賽道跌倒 ETF吃飽 賽道型基金業(yè)績(jī)極致分化 主題ETF趁勢(shì)崛起

　　過去兩年，行業(yè)主題基金乘著公募行業(yè)大發(fā)展的“東風(fēng)”成為市場(chǎng)上炙手可熱的“香餑餑”。在靚麗的階段業(yè)績(jī)加持下，無論消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥還是半導(dǎo)體等賽道基金，都被推至聚光燈下，令億萬基民競(jìng)相追逐。

　　但伴隨著市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈轉(zhuǎn)向，多類行業(yè)主題基金業(yè)績(jī)掉頭直下，相繼出現(xiàn)大幅回撤。不過，與之相對(duì)的是，年初以來極端化行情極致演繹下，高倉(cāng)位運(yùn)作模式的指數(shù)型基金業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)突出，截至目前，業(yè)績(jī)漲幅前20的權(quán)益基金中，半數(shù)以上為指數(shù)型基金。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)反復(fù)震蕩，主動(dòng)權(quán)益基金行冰點(diǎn)已然成為一個(gè)老生常談的話題，但投資者對(duì)相關(guān)ETF卻越跌越買。ETF規(guī)模上升的同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模正在下降。不過，不少業(yè)內(nèi)人士表示，拉長(zhǎng)時(shí)間來看，公募基金整體業(yè)績(jī)獲取了明顯超額收益，隨著未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基本面因子生效等，都有利于主動(dòng)權(quán)益型基金的超額收益回歸。

　　賽道基金業(yè)績(jī)分化

　　截至9月19日，年內(nèi)漲幅超30%的3只主動(dòng)管理型基金均階段重倉(cāng)了AI板塊。其中，東方區(qū)域發(fā)展以年內(nèi)61.65%的收益率登頂“冠軍基”。

　　值得一提的是，東方區(qū)域發(fā)展的調(diào)倉(cāng)換股較快。如2022年底，該基金的重倉(cāng)股為軟件開發(fā)、科技等個(gè)股，到了今年一季度，持股結(jié)構(gòu)便轉(zhuǎn)換至信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，當(dāng)季，東方區(qū)域發(fā)展實(shí)現(xiàn)了30.75%的收益率。

　　二季報(bào)顯示，東方區(qū)域發(fā)展將投資方向轉(zhuǎn)向了白酒股與啤酒股，該基金最新前十大重倉(cāng)股中，有八只白酒股與兩只啤酒股。對(duì)于轉(zhuǎn)換賽道的原因，基金經(jīng)理周思越表示，報(bào)告期內(nèi)，區(qū)域發(fā)展通過結(jié)構(gòu)調(diào)整深度參與了人工智能行業(yè)的上漲，但由于相關(guān)標(biāo)的短期上漲過快，在季度末將倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至具有防守屬性的食品飲料板塊。

　　不過，AI狂飆卻只是少數(shù)人的盛宴。涉及AI題材的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)，恰恰是過去幾年中市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)沉悶的板塊。從規(guī)模角度來看，上述3只基金總規(guī)模均不足5億元。此外，縱然AI概念股有數(shù)百只，涉及十多類概念，但僅有極少數(shù)公司才是基金的重倉(cāng)股，能夠進(jìn)入基金候選池、供基金經(jīng)理選擇的標(biāo)的也并不多。

　　正所謂成也賽道敗也賽道。一部分基金產(chǎn)品因重倉(cāng)AI板塊一躍成為黑馬基金，而堅(jiān)守新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等賽道的基金卻損失慘重。

　　虧損較多的混合型基金則包括中航新起航A、中信建投低碳成長(zhǎng)A、大摩基礎(chǔ)行業(yè)，截至9月19日收益率分別為-42.64%、-41.92%、-41.18%。其中，中航新起航A主要持有電力設(shè)備，為光伏方向，重倉(cāng)股包括派能科技、禾望電氣、禾邁股份、陽(yáng)光電源、固德威等。大摩基礎(chǔ)行業(yè)、國(guó)融融銀、中信建投低碳成長(zhǎng)同樣持有電力設(shè)備板塊。

　　不僅是這些規(guī)?！跋鄬?duì)小”的基金產(chǎn)品，因錯(cuò)失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中，不乏百億明星基金的身影。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，38只規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金中，今年平均年收益-9.44%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)；其中，17只基金年內(nèi)跌幅超10%，31只基金年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)正收益。不難發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷去年的大幅回撤后，百億主動(dòng)權(quán)益基金今年的日子仍不好過。

　　其中，不少業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重的基金都是押注單一賽道，這一現(xiàn)象在百億基金中十分常見。如東方新能源汽車主題年內(nèi)收益為-24.26%。此外，農(nóng)銀匯理新能源主題A的年內(nèi)跌幅同樣超過了20%，而趙詣管理的泉果旭源三年持有年內(nèi)跌幅也超過17%。正所謂成也蕭何，敗也蕭何。隨著新能源熱潮逐漸退散，趙詣這顆閃耀之“星”離開老東家農(nóng)銀匯理基金加盟泉果基金，而彼時(shí)，趙詣也曾管理農(nóng)銀匯理新能源主題A。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，主題基金順應(yīng)市場(chǎng)需求，投資者越來越多地追求多樣化的投資方式，主題基金能夠?yàn)橥顿Y者提供一個(gè)投資特定主題，這對(duì)于一部分投資者來說非常有配置層面的吸引力。不過，市場(chǎng)風(fēng)格明顯切換，重倉(cāng)押注單一賽道的基金，都不得不面臨“漲幅大，跌幅也大”的現(xiàn)實(shí)。

　　但上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平認(rèn)為，主動(dòng)權(quán)益類基金更注重長(zhǎng)期投資理念，偏好成長(zhǎng)風(fēng)格，整體持倉(cāng)偏向醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和食品飲料等長(zhǎng)期賽道上面，其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和主流寬基指數(shù)存在一定的差異性，上述基金重倉(cāng)賽道今年來表現(xiàn)欠佳，并且公募基金調(diào)倉(cāng)頻率相對(duì)較低，很難抓住今年來“中特估”、信創(chuàng)等不同熱門板塊輪動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)整體落后于寬基指數(shù)。

　　主題ETF前景可期

　　過去兩年，從核心資產(chǎn)大象起舞、“喝酒吃藥”行情火熱，到新能源板塊一枝獨(dú)秀，再到今年的AI狂熱潮，賽道投資愈演愈烈。但一方面，熱度消退、景氣反轉(zhuǎn)之后，賽道型基金的高收益往往消逝，徒留“一地雞毛”。另一方面，部分賽道型基金還陷入了“主動(dòng)跑不贏被動(dòng)”的困境中。

　　伴隨著市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈轉(zhuǎn)向，多類行業(yè)主題基金業(yè)績(jī)掉頭直下，相繼出現(xiàn)大幅回撤，資金也呈現(xiàn)出明顯的凈流出。據(jù)華寶證券測(cè)算，截至今年二季度末，主動(dòng)權(quán)益類基金(包括主動(dòng)管理的股票型和混合型基金，且成立以來權(quán)益?zhèn)}位均值占比在 60%以上)總計(jì)規(guī)模為 4.38 萬億元，較上一季度減少了約3200 億元。剔除權(quán)益市場(chǎng)的漲跌幅影響后，凈流出的資金超過了1000億元

　　此外，主動(dòng)型行業(yè)主題基金的超額效應(yīng)也難敵細(xì)分行業(yè)ETF。而在普遍認(rèn)知中，國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理是擁有獲取主動(dòng)超額收益能力的。但在今年以來的AI概念潮中，游戲動(dòng)漫ETF拔得頭籌；去年的煤炭行情中，多只煤炭ETF也排名領(lǐng)先。

　　在此背景下，投資者對(duì)主題ETF是越跌越買。例如，截至9月19日，華寶中證醫(yī)藥醫(yī)療ETF、及易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF年內(nèi)增長(zhǎng)的份額分別為318.96億份、220.2億份、162.15億份。其中，華寶中證醫(yī)藥醫(yī)療ETF增長(zhǎng)的份額是同期僅次于華夏上證科創(chuàng)板50成分ETF的第二多的ETF。

　　此外，公募基金ETF產(chǎn)品線布局仍在延續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，16家基金公司9月以來密集上報(bào)了32只ETF產(chǎn)品，主題涉及儲(chǔ)能、專精特新、創(chuàng)新藥、黃金等。具體來看，如華夏、工銀瑞信、華安、廣發(fā)、國(guó)泰、永贏、華安、平安8家基金紛紛申報(bào)了中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF產(chǎn)品；海富通、華夏、平安、易方達(dá)4家基金申報(bào)了中證汽車零部件主題ETF產(chǎn)品；華夏、匯添富、鵬華3家基金申報(bào)了中證核能核電ETF產(chǎn)品等。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，聚焦細(xì)分指數(shù)打造差異化優(yōu)勢(shì)的確是未來ETF的發(fā)展趨勢(shì)，這種策略甚至?xí)o中小基金公司帶來更多彎道超車機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)一步看，在一些細(xì)分賽道布局中，的確出現(xiàn)了不少中小公募身影。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前布局ETF的中小公募約有20家，既有西藏東財(cái)基金、方正富邦基金、弘毅遠(yuǎn)方基金等小型公募，也有永贏基金、民生加銀基金、中金基金、海富通基金、前海開源基金、鵬揚(yáng)基金等偏中型公募。

　　比如，除了上述海富通基金上報(bào)汽車零部件ETF和永贏基金上報(bào)滬深港黃金ETF外，西藏東財(cái)基金還在今年4月和去年8月分別成立了西藏東財(cái)中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF和西藏東財(cái)中證新能源汽車ETF。鵬揚(yáng)基金除了在今年5月、6月、8月分別成立三只ETF外，還在2021年就成立兩只ETF，分別是鵬揚(yáng)中證500質(zhì)量成長(zhǎng)ETF和鵬揚(yáng)中證數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題ETF。

　　“國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)雖然競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，但依然是個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，未來有很大的成長(zhǎng)空間?！比A泰柏瑞指數(shù)投資部人士表示，大多基金管理人正是因?yàn)榭吹紼TF市場(chǎng)所蘊(yùn)涵的巨大發(fā)展前景，所以投入其中，共同助推ETF市場(chǎng)進(jìn)入加速發(fā)展期。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：賽道跌倒，ETF吃飽，賽道型基金業(yè)績(jī)極致分化，主題ETF趁勢(shì)崛起)

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