【圖解季報】嘉實融惠混合A基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

嘉實融惠混合A(013995)成立于2022年3月1日，三季度最新規(guī)模5.95億元。

基金經(jīng)理胡永青擁有11.5年的基金投資經(jīng)歷，2022年3月1日正式接受嘉實融惠混合A基金管理，任職期間回報為2.51%，位居同類5793只基金中第235名。

胡永青現(xiàn)管理17只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為143.86億元，平均年化回報為4.93%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-0.66%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名658位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，嘉實融惠混合A基金的總資產(chǎn)為7.50億元。較上一期9.97億元變化了-2.47億元，環(huán)比變化了-24.73%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

嘉實融惠混合A基金的持有人數(shù)為3978人，機構(gòu)投資占比為2.3%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)13.42%。較上一期環(huán)比變化了-6.22%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為7.64%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

嘉實融惠混合A基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為37.86%，上一期換手率為23.02%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)37.86%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

政策預(yù)期的變化是三季度資本市場最重要的關(guān)鍵詞。在其推動下,三季度大部分時間股債蹺蹺板現(xiàn)象較為顯著,上證指數(shù)和10年期國債收益率基本呈現(xiàn)出反向波動的特征,季度末則在匯率壓力下股票、債券和轉(zhuǎn)債都出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。第一階段:7月初至7月24日,弱現(xiàn)實、弱預(yù)期下的震蕩市。6月PMI、通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)均偏弱,宏觀環(huán)境“弱復(fù)蘇”的基調(diào)未變,因此,在前期各類資產(chǎn)已經(jīng)充分定價經(jīng)濟現(xiàn)狀的情況下,股、債市場在7月前半月均保持震蕩格局;進入7月下半月后,市場對于穩(wěn)增長政策預(yù)期有所回落,對即將到來的7月政治局會議預(yù)期普遍偏低,股票市場交投情緒冷淡,股市加速下滑,長端利率也在弱預(yù)期和偏松資金面的助力下快速走低。第二階段:7月25日至8月21日,政策預(yù)期波動造成股債倒V型走勢。7月24日晚,政治局會議通稿公布,對政策的積極定調(diào)超出市場預(yù)期,市場風(fēng)險偏好快速回升,并推動股市從低位開始反彈。股債蹺蹺板作用之下,長端利率也回升至7月以來的高位水平。不過,進入8月中下旬后,由于政治局會議中部署的各項政策未能及時得到響應(yīng),市場對于政策過高的預(yù)期開始落空,投資者情緒重新轉(zhuǎn)向悲觀,疊加超預(yù)期降息為債市帶來的利好,股債市場重拾債強股弱走勢。 第三階段:8月22日至9月末,政策兌現(xiàn)之后的股、債分化。政治局會議中所部署的活躍資本市場、放松房地產(chǎn)等政策開始兌現(xiàn),市場風(fēng)險偏好再度迎來回升,股市從低位反彈,債市也開啟了長達(dá)一個月左右的熊市。不過,上述政策對經(jīng)濟復(fù)蘇的實際貢獻(xiàn)有限,因此,進入9月后,權(quán)益市場基本定價了各項政策對風(fēng)險偏好推動并轉(zhuǎn)向震蕩下行,而債市則在偏緊資金面的推動下走弱。轉(zhuǎn)債市場基本上在8月初之前震蕩走高,8月初沖高后,在偏高估值和整股市場的牽制下一路走低到9月末。 本基金在三季度圍繞組合的長期定位進行合理的資產(chǎn)配置,但受制于資產(chǎn)價格的整體疲弱,未有較好的回報,但回避了較大的調(diào)整。主要操作在于逐步減低組合的純債久期,維持適當(dāng)杠桿,信用債適度挖掘部分區(qū)域城投債機會;轉(zhuǎn)債整體謹(jǐn)慎,少量參與估值合理的平衡型轉(zhuǎn)債以及部分偏債型品種;權(quán)益市場以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,增強組合的防御屬性,圍繞低估值和穩(wěn)定增長方向,增加機械設(shè)備、有色、醫(yī)藥健康和電力設(shè)備等配置,減少計算機及軟件、家電和建材等行業(yè)投資。

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