前三季度營(yíng)業(yè)收入雖然增幅喜人，但也與億緯鋰能年初的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

　　億緯鋰能在今年2月16日信心滿滿地發(fā)布第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，大幅上修考核目標(biāo)。

　　2023年至2026年的考核目標(biāo)分別為營(yíng)業(yè)收入不低于700億元、1000億元、1500億元和2000億元。此前2021年的第三期激勵(lì)計(jì)劃中，2023年和2024年的考核要求分別為營(yíng)收418億元和669億元。

　　照此來看，億緯鋰能完成難度頗大。

　　億緯鋰能第四期股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)在建工程突破200億元

　　億緯鋰能產(chǎn)能正不斷釋放。如果時(shí)間再拉長(zhǎng)些，或許明后年?duì)I收考核目標(biāo)的完成不在話下。

　　截至三季度末，億緯鋰能在建工程已突破200億元大關(guān)至204.13億元。在去年末，在建工程還只是132.98億元。

　　億緯鋰能目前已構(gòu)建“鎳鈷鋰礦—電池材料—電池回收—電池再造”全生命周期供應(yīng)鏈。半年報(bào)中顯示，除其他工程外，公司在建工程多達(dá)24項(xiàng)，涉及供應(yīng)鏈的多個(gè)項(xiàng)目。

　　上半年億緯鋰能鋰原電池產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在89.54%，鋰離子電池產(chǎn)能利用率在78.47%。

　　億緯鋰能2023年三季報(bào)在建工程項(xiàng)目

　　億緯鋰能提出，要加快推進(jìn)全球化進(jìn)程，并在全球布局產(chǎn)能，動(dòng)輒上馬百億項(xiàng)目。

• 　　今年2月，公司子公司億緯動(dòng)力擬在荊門投資建設(shè)60GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額約108億元。

• 　　同月，億緯鋰能計(jì)劃在成都投資約100億元建設(shè)20GWh動(dòng)力儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

• 　　6月8日，億緯鋰能公告擬投資不超99.71億元在匈牙利投建乘用車大圓柱電池項(xiàng)目，大規(guī)模建設(shè)大型圓柱乘用車鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)能。

• 　　同日，公司全資孫公司億緯鋰能馬來西亞有限公司擬不超過4.22億美元投資圓柱鋰電池制造項(xiàng)目。

　　三季度期間，公司又開啟了重要的新的海外項(xiàng)目。

• 　　7月27日，億緯鋰能與EA集團(tuán)擬在泰國(guó)共同組建合資公司，計(jì)劃建設(shè)至少6GWh的電池生產(chǎn)基地。

• 　　9月5日，億緯鋰能全資孫公司億緯美國(guó)擬與戴姆勒卡車、康明斯、佩卡四方擬合資在美國(guó)建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目。合資公司出資上限為26.40億美元，其中億緯美國(guó)擬出資5%，持有合資公司10%的股權(quán)。

　　與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，美國(guó)這一大項(xiàng)目并不愁銷路。億緯鋰能介紹稱，合資公司生產(chǎn)的電池主要應(yīng)用于北美商用車領(lǐng)域，合作伙伴將成為合資公司的主要客戶，并將購(gòu)買全部或絕大部分產(chǎn)品。佩卡和戴姆勒卡車兩大主機(jī)廠占據(jù)美國(guó)7-8級(jí)重卡市場(chǎng)約70%的市場(chǎng)份額。

　　“我們認(rèn)為，美國(guó)合資工廠的落地將進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)能布局，享受北美市場(chǎng)后續(xù)高成長(zhǎng)的市場(chǎng)紅利?！?span id="stock_1.601211">國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為。

　　回購(gòu)不敵北向資金“砸盤”

　　三季度期間，北向資金大幅逃離億緯鋰能。公司第二大流通股東香港中央結(jié)算有限公司減持1,979.17萬股，占流通股比例由5.53%降至4.46%。以三季度加權(quán)均價(jià)53.40元/股來計(jì)算，北向資金賣出超過10億元。

　　相對(duì)而言，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF增持204.20萬股；中庚價(jià)值先鋒基金增持162.47萬股；中歐價(jià)值智選回報(bào)混合型基金以1,507.71萬股，新進(jìn)成為十大流通股東第九位。

　　在北向資金“砸盤”之下，億緯鋰能股價(jià)表現(xiàn)慘不忍睹。2022年以來，公司完成三輪回購(gòu)均無濟(jì)于事。

　　億緯鋰能分別以集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購(gòu)2億元、1.5億元和1.5億元。除第一次公司完成了預(yù)期金額的頂格回購(gòu)，其余兩次均只完成了下限。

　　前兩次回購(gòu)均價(jià)還在80元/股左右，最新這次回購(gòu)發(fā)生在2023年9月12日至10月11日，回購(gòu)均價(jià)已滑至47元/股。

　　最近這次回購(gòu)數(shù)量318.96萬股，與北向資金的流出規(guī)模相比，實(shí)在是小巫見大巫。

　　對(duì)未來，億緯鋰能有著自己的判斷。

　　億緯鋰能認(rèn)為，鋰電池行業(yè)分化今年就會(huì)到來。從今年三季度開始，預(yù)計(jì)第四季度，鋰電池行業(yè)預(yù)計(jì)達(dá)到更加理性和良性的發(fā)展階段?！昂玫臅?huì)更好，不能盈利的企業(yè)可能將面臨更加艱難的處境?！?/p>

　　對(duì)2024年動(dòng)力及儲(chǔ)能市場(chǎng)的前景，億緯鋰能回應(yīng)稱：“基于主機(jī)廠給公司的需求計(jì)劃及公司自身對(duì)于行業(yè)發(fā)展的判斷，我們認(rèn)為明年電車銷量的增速預(yù)計(jì)在20%~30%?！蓖瑫r(shí)，儲(chǔ)能行業(yè)的增速預(yù)計(jì)會(huì)加快，因?yàn)殡姵貎r(jià)格下降到目前位置，已經(jīng)具備較好的經(jīng)濟(jì)性。海外市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能的需求預(yù)期還會(huì)保持較高的增長(zhǎng)。

　　SNE Research數(shù)據(jù)顯示，1-6月，億緯鋰能動(dòng)力電池裝機(jī)量位列全球第八名，市場(chǎng)份額2.2%，同比去年增長(zhǎng)151.7%。

　　“今年公司的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)5%的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率；長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是達(dá)到10%的全球市占率，其中歐洲市場(chǎng)的市占率達(dá)到20%。”億緯鋰能表示。

　　不過，機(jī)構(gòu)降低億緯鋰能近兩年的業(yè)績(jī)預(yù)期。華泰證券研報(bào)表示，考慮公司自產(chǎn)鋰鹽項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，下修自產(chǎn)鋰鹽利潤(rùn)貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)今年歸母凈利潤(rùn)43.72億元，前值50.28億元。目標(biāo)價(jià)也由前值83.57元/股降至66.25元/股，降幅約20%。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：靠巨額補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，億緯鋰能今年700億元營(yíng)收目標(biāo)還有戲嗎？)

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