公募FOF全面防守 震蕩市凸顯穩(wěn)健屬性

　　面對權(quán)益市場的持續(xù)調(diào)整，公募FOF以全面防守的姿態(tài)進(jìn)行應(yīng)對。

　　1月12日首批公募FOF2023年四季報發(fā)布，從中可以看到，中歐預(yù)見平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式FOF和中歐預(yù)見養(yǎng)老目標(biāo)2045三年持有混合發(fā)起式FOF的前兩大重倉基金均為債券基金。具體而言，上述兩只養(yǎng)老FOF的重倉基金中，易方達(dá)裕豐回報債券和景順長城景頤雙利債券均排名第一、第二，且合計占基金資產(chǎn)比重均超過10%。而這兩只養(yǎng)老FOF持有的權(quán)益類基金數(shù)量和占比均有所減少，和2023年三季度末相比，持倉進(jìn)一步分散。

　　再從成立時間較長的華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF四季報來看，去年三季度排名前兩位的重倉基金華夏恒生科技ETF和華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF已被萬家國證2000ETF和華夏中證1000ETF取代，多只可轉(zhuǎn)債基金也被換成了短債基金?；鸾?jīng)理許利明在四季報中表示，報告期內(nèi)在兩項資產(chǎn)方面做了較大幅度調(diào)整：一是站在風(fēng)險控制的角度，對港股資產(chǎn)做了適度止損處理；二是減持了大部分受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的大盤成長風(fēng)格，將組合向紅利和小市值風(fēng)格進(jìn)行了調(diào)整。

　　雖然還有許多基金沒有發(fā)布2023年四季報，但做好防守已成為公募FOF的標(biāo)準(zhǔn)動作。這一點從動態(tài)的業(yè)績數(shù)據(jù)上可見一斑。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，受累于大盤的調(diào)整，今年以來股票型基金和偏股型基金平均跌幅均超過6.5%，更有一些相對激進(jìn)的產(chǎn)品跌幅超過15%。相比之下，今年以來全市場FOF產(chǎn)品平均回撤2.3%，即使是權(quán)益?zhèn)}位相對較高的養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF，平均回撤也只有2.72%。顯然，提前預(yù)判和防守動作起到了一定的避險作用。

　　中歐預(yù)見平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式FOF基金經(jīng)理鄧達(dá)在2023年四季報中表示，F(xiàn)OF的投資難點主要包括三個方面：第一，不同資產(chǎn)類別的風(fēng)險收益特征及其驅(qū)動力；第二，不同子基金投資策略的收益來源及有效性；第三，同一策略可投子基金的儲備，以及不斷改進(jìn)的組合管理方法等。

　　談及去年四季度的操作，鄧達(dá)表示，在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面總體平穩(wěn)，主要是根據(jù)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和對所投基金產(chǎn)品認(rèn)知的完善，優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，力求維持較好的風(fēng)險收益特征；在固定收益類資產(chǎn)配置方面，維持二級債基和短久期債基的配置策略。他表示，未來一項重要工作是使組合的大類資產(chǎn)配置和內(nèi)部結(jié)構(gòu)布局更加符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性趨勢。

　　事實上，“風(fēng)險和收益的二次平衡”一直是公募FOF一個特點。拉長時間來看，盡管去年全市場FOF平均下跌5.46%，小于權(quán)益類基金跌幅，但仍使不少投資者失望而離場。1月10日，浙商匯金卓越優(yōu)選3個月（FOF）公告稱，基金以通訊方式二次召開了基金份額持有人大會，審議了《關(guān)于終止浙商匯金卓越優(yōu)選3個月持有期股票型基金中基金（FOF）基金合同有關(guān)事項的議案》。此舉意味著該只成立于2020年5月、去年跌幅超過20%的FOF產(chǎn)品正式清盤。

　　對公募FOF研究頗深的百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，專投ETF或是FOF類產(chǎn)品的一個出路。將投基范圍、投基方式限于場內(nèi)，以ETF的良好流動性為持有人及時規(guī)避風(fēng)險，創(chuàng)造良好收益，有望重塑FOF的市場形象和地位。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：公募FOF全面防守 震蕩市凸顯穩(wěn)健屬性)

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