【基中基FOF】95%的基中基都是混合型，看清基中基分類的細(xì)節(jié)

　　前三篇文章向大家介紹了基中基是一種將主要資產(chǎn)投資于基金的基金，具有專業(yè)選基、優(yōu)化配置、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，可以為投資者提供專業(yè)的基金投資解決方案。截至2022年底，全市場(chǎng)共有379只基中基，想在它們中找到適合自己的那一款，就要先搞清楚基中基的分類。

　　基中基有多種分類方法，既可以按照投資標(biāo)的及比例，分為股票型、混合型、債券型等等；也可以按照業(yè)務(wù)類，分為養(yǎng)老目標(biāo)基金和非養(yǎng)老目標(biāo)基金；還可以按照所投基金的歸屬，分為內(nèi)部基中基和全市場(chǎng)基中基。

　　在投資基金時(shí)，投資者通常最關(guān)心的是自己能獲得多少收益、需要承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)。這就需要充分了解按照投資標(biāo)的及比例的分類方法，因?yàn)橥顿Y標(biāo)的和比例，將在很大程度上決定一只基中基的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。

何為股票型、

混合型和債券型基中基？

　　很多基民除了貨幣基金，也買過股票基金、債券基金、混合基金，這就是根據(jù)投資標(biāo)的和投資比例的不同，對(duì)基金進(jìn)行的一種分類。根據(jù)我國(guó)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的為貨幣基金；80%以上的資產(chǎn)投資于股票的為股票基金；80%以上的資產(chǎn)投資于債券的為債券基金；投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具或其他基金份額，并且投資比例不符合股票基金、債券基金、貨幣基金規(guī)定的，為混合基金。

　　按照同樣的邏輯，基中基也可以分為股票型基中基、債券型基中基和混合型基中基等類別。股票型基中基將80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票基金份額；債券型基中基將80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券型基金份額；混合型基中基投資于股票型基金份額、債券型基金份額、貨幣市場(chǎng)基金份額以及其他基金份額，且不符合股票型基中基、債券型基中基、貨幣型基中基等相關(guān)要求。我們可以從基金全稱中輕松找到這個(gè)類別，例如易方達(dá)優(yōu)勢(shì)價(jià)值一年持有期混合型基金中基金(FOF)，“混合型”三個(gè)字就表明了它所屬的類別。

　　從美國(guó)和我國(guó)的情況來看，絕大部分公募基中基都屬于混合型。根據(jù)ICI統(tǒng)計(jì)，2011-2021年，無論是數(shù)量還是規(guī)模，美國(guó)混合型基中基占全部基中基的比例一直維持在80%以上；在我國(guó)，截至2022年底，混合型基中基的數(shù)量和規(guī)模(注1)占比分別達(dá)到全部基中基的95%和96%。

　　理論上，投資于股票的比例越高，其風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益也越高。因此，依據(jù)投資標(biāo)的和投資比例進(jìn)行的分類下，不同類別基金通常會(huì)呈現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。一般情況下，股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，同時(shí)預(yù)期收益也較高；而債券基金風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益也較低；混合基金的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益小于股票基金，但大于債券基金。由此可以推出，股票型基中基、混合型基中基、債券型基中基的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益一般也是遞減的。

混合型基中基還需再細(xì)分

看清權(quán)益類資產(chǎn)占比

　　不同的混合型基中基，投資于股票型和混合型基金的比例范圍可能差別很大，從而導(dǎo)致收益和風(fēng)險(xiǎn)也截然不同，因此，有必要對(duì)混合型基中基進(jìn)一步細(xì)分。例如，在銀河證券基金研究中心的分類中，就將混合型基中基按照權(quán)益類資產(chǎn)占比細(xì)分為0-30%、30%-60%，60%-95%三類(注2)。一般來說，權(quán)益類資產(chǎn)占比越高，風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益也會(huì)越高，因此，投資前一定要搞清楚權(quán)益類資產(chǎn)的占比的大致范圍。

　　權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金和混合型基金。但需要注意的是，只有股票投資比例符合標(biāo)準(zhǔn)的混合型基金才能算作權(quán)益類資產(chǎn)(注3)。我們可以從基金產(chǎn)品資料概要、基金合同及招募說明書等法律文件中，找到權(quán)益類資產(chǎn)占比的范圍，例如易方達(dá)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)興三個(gè)月持有混合(FOF)的投資范圍規(guī)定：“權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，……權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型基金以及權(quán)益類混合型基金。權(quán)益類混合型基金指至少滿足以下一條標(biāo)準(zhǔn)的混合型基金：(1)基金合同約定投資股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%；(2)基金最近4期季度報(bào)告中披露的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%?！?/p>

　　為了更準(zhǔn)確地把握混合型基中基的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，還要及時(shí)閱讀基金季報(bào)、中期報(bào)告、年報(bào)中的持倉信息，了解基中基實(shí)際的權(quán)益類資產(chǎn)占比情況。我們以另一只易方達(dá)基中基——易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合(FOF)為例，合同約定“投資于股票型基金、混合型基金的比例不低于本基金非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%”，2022年中期報(bào)告顯示，6月30日共持倉15只基金，其中1只為股票型基金，其余14只混合型基金最近4個(gè)季度的股票資產(chǎn)占比均高于60%，累計(jì)可知，這只基中基的權(quán)益類資產(chǎn)占比高達(dá)93%。

　　此外，在了解合同約定、實(shí)際持倉的基礎(chǔ)上，我們還可以參考一下基中基的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。例如，易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有混合(FOF)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證800指數(shù)收益率×70%+中債新綜合指數(shù)(財(cái)富)收益率×30%”；而易方達(dá)如意安和一年持有混合(FOF)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×10%+中債新綜合指數(shù)(財(cái)富)收益率×90%”。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一定程度上反映了主動(dòng)型基金預(yù)期的大類資產(chǎn)配置情況，在這個(gè)例子中，前者賦予股票指數(shù)收益率70%的權(quán)重，而后者只賦予股票指數(shù)收益率10%的權(quán)重，由此可以推斷這兩只基中基的風(fēng)險(xiǎn)收益特征差別很大。

　　因此，購買基中基，除了分清楚是股票型、債券型還是混合型之外，還要通過閱讀招募說明書、基金合同以及定期報(bào)告中披露的信息，及時(shí)了解實(shí)際持倉，并參考業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，搞清楚權(quán)益類資產(chǎn)投資比例的大致范圍，找到和自己風(fēng)險(xiǎn)偏好或承受能力匹配的產(chǎn)品。在下一篇文章中，我們將為大家講講基中基的另一種分類——養(yǎng)老目標(biāo)基金和非養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　注1:2022年底尚未披露四季報(bào)，因此規(guī)模為2022年三季報(bào)披露數(shù)據(jù)。

　　注2:養(yǎng)老目標(biāo)日期基中基雖然也屬于混合型，但由于該類基金所采用目標(biāo)日期策略，權(quán)益類資產(chǎn)占比會(huì)隨著預(yù)計(jì)退休日期的臨近而逐漸下降，因此不適合按照固定的權(quán)益類資產(chǎn)比例進(jìn)行細(xì)分，而是按照預(yù)計(jì)退休日期進(jìn)行細(xì)分。

　　注3:由于現(xiàn)行法規(guī)沒有明確具體的權(quán)益類混合型基金的標(biāo)準(zhǔn)，因此不同管理人、不同時(shí)期成立的產(chǎn)品，對(duì)權(quán)益類混合型基金的界定會(huì)有所不同。

　　(免責(zé)聲明：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎投資。該文稿不代表中國(guó)基金報(bào)觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。)

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：【基中基FOF】95%的基中基都是混合型，看清基中基分類的細(xì)節(jié))

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