公募基金三季報收官：債基向上主動權(quán)益基金向下 后市怎么走？

　　公募基金三季報收官。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金總規(guī)模達到27.21萬億元，同比增長3%，其中，純債與固收+基金合計規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

　　進入三季度，A股市場行情震蕩，利好政策密集出臺。當橫盤的行情與向上的政策碰撞，基金市場出現(xiàn)了哪些變化？作為基民“真金白銀”的掌舵者，基金經(jīng)理采取了哪些應對措施？面對后市，他們又有哪些看法？

　　三季報收官：債基向上，主動權(quán)益基金向下

　　進入三季度，A 股市場持續(xù)震蕩，滬深300指數(shù)下跌3.98%，上證指數(shù)下跌2.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅下滑9.53%。港股市場同樣表現(xiàn)不佳，恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)5%左右的下滑。

　　為穩(wěn)定市場，三季度各項利好政策頻出。住房方面，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策；房貸利率也有所調(diào)整；股票方面，證券交易印花稅實施減半征收；此外，降準等多項措施確保市場流動性。多位業(yè)內(nèi)人士一致認為，利好政策出臺傳遞出積極信號，經(jīng)濟有望企穩(wěn)。

　　三季度基金市場表現(xiàn)不佳，但是，風險偏好較低的債基在三季度備受市場青睞。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金總規(guī)模達到27.21萬億元，同比增長3%。剔除貨幣基金后，公募基金三季度末規(guī)模為16萬億元，較二季度末下降0.64%；其中，純債與固收+基金合計規(guī)模達到 8.19萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　相比之下，主動權(quán)益基金規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的縮減。截至三季度末，主動權(quán)益基金規(guī)模為4.21萬億元，其中，偏股混合基金產(chǎn)品規(guī)模從上季度末的2.71萬億元下滑至2.47萬億元；而積極投資股票基金和靈活配置混合基金的發(fā)展情況相對平緩。

　　與此同時，百億明星基金經(jīng)理天團成員也有所變動。以主動權(quán)益基金在管規(guī)模來看，前十名中9位基金經(jīng)理均擅長股票型基金，僅易方達張坤一位擅長混合型基金的基金經(jīng)理躋身榜單。

　　其中，華夏基金基金經(jīng)理張弘弢的在管規(guī)模超過2100億元；華泰柏瑞基金柳軍、華夏基金徐猛、易方達基金余海燕、華夏基金榮膺、易方達基金成曦、華夏基金趙宗庭等6位基金經(jīng)理的在管規(guī)模也超過千億元。

　　值得注意的是，這些千億股票型基金經(jīng)理旗下基金均以ETF為主，包括上證科創(chuàng)50ETF、滬深300ETF、上證50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證海外互聯(lián)ETF等類型。整體呈現(xiàn)，ETF越跌越買的趨勢。

　　從混合型基金經(jīng)理來看，頭部基金經(jīng)理在管規(guī)模多“縮水”，截至三季度末，僅有三位基金經(jīng)理在管規(guī)模超過500億元，其中，張坤以763.54的在管規(guī)模位列第一，中歐基金葛蘭、景順長城基金劉彥春在管規(guī)模緊隨其后。而早在今年一季度末，明星基金經(jīng)理500億天團成員還有8位。

　　百億基金經(jīng)理應變：張坤向左，葛蘭向右

　　回顧過去的三季度，百億明星基金經(jīng)理如何應對市場變化？

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，三季度偏股混合基金倉位為86.64%，靈活配置混合基金倉位為71.26%，各類型基金的投資范圍與投資比例直接關(guān)系到基金倉位的高低。

　　貝殼財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，頭部明星基金經(jīng)理在三季度多保持高倉位運作，有的選擇加倉應對，有的則進行一定程度的減倉。

　　截至三季度末，張坤在管的易方達藍籌精選中，股票投資比例為94.17%，相比二季度末的93.74%有所提高。從具體持倉來看，張坤調(diào)整了消費和醫(yī)藥等行業(yè)的配置結(jié)構(gòu)，其中，大幅加倉了五糧液、洋河股份兩只白酒股，對貴州茅臺、瀘州老窖有所減持。

　　三季度，景順長城劉彥春、匯添富胡昕煒、華商基金周海棟等基金經(jīng)理也和張坤一樣選擇了逆勢加倉。

　　相對之下，葛蘭在三季度則采取了不同的舉措，其王牌基金的股票持倉占比為87.38%，相比二季度末92.32%股票持倉有所下降。個股方面，三季度，葛蘭大幅加倉康龍化成，相對上期增加了50%以上；小幅加倉恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科；減持了片仔癀、同仁堂、邁瑞醫(yī)療等醫(yī)藥股。

　　與此同時，中歐基金周蔚文、興全基金謝治宇、廣發(fā)基金劉格菘等基金經(jīng)理的股票持倉占比有所下滑。

　　就公募基金重倉股而言，貴州茅臺依然是第一大重倉股，142家基金公司旗下的1734只基金持倉，三季度內(nèi)獲得增持388.13萬股，藥明康德、立訊精密、古井貢酒成為新進前十大重倉股，中興通訊、陽光電源、晶澳科技則退出前十大重倉股。

　　板塊方面，以寧德時代為代表的新能源板塊遭到減持，而三季度醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)一定幅度的震蕩，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)漲跌分化，但9月份醫(yī)藥生物板塊實現(xiàn)了整體反彈。藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等相關(guān)醫(yī)藥板塊個股也成為公募基金加倉的方向。

　　后市研判：醫(yī)藥、消費、新能源，誰是“小甜甜”？

　　伴隨著公募基金三季報的出臺，各位基金經(jīng)理的后市研判也隨之披露。

　　華泰柏瑞基金經(jīng)理董辰認為，后市國內(nèi)相關(guān)因素有望逐步向上，風險主要在海外?！懊绹鴦趧恿κ袌鼍o張，通脹持續(xù)反彈，利率環(huán)境在出現(xiàn)明顯衰退前可能仍然偏高，美國財政問題持續(xù)不斷，企業(yè)、居民融資成本不斷抬升，關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟、金融風險。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇雖然可能尚需一個過程，但政策拐點已經(jīng)出現(xiàn)，將對市場形成較好支撐和催化。”

　　展望四季度，就醫(yī)藥板塊而言，葛蘭認為，國內(nèi)行業(yè)受合規(guī)化擾動有望在4季度有所修復，全球的投融資環(huán)境有望逐步恢復，雖然宏觀環(huán)境仍在復蘇進程中，這可能會對醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生一定程度影響，但優(yōu)秀企業(yè)長期增長的驅(qū)動力并未出現(xiàn)重大變化。

　　“行業(yè)外部環(huán)境的短期變化可能會對企業(yè)盈利乃至股價表現(xiàn)造成一定擾動……站在當下時點來看，經(jīng)過2年左右的調(diào)整，醫(yī)藥板塊總體估值和市場持倉都在相對較低的水平，反應了較為悲觀的基本面預期。”葛蘭認為，隨著后續(xù)基本面的逐步改善，板塊整體仍有著較好的長期投資價值。

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺方面，銀華基金李曉星認為，在宏觀經(jīng)濟較為疲弱的背景下，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司體現(xiàn)出了較強的收入和利潤增長韌性。過去幾年在反壟斷、嚴監(jiān)管的背景下，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司對于新業(yè)務(wù)不再一味不計成本地投入，對于企業(yè)經(jīng)營也更加看重降本增效，因此，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的業(yè)績持續(xù)超預是大概率事件。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭均處于歷史底部區(qū)域，過去三年累計跌幅較大，整體均處于非常有吸引力的位置，持續(xù)看好。

　　新能源方面，匯豐晉信基金陸彬坦言，的確當前時點新能源行業(yè)隨著滲透率的提升增速在下降，但另一方面行業(yè)龍頭公司的確定性在提升。從全球角度看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)公司基本都在中國，全球碳中和的目標依然在穩(wěn)健推進，行業(yè)還具備較為廣闊的發(fā)展空間，行業(yè)出貨數(shù)據(jù)一直在持續(xù)向好。基于對中長期份額和盈利的一個中性預期，預計不少公司到2025年的估值相對不高，未來兩年隱含的回報率較高，投資價值凸顯，而每次價值凸顯的時刻都是市場比較悲觀和情緒比較弱的時點，當前積極看好該行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。

　　消費板塊，嘉實基金譚麗指出，我們并沒有對整體消費板塊很樂觀，在整體宏觀經(jīng)濟壓力下，消費雖然具有一定的抗周期性，企業(yè)盈利相對穩(wěn)定，但前期估值也基本體現(xiàn)了這種特性，所以整體估值缺乏吸引力?！拔覀冋J為家電、紡織服飾以及輕工的估值吸引力尚可，因此在組合內(nèi)配置較多，我們增加了對于航空服務(wù)業(yè)的配置，主要看好行業(yè)競爭格局改善帶動企業(yè)盈利能力的提升，作為消費行業(yè)的投資組合，我們對于食品飲料配置較少，隨著股價的回調(diào)，未來也會在食品飲料、白酒中積極尋找合適的標的以讓組合更加均衡?！?/p>

（文章來源：新京報）

(原標題：公募基金三季報收官：債基向上主動權(quán)益基金向下 后市怎么走？)

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