聚焦風(fēng)險(xiǎn)收益比 FOF加速爆發(fā)引發(fā)關(guān)注

　　近兩年，主打風(fēng)險(xiǎn)收益比的FOF，獲得了大發(fā)展良機(jī)。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)(下同)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年1月5日，在剔除QDII之后FOF的總數(shù)為314只，總規(guī)模近2340億元。其中僅在2021年新成立的產(chǎn)品，就多達(dá)136只，規(guī)模高達(dá)1293億元。而在2020年，當(dāng)年新成立的FOF數(shù)量為72只，這些產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模為316億元。可以看出，F(xiàn)OF加速爆發(fā)的態(tài)勢在近兩年間非常明顯。

　　當(dāng)前開放基金總數(shù)量多達(dá)14000只(A、C份額分別計(jì)算)，選基金難度越來越高，通過FOF來實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)秀基金的篩選，可謂一種省心之選。

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年末，全部2865只偏股混合型基金，在過去兩年的最大回撤幅度算數(shù)平均值為-15.79%，全部744只普通股票型基金同期回撤幅度均值為-19.21%。比較看來，F(xiàn)OF基金同期最大回撤均值僅為-6.02%，在低波動(dòng)性方面優(yōu)勢非常顯著。

　　而對(duì)于一些特別優(yōu)秀的FOF產(chǎn)品，其風(fēng)險(xiǎn)收益優(yōu)勢就顯得更為突出。以近兩年收益率排名前茅的華夏養(yǎng)老2045三年持有混合(FOF)A為例，該基金近兩年收益率高達(dá)60.32%，同期最大回撤幅度僅為-15.74%?？梢哉f在為持有人收獲了豐厚收益的同時(shí)，也提供了非常好的持有體驗(yàn)。這種優(yōu)秀表現(xiàn)，也使得該產(chǎn)品規(guī)模獲得持續(xù)提升。產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模從2019年年終的4億左右，到2021年三季末已經(jīng)升至超13億元。

　　下圖是據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的該產(chǎn)品與不同基準(zhǔn)之間的對(duì)比，可以看出該產(chǎn)品相對(duì)于滬深300指數(shù)和混合FOF的平均水平，都取得了顯著的超額收益。

　　其實(shí)這樣的風(fēng)險(xiǎn)收益水平，在優(yōu)秀FOF中并非偶然。比如2021年FOF的年度收益率冠軍華夏聚豐穩(wěn)健混合發(fā)起式(FOF)A，該產(chǎn)品在2021年收獲了16.22%的年度收益率，而該基金C份額也以16.17%的成績位居FOF年度收益榜第二。也就是說這兩只基金霸榜了FOF業(yè)績的冠亞軍。

　　而在整個(gè)FOF產(chǎn)品線上，華夏基金都有亮眼表現(xiàn)。比如近兩年收益達(dá)47.36%的華夏養(yǎng)老2050五年持有混合(FOF)，近兩年收益率達(dá)45.7%的華夏養(yǎng)老2040混合(FOF)A，與華夏養(yǎng)老2045一樣都由有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明擔(dān)綱。下個(gè)月，華夏聚盛優(yōu)選一年持有FOF也即將發(fā)行。

獨(dú)特打法優(yōu)勢漸顯

　　與普通基金需研究具體資產(chǎn)不同，管理FOF基金主要需關(guān)注大類資產(chǎn)配置，以及對(duì)優(yōu)秀基金經(jīng)理的挖掘。當(dāng)然，這都需要有強(qiáng)大的投研隊(duì)伍作為支撐。

　　在大類資產(chǎn)配置方面，華夏基金資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)根據(jù)國內(nèi)情況對(duì)美林時(shí)鐘理論進(jìn)行優(yōu)化完善，形成基于宏觀(Macro-economy)、估值(Value)、政策(Policy)的MVP分析模型，并據(jù)此開發(fā)了獨(dú)樹一幟的“貨幣、信用、流動(dòng)性、盈利/估值、情緒”的五因素六象限的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置框架。

　　在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，華夏基金的FOF團(tuán)隊(duì)有著豪華陣容，由專設(shè)的資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)FOF等配置類組合的投資，包括13人的獨(dú)立FOF研究團(tuán)隊(duì)，背后還有華夏基金近200人的大研究團(tuán)隊(duì)給予支持。

　　與許多同行的FOF團(tuán)隊(duì)有所差別，華夏基金的FOF團(tuán)隊(duì)是一個(gè)帶有股票投資基因的團(tuán)隊(duì)。如華夏基金FOF團(tuán)隊(duì)“帶頭人”、該公司副總經(jīng)理孫彬，就曾擔(dān)任過華夏基金研究部和公募股票投資部負(fù)責(zé)人。華夏養(yǎng)老2045的基金經(jīng)理許利明現(xiàn)任資產(chǎn)配置部總監(jiān)，也曾擔(dān)任年金和公募基金的股票投資經(jīng)理。華夏聚豐的基金經(jīng)理鄭錚，也有股票研究部的宏觀研究員的經(jīng)驗(yàn)。這使得該團(tuán)隊(duì)在理解不同基金經(jīng)理的買入邏輯時(shí)，有更強(qiáng)的優(yōu)勢。

　　事實(shí)上，在選擇基金和基金經(jīng)理方面，華夏基金已沉淀下來一套獨(dú)有的定量+定性研究方法。定量部分不僅包括傳統(tǒng)多因子模型，還包括了自建的依靠機(jī)器學(xué)習(xí)來實(shí)現(xiàn)優(yōu)選產(chǎn)品和基金經(jīng)理的AI模型。而在定性部分，則是通過對(duì)基金經(jīng)理的投資框架、能力圈等情況的深入調(diào)研，并參考其與華夏資產(chǎn)配置策略的匹配度，來形成對(duì)不同基金經(jīng)理全方位的評(píng)估畫像，從而找出能真正創(chuàng)造阿爾法的黑馬基金經(jīng)理。

　　這套獨(dú)門方法效果如何？一個(gè)案例就是華夏的FOF團(tuán)隊(duì)通過定量分析模型選出了任職基金經(jīng)理僅一年、持股相對(duì)冷門、換手率很高的劉暢暢。團(tuán)隊(duì)通過深入定性研究，來與量化研究互為驗(yàn)證。此后，華夏聚豐穩(wěn)健混合(FOF)即開始買入劉暢暢管理的華安文體健康，并逐漸成為該FOF的第一大重倉基金，這只基金在2021年收益率高達(dá)69.78%，成為華夏聚豐2021年度奪冠的重要助力。

　　從2017年9月首批FOF產(chǎn)品獲批至今，也不過短短4年多時(shí)間。不過作為一類研究方法迥異的產(chǎn)品，不同管理公司在這一領(lǐng)域投入資源與投研積累的不同，已經(jīng)使得一些公司開始占據(jù)優(yōu)勢位置。作為首批公募FOF管理人，首批養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF管理人，華夏基金FOF方面的積極布局可謂成效卓著。旗下FOF產(chǎn)品線的整體良好業(yè)績，在助推FOF快速發(fā)展的同時(shí)，幾年下來也為那些愿意“嘗鮮”的投資者斬獲了不錯(cuò)的收獲。

　　我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，過往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資不保證一定盈利，也不保證最低收益。投資者在投資前請(qǐng)?jiān)旈喎晌募x擇風(fēng)險(xiǎn)匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：聚焦風(fēng)險(xiǎn)收益比，F(xiàn)OF加速爆發(fā)引發(fā)關(guān)注)

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