【圖解季報】博時榮泰混合基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

博時榮泰混合(009967)成立于2020年8月26日，三季度最新規(guī)模0.82億元。

基金經(jīng)理金晟哲擁有7.0年的基金投資經(jīng)歷，2020年8月26日正式接受博時榮泰混合基金管理，任職期間回報為-7.23%，位居同類3325只基金中第1636名。

金晟哲現(xiàn)管理10只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為73.52億元，平均年化回報為6.62%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-5.04%，同類平均收益為-6.46%，在同類2316只基金中排名1128位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，博時榮泰混合基金的總資產(chǎn)為0.83億元。較上一期0.90億元變化了-0.07億元，環(huán)比變化了-7.81%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

博時榮泰混合基金的持有人數(shù)為3946人，機(jī)構(gòu)投資占比為0%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)73.97%。較上一期環(huán)比變化了0.26%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為30.21%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

博時榮泰混合基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為410.44%，上一期換手率為318.36%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)410.44%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

2023年三季度,市場最重要的變化在于政策態(tài)度的明朗化。自7月政治局會議起,關(guān)于資本市場與房地產(chǎn)的政策出現(xiàn)積極變化,市場首先給予正面反饋,但由于市場并未觀察到立竿見影的效果,加上本輪中國經(jīng)濟(jì)面臨的中長期問題更加復(fù)雜,疊加美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢,在此背景下匯率壓力較大、外資持續(xù)流出,間接影響到市場風(fēng)險偏好,市場持續(xù)下挫,僅有紅利方向表現(xiàn)較好。 盡管市場認(rèn)為宏觀層面的中長期問題和微觀層面的資金結(jié)構(gòu)都十分復(fù)雜,但我們認(rèn)為此時的形勢反而正在變得清晰。從6-12個月的維度,即便沒有強(qiáng)力的政策出臺,中國經(jīng)濟(jì)都在緩慢地內(nèi)生恢復(fù)。上半年因庫存去化帶來的經(jīng)濟(jì)下行壓力,從Q3開始逐步緩解,PPI已經(jīng)出現(xiàn)積極變化;同時餐飲、出行等行業(yè)也有較好恢復(fù),我們相信經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過一段時間休養(yǎng)生息后必定能再次展現(xiàn)活力。更何況,政策的態(tài)度已經(jīng)十分明確、逆周期屬性已經(jīng)顯現(xiàn),如果未來經(jīng)濟(jì)和市場層面遇到更大的問題,相信還會有更加強(qiáng)力的政策出臺。 至于市場關(guān)心的中長期問題,如地產(chǎn)和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等,我們認(rèn)為它們已經(jīng)充分計入到目前市場的估值和預(yù)期當(dāng)中,這與每一輪市場底部將長期問題短期化的特征并無兩樣。這些問題對6-12個月維度市場的運行已經(jīng)影響甚微,他們決定的是在中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的運行恢復(fù)正常后,是否會有下一輪的牛市及其高度。 因此,從四季度開始,我們要關(guān)心的更多是提升倉位的節(jié)奏、以及機(jī)會出現(xiàn)在哪些方向。從最保守的角度,我們依然看好那些在沒有強(qiáng)刺激情況下也能實現(xiàn)超越同行增長的細(xì)分方向,如供給有約束的上游資源品、經(jīng)歷多輪周期檢驗具備明顯超額優(yōu)勢的周期成長股、以及估值處于歷史底部且未來資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險大概率緩釋的金融股。而如果我們關(guān)于經(jīng)濟(jì)和政策的判斷成立,這些方向會展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性。 在產(chǎn)業(yè)層面,三季度醫(yī)療反腐將給我們創(chuàng)造較好的配置機(jī)會。由于本輪醫(yī)療反腐級別較高,出于對不確定性的規(guī)避,我們在三季度減持了大部分的倉位。但從中期來看,醫(yī)療反腐將使得醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范、為真正創(chuàng)新的品種提供更好的成長空間,因此在三季報窗口期,如果行業(yè)因三季度醫(yī)療活動受影響而帶來業(yè)績下修和股價回撤,我們將加大力度進(jìn)行配置。 此外,成長方向在三季度普遍回撤,這給我們提供了更多未來進(jìn)攻的選擇。前期AI的股價過度領(lǐng)先基本面,但這個產(chǎn)業(yè)畢竟在不斷進(jìn)步,近期也出現(xiàn)多模態(tài)和應(yīng)用層面的多重進(jìn)展。電子和半導(dǎo)體行業(yè)在總量層面不斷推動庫存周期的見底,也有華為回歸等令人振奮的消息和結(jié)構(gòu)層面層出不窮的創(chuàng)新。新能源在史詩級的供需過剩面前估值繼續(xù)下挫,但我們也看到了部分細(xì)分領(lǐng)域的盈利觸底,以及先行指標(biāo)如融資的放緩。這些方向上已經(jīng)為我們提供了在合適位置布局的機(jī)會。 未來,組合將繼續(xù)定位于“做高性價比的投資”,在考慮資金屬性的前提下,對細(xì)分行業(yè)、重點公司進(jìn)行勝率和賠率的全方位比較,力爭實現(xiàn)凈值的平穩(wěn)上行。

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