近7000億指數(shù)債基崛起 存單指基現(xiàn)“日光”

　　以政金債和同業(yè)存單指基為首的指數(shù)型債券基金正映入投資者的眼簾。2023年四季度，指數(shù)債基規(guī)模擴(kuò)充近1854億元，創(chuàng)近五年新高。近期，一只同業(yè)存單指數(shù)基金也成為今年首只“日光”基。在主動(dòng)管理債基獲取超額回報(bào)難度增加的背景下，持倉(cāng)透明、費(fèi)率低的指數(shù)債基正顯現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)。

　　政金債指基規(guī)模猛增，同業(yè)存單指基現(xiàn)“日光”

　　財(cái)聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，指數(shù)型債券基金產(chǎn)品（包括被動(dòng)指數(shù)型和增強(qiáng)指數(shù)型）共計(jì)230只，最新資產(chǎn)凈值合計(jì)6685億元，占9.12萬(wàn)億債券基金凈值規(guī)模的約7.3%。

　　而指數(shù)債基規(guī)模增長(zhǎng)速度最快的正是2023年4季度。根據(jù)廣發(fā)固收首席劉郁的數(shù)據(jù)，2023年四季度指數(shù)債基規(guī)模擴(kuò)充近1854億元，創(chuàng)近五年新高。指數(shù)型債基規(guī)模在四季度沖量，或多為管理人在銷(xiāo)售端的努力。

　　具體來(lái)看，政金債指數(shù)基金成為指數(shù)型債基規(guī)模增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)。交銀中債1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)、博時(shí)中債1-3年國(guó)開(kāi)行指數(shù)、鵬華1-3年國(guó)開(kāi)債指數(shù)等政金債指數(shù)基金在2023年四季度規(guī)模增長(zhǎng)都超過(guò)40億元。

　　圖：2023年四季度規(guī)模增長(zhǎng)較多的指數(shù)型債券基金

　?。ㄙY料來(lái)源：廣發(fā)固收，財(cái)聯(lián)社整理）

　　此外，同業(yè)存單指數(shù)基金熱賣(mài)。去年12月以來(lái)多只同業(yè)存單指數(shù)基金成立，其中不乏爆款基。以最新成立的華商中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期為例，2月22日，華商基金公告，該基金一日大賣(mài)52.21億元，超過(guò)募集規(guī)模上限50億元，啟動(dòng)比例配售。基金的認(rèn)購(gòu)截止日由原來(lái)的3月4日提前至2月20日，僅一天時(shí)間就結(jié)束募集，該同業(yè)存單指數(shù)基金也成為今年首只一日售罄并觸發(fā)比例配售的基金產(chǎn)品。

　　圖：去年12月以來(lái)成立的指數(shù)債基

　?。ㄙY料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　主動(dòng)管理超額回報(bào)難，指數(shù)型債基有優(yōu)勢(shì)

　　指數(shù)債券基金的主要投資方向包括政金債、同業(yè)存單、國(guó)債、信用債、非政金金融債等。根據(jù)華泰固收首席張繼強(qiáng)的數(shù)據(jù)，政金債指數(shù)基金規(guī)模約占所有指數(shù)債基的75%，是我國(guó)最主要的指數(shù)債券基金類型。其次為同業(yè)存單，占比約20%。

　　與股票指數(shù)基金類似，指數(shù)債券基金的投資原則就是匹配基準(zhǔn)指數(shù)投資的相關(guān)特性，以取得與債券指數(shù)大致相同的收益率。

　　以上述華商中證同業(yè)存單AAA指數(shù)為例，在投資目標(biāo)上，該基金采用被動(dòng)式指數(shù)化投資，通過(guò)嚴(yán)格的投資紀(jì)律約束和數(shù)量化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，以實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)的指數(shù)的有效跟蹤。該基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份券及備選成份券，具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的市場(chǎng)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征?；?span id="Info.3321">業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證同業(yè)存單AAA指數(shù)收益率*95%+銀行人民幣一年定期存款利率(稅后)*5%。

　　鵬華基金指出，指數(shù)型債券基金受歡迎的原因，主要有兩點(diǎn)，從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境看，機(jī)構(gòu)和居民對(duì)穩(wěn)健類資產(chǎn)整體配置需求有所上升。從自身特點(diǎn)看，指數(shù)型債券基金相比主動(dòng)管理債基兼具持倉(cāng)透明、費(fèi)率低的綜合優(yōu)勢(shì)，受到各類投資者的歡迎。

　　目前，純債基金和混合債基的年化管理費(fèi)率一般在0.3%至0.8%之間，指數(shù)型債基的管理費(fèi)率基本不超過(guò)0.2%。

　　張繼強(qiáng)認(rèn)為，主動(dòng)管理債基獲取超額回報(bào)難度增加。傳統(tǒng)的加杠桿受制于監(jiān)管去杠桿、防空轉(zhuǎn)的總體要求，資金利率不低；城投化債之下，高收益策略被快速消滅，信用下沉性價(jià)比不高且機(jī)會(huì)有限。機(jī)構(gòu)僅能通過(guò)拉久期、做波段等方式博取超額回報(bào)，不確定性和難度加大。在這一背景下，不妨擁抱Beta機(jī)會(huì)，且指數(shù)型債基還有費(fèi)率低等優(yōu)勢(shì)。

　　短久期政金債指基“內(nèi)卷”，指數(shù)債基有待更多應(yīng)用場(chǎng)景

　　盡管指數(shù)型債基迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，但當(dāng)前規(guī)模仍小，且存在“內(nèi)卷”現(xiàn)象。

　　劉郁指出，相較于國(guó)外，我國(guó)的指數(shù)型債券基金市場(chǎng)仍處于發(fā)展進(jìn)行時(shí)。以跟蹤指數(shù)類別劃分，利率風(fēng)格長(zhǎng)期以來(lái)均是主流，而信用類產(chǎn)品的發(fā)展略偏慢。且我國(guó)的指數(shù)債基多錨定短期限類，以0-3年期為主。

　　匯添富固定收益部基金經(jīng)理李偉在“匯添富CUAM”公號(hào)上撰文表示，“1-3年政金債類指數(shù)”基金賽道較“卷”，從目前的產(chǎn)品布局角度來(lái)看，短久期政金債類指數(shù)產(chǎn)品賽道基本達(dá)到成熟階段，市場(chǎng)相對(duì)飽和，基金公司也從依賴“產(chǎn)品申報(bào)、首發(fā)營(yíng)銷(xiāo)”過(guò)渡到“業(yè)績(jī)說(shuō)話、存量博弈”的階段，“1-3年政金債類指數(shù)”基金產(chǎn)品的管理者們追求規(guī)模增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)排名的比拼才剛剛開(kāi)始。

　　張繼強(qiáng)認(rèn)為，指數(shù)型債基的發(fā)展離不開(kāi)投資者群體的日漸成熟。事實(shí)上，債券指數(shù)基金有多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，包括提供債券參與渠道和風(fēng)險(xiǎn)敞口、方便機(jī)構(gòu)做大類資產(chǎn)配置、滿足機(jī)構(gòu)交易需求和迎合機(jī)構(gòu)避稅需要。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)需要使用這一工具。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：近7000億指數(shù)債基崛起，存單指基現(xiàn)“日光”)

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