年內(nèi)最吸金“固收+”誕生，首募超40億，但“固收+”復(fù)興之路仍漫長(zhǎng) | 攻守兼?zhèn)洹肮淌?”②

　　路博邁基金今日發(fā)布公告，路博邁護(hù)航一年持有期債券型證券投資基金于3月21日成立，募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額40.91億元。這是年內(nèi)第一只首募規(guī)模超40億元的“固收+”產(chǎn)品。盡管基金發(fā)行情況小幅回暖，但“固收”+基金要想贏回投資者的信任，依然任重而道遠(yuǎn)。

　　首募超40億份，“固收+”適合基金公司穩(wěn)健開(kāi)道

　　根據(jù)基金合同，路博邁護(hù)航一年持有期債券型證券投資基金(簡(jiǎn)稱(chēng)“路博邁護(hù)航一年持有期債券”)將以“自上而下”角度、以資產(chǎn)配置思路來(lái)構(gòu)建組合。在資產(chǎn)配置層面將重點(diǎn)關(guān)注各類(lèi)資產(chǎn)的未來(lái)收益變化情況，根據(jù)不同資產(chǎn)的收益做第一層面的配置，關(guān)注較為長(zhǎng)期的影響資產(chǎn)收益波動(dòng)的關(guān)鍵力量。

　　基金合同約定，該基金對(duì)債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%；權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的投資比例合計(jì)不超過(guò)基金資產(chǎn)的20%。

　　對(duì)于債券投資策略，路博邁護(hù)航一年持有期債券基金將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、國(guó)家貨幣及財(cái)政政策、資本市場(chǎng)資金環(huán)境等重要因素的研究和預(yù)測(cè)，利用公司研究開(kāi)發(fā)的多因子模型等數(shù)量工具，優(yōu)化基金資產(chǎn)在利率債、可轉(zhuǎn)換債券以及貨幣市場(chǎng)工具等各類(lèi)固定收益類(lèi)金融工具之間的配置比例。信用債僅投資于AA+以上評(píng)級(jí)的信用債資產(chǎn)，通過(guò)對(duì)信用債券發(fā)行人基本面的深入調(diào)研分析，結(jié)合流動(dòng)性、信用利差、信用評(píng)級(jí)、違約風(fēng)險(xiǎn)等評(píng)估結(jié)果，選取優(yōu)質(zhì)的信用債券，并采取分散化投資策略，嚴(yán)格控制組合整體的違約風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　根據(jù)基金合同生效公告，路博邁護(hù)航一年持有債券基金的合同于3月21日生效，共募集份額40.93億份，其中基金管理人用固定資金認(rèn)購(gòu)856萬(wàn)份，公司從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)318萬(wàn)份。

　　路博邁護(hù)航一年持有期債券基金由Ping Ru和周平擔(dān)任基金經(jīng)理。據(jù)天天基金網(wǎng)，Ping Ru于2017年加入路博邁投資管理(上海)有限公司及路博邁海外投資管理(上海)有限公司擔(dān)任首席投資官及投資負(fù)責(zé)人。現(xiàn)任路博邁基金管理(中國(guó))有限公司副總經(jīng)理、首席投資官，負(fù)責(zé)投資管理等相關(guān)事務(wù)。周平2006年加入路博邁，曾負(fù)責(zé)量化多資產(chǎn)及量化股票投資，及管理路博邁量化全球股票基金及新興市場(chǎng)股票公募基金。2018年調(diào)任路博邁投資管理(上海)有限公司，擔(dān)任量化私募基金投資經(jīng)理。

　　路博邁護(hù)航一年持有期債券是路博邁基金的首只公募產(chǎn)品，對(duì)于選擇以“固收+”產(chǎn)品“開(kāi)道”，周平在接受媒體采訪時(shí)表示，“固收+”需要“穩(wěn)健+”，而不是“大開(kāi)大合+”。

　　發(fā)行有所回暖，“固收+”基金仍不好賣(mài)

　　不過(guò)，“固收+”基金經(jīng)歷去年的滑鐵盧后目前仍不好賣(mài)。有銷(xiāo)售人士表示：“FOF和‘固收+’基金比較難賣(mài)，投資者對(duì)兩類(lèi)定位于分散投資和穩(wěn)健增值的產(chǎn)品信任度降低。 ‘固收+’基金在去年受到了股市和債市的雙重夾擊，從火爆到飽受質(zhì)疑，我們現(xiàn)在宣介基金，已經(jīng)盡量避免用‘固收+’這個(gè)詞了。”

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至最新，2023年3月新發(fā)公募基金1037.94億份，其中混合型基金247.12億份，債券型基金664.99億份。2月上述數(shù)值分別為884.22億份、173.56億份、545.66億份。單只募集份額較多的“固收+”基金有嘉實(shí)多盈33億，招商安凱27億，天弘安康頤睿一年持有、平安合順一年定開(kāi)、華泰柏瑞招享6個(gè)月持有募集規(guī)模均超10億。盡管發(fā)行情況較1、2月有所回暖，但絕對(duì)水平不高。

　　截至最新，市場(chǎng)上共有“固收+”基金1418只，其中偏債混合型基金731只、混合債券型一級(jí)基金165只、混合債券型二級(jí)基金522只。資產(chǎn)凈值規(guī)模合計(jì)約1.88萬(wàn)億元。

　　根據(jù)國(guó)海證券的數(shù)據(jù)，2月偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型一級(jí)基金指數(shù)、混合債券型二級(jí)基金指數(shù)漲跌幅分別為-0.19%、0.21%和-0.20%，而1月漲跌幅分別為1.82%、0.70%、1.85%。

　　攻守互補(bǔ)，契合絕對(duì)收益訴求，“固收+”規(guī)模方能增長(zhǎng)

　　招商證券的研報(bào)分析，近十年來(lái)，固收+基金規(guī)模經(jīng)歷了兩輪比較明顯的增長(zhǎng)周期，均由投資者的絕對(duì)收益訴求驅(qū)動(dòng)。

　　第一輪始于2015年中，這時(shí)恰好處于股市牛熊切換的時(shí)點(diǎn)，初始增長(zhǎng)短暫來(lái)源于靈活配置型基金和偏債混合型基金，之后主要來(lái)自于一級(jí)債基和二級(jí)債基。第二輪增長(zhǎng)與2019年開(kāi)啟的股市三年慢牛同步，終止于2021年末的牛市尾聲。在這輪增長(zhǎng)中，進(jìn)攻性更強(qiáng)的二級(jí)債基和偏債混合型基金成為主角。固收+基金進(jìn)可攻、退可守的特點(diǎn)受到市場(chǎng)關(guān)注，“固收+”這個(gè)詞條也被頻繁搬上臺(tái)面。2021年末，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等多種因素的作用下，股市開(kāi)始大幅回調(diào)，大批“固收+”基金權(quán)益端受波及，難以維持以往的正收益，規(guī)模停止增長(zhǎng)。

　　圖：固收+基金規(guī)模變動(dòng)(億元)

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券，財(cái)聯(lián)社整理)

　　另外，“固收+”基金規(guī)模增長(zhǎng)時(shí)也多處于債券牛市當(dāng)中，2014-2016年10月有近三年的債券牛市，2019年以來(lái)利率在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)也處于下降趨勢(shì)，雖然2020年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但股市的收益能夠?qū)ζ溥M(jìn)行彌補(bǔ)。

　　“固收+”基金的初衷是能在固定收益端相對(duì)穩(wěn)健，收益增強(qiáng)端存在機(jī)會(huì)。兩者之間能夠形成互補(bǔ)的行情，更有利于“固收+”基金的規(guī)模增長(zhǎng)，讓其真正實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻、退可守的目標(biāo)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：年內(nèi)最吸金“固收+”誕生，首募超40億，但“固收+”復(fù)興之路仍漫長(zhǎng) | 攻守兼?zhèn)洹肮淌?”②)

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