銀華基金張凱、李宜璇：以全球視野挖掘全周期投資機(jī)會

　　在近年來極端的結(jié)構(gòu)化行情中，新能源、半導(dǎo)體等板塊成為資本市場追逐的“風(fēng)口”。今年開年成長風(fēng)格板塊大跌，也讓市場對新能源相關(guān)板塊的投資價值產(chǎn)生巨大分歧。

　　近日，銀華基金推出全市場首只新能源車主題QDII基金——銀華全球新能源車量化優(yōu)選，銀華基金量化及境外投資部副總監(jiān)張凱，新基金的擬任基金經(jīng)理李宜璇接受記者采訪，闡述了新基金量化投資的“攻守道”，分享了如何把握新能源車產(chǎn)業(yè)短期和中長期的投資機(jī)遇。

　　長期增強(qiáng)趨勢明朗

　　把握產(chǎn)業(yè)全周期投資機(jī)會

　　“未來新能源車將會是一個科技與消費(fèi)的綜合性載體，這是它最大的價值。”提及發(fā)行全球新能源車主題基金的原因，張凱表示，新能源車是科技和制造領(lǐng)域的全球化大趨勢，剛剛完成從0到1的跨越，未來從1到N的發(fā)展空間巨大，行業(yè)增速和滲透率也會飛速提升。而隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展從1到N的演進(jìn)，利潤在產(chǎn)業(yè)鏈上的分布也會逐步從上游向中下游擴(kuò)散、從電動化往智能化蔓延。只有通過全球化投資，放眼其它交易市場的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，才能把握新能源車產(chǎn)業(yè)全生命周期的投資機(jī)會。

　　“如果只投資A股的新能源車，相當(dāng)于只投資了資源和制造的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而其實(shí)每個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上的優(yōu)質(zhì)公司都有機(jī)會?！睆垊P表示，從整個產(chǎn)業(yè)鏈版圖來看，優(yōu)勢環(huán)節(jié)分布在不同的交易市場：如中國內(nèi)地的是資源和制造，中國香港的是造車新勢力，北美是智能化和整車引領(lǐng)者，歐洲和日韓則是轉(zhuǎn)型中的傳統(tǒng)燃油車企。

　　全球車企都在加碼新能源車，從數(shù)據(jù)來看終端依舊處于大幅增長態(tài)勢，但資本市場上卻出現(xiàn)了回調(diào)。對此，李宜璇從三個維度對新能源車的投資價值進(jìn)行了分析。

　　從資金面角度來看，新能源車板塊最大的問題是估值貴和交易擁擠。近期的調(diào)整過后，目前估值消化了很多，“很多短期跟風(fēng)、但長期并不看好的人已經(jīng)離場，消化了很多獲利盤。相比其它科技板塊，新能源車的成長性價比更加凸顯。”

　　從市場面來看，國內(nèi)的穩(wěn)增長和美國的聯(lián)儲縮表，都使得投資風(fēng)格從成長往價值短期切換，風(fēng)格比較震蕩，由于科技產(chǎn)業(yè)的成長性是可以穿越經(jīng)濟(jì)周期的，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動不會影響新能源車的產(chǎn)業(yè)大趨勢。

　　從基本面角度看，李宜璇表示持續(xù)看好市場需求。針對車企訂單排產(chǎn)緊張的狀態(tài)，她認(rèn)為主要原因是全球大通脹下的資源供給不足帶來的原材料價格上漲，未來隨著產(chǎn)能釋放會逐漸得以解決。

　　“站在五年甚至更長的周期，無論是全球碳排放政策的支持，還是智能化帶來的新車型供給，都將使得新能源車的滲透率快速提升。”李宜璇表示，整體來看全球電動化率的長期趨勢是非常明確的。

　　以量化方法挖掘投資機(jī)會

　　追求穩(wěn)定可持續(xù)的超額收益

　　據(jù)悉，正在發(fā)行的銀華全球新能源車量化優(yōu)選(QDII)基金，在有效控制組合風(fēng)險并保持良好流動性的前提下，將重點(diǎn)投資于新能源及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈，在全球市場范圍挖掘快速、穩(wěn)健、可持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　至于當(dāng)前時點(diǎn)新能源車板塊的投資布局，李宜璇認(rèn)為，目前來看資源端機(jī)會較多?！爸恢v短期的話，比如未來一個季度或者半年時間，資源品的價格跟對應(yīng)上市公司股票的價格相比，還有比較大的空間，投資機(jī)會較多?！?/p>

　　李宜璇介紹，作為全市場首只獲批的新能源車主題QDII基金，該基金所投資的新能源車主題包括新能源化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化三大領(lǐng)域，細(xì)分行業(yè)包括汽車行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、電力設(shè)備行業(yè)、計算機(jī)行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)等。

　　李宜璇表示，新基金將用量化方法來做全球新能源車相關(guān)投資，具體投資流程如下：梳理全球產(chǎn)業(yè)鏈上的核心標(biāo)的，形成股票池，按照新能源車的主營業(yè)務(wù)占比估算含“新”率；按照股票市值x含“新”率=含“新”市值，對股票池進(jìn)行加權(quán)，構(gòu)建全球新能源車類指數(shù)組合；進(jìn)入資產(chǎn)配置，按照資源、制造、整車、智能化的環(huán)節(jié)，通過商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局、估值水平、成長性來綜合評估，構(gòu)建基金的投資組合；選股上，非A股將主要配置行業(yè)龍頭標(biāo)的，A股選股上則綜合運(yùn)用“量化模型+深度研究”方法，優(yōu)選具備成長和研發(fā)類因子的個股。

　　作為主要投向股票市場的主動股票型基金，而且是特定的行業(yè)主題基金，新基金將更關(guān)注新能源車板塊整體的投資機(jī)會，通過控制偏離比例來避免產(chǎn)品的風(fēng)格漂移。李宜璇表示，新基金適合從全球新能源車大趨勢中賺錢的中高風(fēng)險偏好的投資者，以及部分科技、汽車愛好者，通過這一投資工具，可以將自己的興趣與投資賺錢綁定在一起。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：銀華基金張凱、李宜璇：以全球視野挖掘全周期投資機(jī)會)

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