銀華基金張凱、李宜璇：以全球視野挖掘全周期投資機會

　　在近年來極端的結構化行情中，新能源、半導體等板塊成為資本市場追逐的“風口”。今年開年成長風格板塊大跌，也讓市場對新能源相關板塊的投資價值產生巨大分歧。

　　近日，銀華基金推出全市場首只新能源車主題QDII基金——銀華全球新能源車量化優(yōu)選，銀華基金量化及境外投資部副總監(jiān)張凱，新基金的擬任基金經理李宜璇接受記者采訪，闡述了新基金量化投資的“攻守道”，分享了如何把握新能源車產業(yè)短期和中長期的投資機遇。

　　長期增強趨勢明朗

　　把握產業(yè)全周期投資機會

　　“未來新能源車將會是一個科技與消費的綜合性載體，這是它最大的價值。”提及發(fā)行全球新能源車主題基金的原因，張凱表示，新能源車是科技和制造領域的全球化大趨勢，剛剛完成從0到1的跨越，未來從1到N的發(fā)展空間巨大，行業(yè)增速和滲透率也會飛速提升。而隨著產業(yè)發(fā)展從1到N的演進，利潤在產業(yè)鏈上的分布也會逐步從上游向中下游擴散、從電動化往智能化蔓延。只有通過全球化投資，放眼其它交易市場的優(yōu)勢產業(yè)環(huán)節(jié)，才能把握新能源車產業(yè)全生命周期的投資機會。

　　“如果只投資A股的新能源車，相當于只投資了資源和制造的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而其實每個產業(yè)環(huán)節(jié)上的優(yōu)質公司都有機會?！睆垊P表示，從整個產業(yè)鏈版圖來看，優(yōu)勢環(huán)節(jié)分布在不同的交易市場：如中國內地的是資源和制造，中國香港的是造車新勢力，北美是智能化和整車引領者，歐洲和日韓則是轉型中的傳統(tǒng)燃油車企。

　　全球車企都在加碼新能源車，從數據來看終端依舊處于大幅增長態(tài)勢，但資本市場上卻出現了回調。對此，李宜璇從三個維度對新能源車的投資價值進行了分析。

　　從資金面角度來看，新能源車板塊最大的問題是估值貴和交易擁擠。近期的調整過后，目前估值消化了很多，“很多短期跟風、但長期并不看好的人已經離場，消化了很多獲利盤。相比其它科技板塊，新能源車的成長性價比更加凸顯。”

　　從市場面來看，國內的穩(wěn)增長和美國的聯(lián)儲縮表，都使得投資風格從成長往價值短期切換，風格比較震蕩，由于科技產業(yè)的成長性是可以穿越經濟周期的，因此，宏觀經濟的波動不會影響新能源車的產業(yè)大趨勢。

　　從基本面角度看，李宜璇表示持續(xù)看好市場需求。針對車企訂單排產緊張的狀態(tài)，她認為主要原因是全球大通脹下的資源供給不足帶來的原材料價格上漲，未來隨著產能釋放會逐漸得以解決。

　　“站在五年甚至更長的周期，無論是全球碳排放政策的支持，還是智能化帶來的新車型供給，都將使得新能源車的滲透率快速提升。”李宜璇表示，整體來看全球電動化率的長期趨勢是非常明確的。

　　以量化方法挖掘投資機會

　　追求穩(wěn)定可持續(xù)的超額收益

　　據悉，正在發(fā)行的銀華全球新能源車量化優(yōu)選(QDII)基金，在有效控制組合風險并保持良好流動性的前提下，將重點投資于新能源及智能汽車產業(yè)鏈，在全球市場范圍挖掘快速、穩(wěn)健、可持續(xù)增長的優(yōu)質企業(yè)。

　　至于當前時點新能源車板塊的投資布局，李宜璇認為，目前來看資源端機會較多?！爸恢v短期的話，比如未來一個季度或者半年時間，資源品的價格跟對應上市公司股票的價格相比，還有比較大的空間，投資機會較多?！?/p>

　　李宜璇介紹，作為全市場首只獲批的新能源車主題QDII基金，該基金所投資的新能源車主題包括新能源化、智能化、網聯(lián)化三大領域，細分行業(yè)包括汽車行業(yè)、機械行業(yè)、電力設備行業(yè)、計算機行業(yè)、交通運輸行業(yè)等。

　　李宜璇表示，新基金將用量化方法來做全球新能源車相關投資，具體投資流程如下：梳理全球產業(yè)鏈上的核心標的，形成股票池，按照新能源車的主營業(yè)務占比估算含“新”率；按照股票市值x含“新”率=含“新”市值，對股票池進行加權，構建全球新能源車類指數組合；進入資產配置，按照資源、制造、整車、智能化的環(huán)節(jié)，通過商業(yè)模式、產業(yè)格局、估值水平、成長性來綜合評估，構建基金的投資組合；選股上，非A股將主要配置行業(yè)龍頭標的，A股選股上則綜合運用“量化模型+深度研究”方法，優(yōu)選具備成長和研發(fā)類因子的個股。

　　作為主要投向股票市場的主動股票型基金，而且是特定的行業(yè)主題基金，新基金將更關注新能源車板塊整體的投資機會，通過控制偏離比例來避免產品的風格漂移。李宜璇表示，新基金適合從全球新能源車大趨勢中賺錢的中高風險偏好的投資者，以及部分科技、汽車愛好者，通過這一投資工具，可以將自己的興趣與投資賺錢綁定在一起。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：銀華基金張凱、李宜璇：以全球視野挖掘全周期投資機會)

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