【圖解季報】國泰惠元混合基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

國泰惠元混合(010538)成立于2021年10月26日，三季度最新規(guī)模0.50億元。

基金經(jīng)理戴計輝擁有4.9年的基金投資經(jīng)歷，2021年10月26日正式接受國泰惠元混合基金管理，任職期間回報為-8.02%，位居同類5093只基金中第1335名。

戴計輝現(xiàn)管理14只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為6.86億元，平均年化回報為7.63%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-1.37%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名927位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，國泰惠元混合基金的總資產(chǎn)為0.51億元。較上一期0.51億元變化了-0.01億元，環(huán)比變化了-1.31%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

國泰惠元混合基金的持有人數(shù)為204人，機(jī)構(gòu)投資占比為99.58%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)27.3%。較上一期環(huán)比變化了37.67%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為9.91%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

國泰惠元混合基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為70.68%，上一期換手率為86.1%。歷史換手率最高為2022年12月31日，高達(dá)86.1%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

三季度市場依然低迷。7.24中央政治局會議后,政策開始逐步發(fā)力,但地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等問題難有根本性的解決方案,局部的支持政策沒能扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期;地緣政治以及匯率因素影響下,外資持續(xù)大幅流出,成為A股下跌的主要邊際力量。整個三季度,WIND全A跌4.3%,上證指數(shù)跌2.9%,科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板等跌幅超過8%,只有上證50微漲0.6%。 債券市場方面,三季度債券市場沖高回落,整體震蕩,主要受地產(chǎn)政策發(fā)力、貨幣政策寬松以及資金利率收緊等因素的影響。房地產(chǎn)政策不斷放松,一線城市集體執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”,二線城市紛紛取消限購,存量房貸利率調(diào)降方案落地;貨幣政策偏向?qū)捤?8月份,央行將逆回購利率下調(diào)10bp,MLF利率調(diào)降15bp,但LPR僅一年期調(diào)降5bp,9月,央行降準(zhǔn)0.25%,釋放約5000億長期資金。三季度,十年國債收益率上行6.5bp至2.70%。資金利率在三季度明顯抬升,國債收益率曲線熊平,十年減一年利差從76bp收窄25bp至51bp。信用債方面,三季度信用利差總體窄幅震蕩,其中低資質(zhì)主體受益于債務(wù)化解,利差有一定壓縮。 支撐我們樂觀看待市場的邏輯并沒變化,在市場調(diào)整過程中,我們進(jìn)一步做了加倉,主要增持了金融、化工、有色、造紙、消費等順周期板塊。另外債券方面,在持續(xù)上漲后,我們適當(dāng)降低了債券久期。

六、市場展望

最近2年,地產(chǎn)新開工和銷售持續(xù)下滑,今年地產(chǎn)新開工較3年前高峰預(yù)計降幅達(dá)到60%,商品房銷售面積較峰值降幅接近40%。在地產(chǎn)這一支柱產(chǎn)業(yè)拖后腿,基建無法進(jìn)一步發(fā)力、海外貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)持續(xù)打壓的背景下,我們的經(jīng)濟(jì)依然實現(xiàn)了復(fù)合4%-5%的增長,這證明了我國經(jīng)濟(jì)的韌性,這是我們持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和諸多行業(yè)在全球競爭力提升的結(jié)果。 更深層次原因,通過完善法制、稅收等軟件基礎(chǔ)設(shè)施,和交通、電力、電信等硬件基礎(chǔ)設(shè)施,我們打造了全球最大的統(tǒng)一市場,使得我們的規(guī)模優(yōu)勢,歐美無法復(fù)制;我們的工程師紅利,新興國家無法復(fù)制。在全球高通脹背景下,海外通過再投資復(fù)制一套中國的先進(jìn)產(chǎn)能,幾無可能。 因此,海外基于政治原因?qū)χ袊目纯?將創(chuàng)造A股中長期的買入機(jī)會。 短期看,國內(nèi)PPI底部已現(xiàn),PMI等前瞻指標(biāo)持續(xù)企穩(wěn)回升。A股正處于政策底、經(jīng)濟(jì)底、估值底和情緒底的四重底部,我們對未來保持樂觀。 債券市場方面,我們預(yù)計四季度將延續(xù)震蕩格局。貨幣和地產(chǎn)相關(guān)的寬松刺激政策有望延續(xù),同時財政政策在四季度持續(xù)發(fā)力,特殊再融資債、特別國債等政府債務(wù)工具有望繼續(xù)加碼。但政策對利率沖擊最大的階段正在過去,收益率上升主要看實際經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況,另外四季度資金利率轉(zhuǎn)向?qū)捤?也將限制收益率的上升幅度。

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