【圖解季報】博時匯悅回報混合基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

博時匯悅回報混合(006813)成立于2019年1月29日，三季度最新規(guī)模0.61億元。招商證券三年期評級為2星，濟安金信三年期評級為2星。

基金經(jīng)理劉寧擁有2.6年的基金投資經(jīng)歷，2023年8月22日正式接受博時匯悅回報混合基金管理，任職期間回報為-4.97%，位居同類7607只基金中第4278名。

劉寧現(xiàn)管理1只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為0.61億元，平均年化回報為0.92%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-6.14%，同類平均收益為-8.17%，在同類4044只基金中排名1623位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結構

最新數(shù)據(jù)顯示，博時匯悅回報混合基金的總資產(chǎn)為0.62億元。較上一期0.68億元變化了-0.06億元，環(huán)比變化了-9.42%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

博時匯悅回報混合基金的持有人數(shù)為3827人，機構投資占比為0%。

基金投資者結構變化

機構持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達83.16%。較上一期環(huán)比變化了7.01%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為31.57%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

博時匯悅回報混合基金三季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為157.96%，上一期換手率為112.52%。歷史換手率最高為2020年6月30日，高達904.12%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

二季度到三季度中旬,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步走弱,美債利率持續(xù)震蕩上行,疊加一些中長期問題在短期的集中體現(xiàn),權益市場整體表現(xiàn)較為疲弱,主要指數(shù)在三季度均出現(xiàn)調(diào)整;市場結構方面,低估值風格、價值風格相對占優(yōu),成長風格回撤較為明顯。 本基金在三季度中旬進行了較為明顯的持倉調(diào)整,增配了部分紅利型個股、格局較好的資源類個股和高端白酒個股,以及部分超跌的醫(yī)藥類個股,對新能源板塊進行了集中減持,目前持倉結構較為均衡。 展望國內(nèi)經(jīng)濟,管理人認為三季度可能是本輪經(jīng)濟調(diào)整的底部區(qū)域,四季度開始進入弱復蘇狀態(tài)。在未來較長時期內(nèi),中國經(jīng)濟均處于結構性轉(zhuǎn)型過程中,地產(chǎn)為代表的舊動能出現(xiàn)衰退,并由此引致地方政府債務、居民財富通縮預期等問題;而新興產(chǎn)業(yè)的體量尚不足以支撐起整個經(jīng)濟的持續(xù)增長,技術發(fā)展與突破在美國限制背景下亦存在不確定性。經(jīng)濟進入周期性放緩時,前述長期問題及結構性問題的疊加容易放大市場的悲觀預期,引發(fā)對經(jīng)濟前景的擔憂。管理人認為從相對中性的測算來推演,地產(chǎn)經(jīng)過兩年的快速調(diào)整,從銷售端到開工端已處于中長期的均衡位置附近,其對經(jīng)濟的負向牽引力最大的時刻已經(jīng)過去;而由地產(chǎn)引致的地方債務問題需通過債務置換等方式逐步化解,居民財富通縮預期也有望通過地產(chǎn)限制性政策的調(diào)整和積極財政政策的展開得到有效緩解。因此管理人認為三季度可能是本輪經(jīng)濟調(diào)整的底部區(qū)域,后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟有望進入弱復蘇狀態(tài)。 展望美債利率,管理人認為美債利率維持高位的時間可能較長,但壓力最大的階段已經(jīng)過去。今年美國經(jīng)濟的超預期得益于在高利率背景下的政府強財政支出、企業(yè)強資本開支,以及服務業(yè)在2022年上半年疫后放開的周期性回暖,因此美國通脹數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出明顯的頑固性,對美債利率的判斷可能無法過于樂觀,但其對權益市場壓力最大的階段已經(jīng)過去。 在前述宏觀背景下,管理人對未來一段時間權益市場的展望謹慎樂觀。結構上隨著經(jīng)濟弱復蘇的展開,部分供給格局較好、有價格彈性的領域具備較好的投資價值,例如資源類板塊、高端白酒板塊,本基金進行了積極配置;部分超跌的醫(yī)藥、科技類、出口鏈個股亦納入本基金的投資范圍。

六、市場展望

展望國內(nèi)經(jīng)濟,管理人認為三季度可能是本輪經(jīng)濟調(diào)整的底部區(qū)域,四季度開始進入弱復蘇狀態(tài)。在未來較長時期內(nèi),中國經(jīng)濟均處于結構性轉(zhuǎn)型過程中,地產(chǎn)為代表的舊動能出現(xiàn)衰退,并由此引致地方政府債務、居民財富通縮預期等問題;而新興產(chǎn)業(yè)的體量尚不足以支撐起整個經(jīng)濟的持續(xù)增長,技術發(fā)展與突破在美國限制背景下亦存在不確定性。經(jīng)濟進入周期性放緩時,前述長期問題及結構性問題的疊加容易放大市場的悲觀預期,引發(fā)對經(jīng)濟前景的擔憂。管理人認為從相對中性的測算來推演,地產(chǎn)經(jīng)過兩年的快速調(diào)整,從銷售端到開工端已處于中長期的均衡位置附近,其對經(jīng)濟的負向牽引力最大的時刻已經(jīng)過去;而由地產(chǎn)引致的地方債務問題需通過債務置換等方式逐步化解,居民財富通縮預期也有望通過地產(chǎn)限制性政策的調(diào)整和積極財政政策的展開得到有效緩解。因此管理人認為三季度可能是本輪經(jīng)濟調(diào)整的底部區(qū)域,后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟有望進入弱復蘇狀態(tài)。

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(責任編輯：7)