【圖解季報】景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A(014767)成立于2022年1月26日，三季度最新規(guī)模1.19億元。

基金經(jīng)理毛從容擁有18.4年的基金投資經(jīng)歷，2022年3月12日正式接受景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A基金管理，任職期間回報為2.25%，位居同類5628只基金中第241名。

毛從容現(xiàn)管理10只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為16.48億元，平均年化回報為3.06%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為1.30%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名44位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A基金的總資產(chǎn)為3.65億元。較上一期3.30億元變化了0.35億元，環(huán)比變化了10.45%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A基金的持有人數(shù)為10253人，機構(gòu)投資占比為1.2%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達27.15%。較上一期環(huán)比變化了-12.98%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為18.13%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

景順長城華城穩(wěn)健6個月持有期混合A基金三季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為93.74%，上一期換手率為97%。歷史換手率最高為2022年6月30日，高達156.38%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

上半年國內(nèi)外宏觀環(huán)境分化,經(jīng)濟和金融周期有所錯位。海外經(jīng)濟韌性和國內(nèi)經(jīng)濟回落均超出市場預(yù)期。雖然歐美在高通脹疊加貨幣政策緊縮的壓力下隱現(xiàn)衰退風(fēng)險,且以歐美銀行業(yè)為代表的部分風(fēng)險點也有所暴露,但美國經(jīng)濟在服務(wù)業(yè)的支撐下,就業(yè)和消費等數(shù)據(jù)持續(xù)超出市場預(yù)期,很大程度上抵補了貨幣緊縮的壓力。國內(nèi)則隨著補償性需求釋放完全,二季度基本面開始回落。居民部門持續(xù)去杠桿,社融增速回落,消費、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)不及預(yù)期,企業(yè)持續(xù)主動去庫,PMI跌落榮枯線,工業(yè)企業(yè)盈利承壓。期間國內(nèi)資金面維持寬松。操作方面,本季度債券配置仍以票息策略為主,9月份擇機增加了1~3年銀行次級債,久期小幅提升;受轉(zhuǎn)股溢價率仍處于高位,轉(zhuǎn)債仍保持較低倉位。股票方面,總體配置繼續(xù)沿著價值方向進行,依然超配上游,港股市場部分行業(yè)估值更低,也繼續(xù)維持較高比例港股配置。 展望四季度,我們認為國內(nèi)經(jīng)濟保持溫和修復(fù)態(tài)勢,對債市持偏謹慎的判斷,相對看好股市行情。具體看來,政策組合拳的發(fā)力疊加金九銀十旺季有望帶動地產(chǎn)需求持續(xù)改善;大規(guī)模專項債發(fā)行和配套貸款發(fā)放支撐基建需求;價格筑底反彈后,企業(yè)盈利、投資等有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖,進而提振居民收入,帶動消費的繼續(xù)改善。此外,我們密切關(guān)注政策出臺的效果和持續(xù)性,預(yù)計在此期間貨幣政策保持穩(wěn)健。操作方面,債券組合會根據(jù)市場情況提升操作靈活度,保持組合的高流動性。股票方面總體看法維持不變,市場處于戰(zhàn)略低位區(qū)域,可能會繼續(xù)向下超調(diào),但賠率已經(jīng)比較可觀,預(yù)計在經(jīng)過近3個季度下滑后市場對于經(jīng)濟悲觀定價已經(jīng)反映較為充分,隨著盈利逐步企穩(wěn)及庫存周期觸底,政策寬松周期來臨及相對較高的股債性價比,對于四季度股市持相對積極看法,隨著美國經(jīng)濟見頂回落,海外緊縮的壓制將會得到明顯緩解,人民幣資產(chǎn)吸引力將會逐步回升,在未來幾年具有估值/景氣的行業(yè)很可能已經(jīng)階段性觸底,放在1-3年的維度來看,投資性價比已經(jīng)很高,繼續(xù)看好具有長邏輯的價值板塊。

六、市場展望

展望四季度,我們認為國內(nèi)經(jīng)濟保持溫和修復(fù)態(tài)勢,對債市持偏謹慎的判斷,相對看好股市行情。具體看來,政策組合拳的發(fā)力疊加金九銀十旺季有望帶動地產(chǎn)需求持續(xù)改善;大規(guī)模專項債發(fā)行和配套貸款發(fā)放支撐基建需求;價格筑底反彈后,企業(yè)盈利、投資等有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖,進而提振居民收入,帶動消費的繼續(xù)改善。此外,我們密切關(guān)注政策出臺的效果和持續(xù)性,預(yù)計在此期間貨幣政策保持穩(wěn)健。操作方面,債券組合會根據(jù)市場情況提升操作靈活度,保持組合的高流動性。股票方面總體看法維持不變,市場處于戰(zhàn)略低位區(qū)域,可能會繼續(xù)向下超調(diào),但賠率已經(jīng)比較可觀,預(yù)計在經(jīng)過近3個季度下滑后市場對于經(jīng)濟悲觀定價已經(jīng)反映較為充分,隨著盈利逐步企穩(wěn)及庫存周期觸底,政策寬松周期來臨及相對較高的股債性價比,對于四季度股市持相對積極看法,隨著美國經(jīng)濟見頂回落,海外緊縮的壓制將會得到明顯緩解,人民幣資產(chǎn)吸引力將會逐步回升,在未來幾年具有估值/景氣的行業(yè)很可能已經(jīng)階段性觸底,放在1-3年的維度來看,投資性價比已經(jīng)很高,繼續(xù)看好具有長邏輯的價值板塊。

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