靈魂拷問！3000點(diǎn)怎么買基金？六大專業(yè)買手最新支招來了

　　滬指又在3000點(diǎn)這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位起起伏伏，市場(chǎng)又頻頻傳出“逆向投資”聲音——在3000點(diǎn)布局權(quán)益基金是個(gè)好時(shí)機(jī)。

　　究竟3000點(diǎn)位置怎么布局基金？哪類基金更值得買？是一次性還是定投基金？為此，中國基金報(bào)記者專訪了：南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良、招商基金資產(chǎn)配置與FOF投資部專業(yè)副總監(jiān)兼招商智星穩(wěn)健配置一年封閉運(yùn)作混合型基金中基金(FOF-LOF)基金經(jīng)理雷敏、嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理姜玉雯、博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜、華安基金組合投資部總監(jiān)陸靖昶、興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合劉瀟。

　　這些專業(yè)基金買手認(rèn)為，上證綜指再度到了3000點(diǎn)附近時(shí)，估值性價(jià)比凸顯，且高于歷史上的3000點(diǎn)，因此應(yīng)保持樂觀，重視權(quán)益資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值，可以考慮逐漸增加權(quán)益資產(chǎn)的布局。同時(shí)，更建議布局風(fēng)格均衡的主動(dòng)型權(quán)益基金，更理想的是帶有2-3年持有期的產(chǎn)品；如果是投資期限比較長(zhǎng)的資金，可以考慮一次性布局，但如果是投資期限比較短的資金，則采取分批買入或者定投的方式，可能會(huì)更好。

中長(zhǎng)期迎來布局機(jī)遇

逐漸增加權(quán)益資產(chǎn)的布局

　　中國基金報(bào)：10月以來市場(chǎng)寬幅震蕩，滬指目前在3000點(diǎn)附近，在經(jīng)歷調(diào)整之后如何看待權(quán)益市場(chǎng)的投資價(jià)值？

　　李文良：權(quán)益資產(chǎn)作為分享國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、上市公司成長(zhǎng)的主要工具，理論上中長(zhǎng)期的中樞是逐漸上移的，因此在其遭遇明顯回撤后，應(yīng)當(dāng)是較好的配置良機(jī)。

　　A股三十年來的歷史經(jīng)驗(yàn)也基本驗(yàn)證了這個(gè)思路，海外權(quán)益市場(chǎng)更長(zhǎng)時(shí)間的歷史也沒有違背這一規(guī)律。而隨著未來經(jīng)濟(jì)不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)將進(jìn)一步得到改善，新興行業(yè)的發(fā)展空間也將不斷拓寬，上市公司的遠(yuǎn)期整體盈利還有進(jìn)一步上升的空間，有助于進(jìn)一步夯實(shí)A股權(quán)益資產(chǎn)的底部。

　　當(dāng)上證綜指再度回調(diào)至3000點(diǎn)附近時(shí)，估值性價(jià)比凸顯，且高于歷史上的3000點(diǎn)，因此應(yīng)保持樂觀，重視權(quán)益資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。本次大概率A股也有望重現(xiàn)以往跌破3000點(diǎn)之后中長(zhǎng)期有較好收益的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，可以考慮逐漸增加權(quán)益資產(chǎn)的布局。

　　陸靖昶：當(dāng)前滬深300的PETTM11倍，處于歷史17%分位數(shù)，中證500的PETTM20倍，處于歷史9%的分位數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平處于歷史80%水平，歷史上并非每次回到3000點(diǎn)都具有如此的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　此外，宏觀環(huán)境方面，社融的回暖，PMI升值榮枯線以上，加上國內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)保持寬松，展望未來在經(jīng)濟(jì)有明顯好轉(zhuǎn)前國內(nèi)資金面有望持續(xù)寬裕，逐步好轉(zhuǎn)的信用環(huán)境以及持續(xù)穩(wěn)健的流動(dòng)性支持，都是對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的有利因素。雖然美國持續(xù)加息以及內(nèi)部疫情反復(fù)等外部客觀因素一直制約投資者的信心，然而我們依然認(rèn)為從未來1-2年的權(quán)益投資機(jī)會(huì)來看，當(dāng)前是權(quán)益資產(chǎn)預(yù)期收益率較高的區(qū)間，建議積極布局。

　　雷敏：近期因?yàn)槿蛲泬毫淼募酉㈩A(yù)期升溫、俄烏沖突升級(jí)、經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的走弱等，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯調(diào)整，滬深300再次跌破今年4月份的前期低點(diǎn)。以滬深300為例，當(dāng)前股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又到了歷史一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，比4月份市場(chǎng)低點(diǎn)更具吸引力。

　　絕對(duì)估值方面萬得全A當(dāng)前PE為16.3倍，處于近十年歷史30%分位。主要寬基指數(shù)來看，上證50、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等均處于歷史30%分位以下。國內(nèi)寬信用政策近期仍在持續(xù)發(fā)力，在內(nèi)需相對(duì)疲弱的情況下，進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。盈利角度，A股盈利底在2季度已形成，3、4季度在PPI逐步回落以及去年低基數(shù)背景下有望逐步回升。流動(dòng)性方面，雖然外圍全面加息，但國內(nèi)貨幣政策仍是維持適度寬松，而且考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，寬松態(tài)勢(shì)或仍可延續(xù)。

　　整體判斷雖然內(nèi)外部不利因素仍存在較多制約，但是市場(chǎng)估值已經(jīng)充分反應(yīng)了較為悲觀預(yù)期，市場(chǎng)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。目前市場(chǎng)處于震蕩磨底階段，呈現(xiàn)一定波動(dòng)，但是從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度看已經(jīng)具備足夠吸引力，中長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著，可考慮逢低布局。

　　姜玉雯：對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的投資價(jià)值的理解還是要回到股票收益最本質(zhì)的構(gòu)成上來看。投資者在權(quán)益市場(chǎng)投資收益主要有兩方面：基本面成長(zhǎng)的錢，以及價(jià)格圍繞基本面價(jià)值波動(dòng)的錢。在基本面沒有發(fā)生變動(dòng)的情況下，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的投資恰恰應(yīng)該是越跌越買。3000點(diǎn)夠便宜，也為權(quán)益市場(chǎng)上車的價(jià)格提供了足夠的安全邊際。

　　但過往3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)的歷史數(shù)據(jù)并不可考，因?yàn)?020年7月份，上證指數(shù)的編制方法出現(xiàn)了重大調(diào)整，所以對(duì)歷史點(diǎn)位的復(fù)盤都沒有借鑒意義。我們更看重的是對(duì)面向未來的基本面判斷下，當(dāng)前的價(jià)格是否有足夠的安全邊際。從價(jià)格來看，3000點(diǎn)上證綜指對(duì)應(yīng)11-12倍的PE，而這一PE在過去十年的估值水平中都處于較低位置，價(jià)格提供了足夠的保護(hù)；另一方面，從基本面的投資價(jià)值來看，中國是全球最具活力的經(jīng)濟(jì)體，一定有大量的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)存在，所以我們非常看好權(quán)益的投資價(jià)值，3000點(diǎn)是一個(gè)值得布局的點(diǎn)位。

　　麥靜：目前的A股毋庸置疑是具備投資價(jià)值的。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，萬得全A目前風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平ERP對(duì)應(yīng)未來三年的正收益概率100%，未來三年回報(bào)超過歷史中位數(shù)的概率75%，也就是說把A股看作一個(gè)整體，歷史上在這個(gè)估值水平買入持有三年不會(huì)虧錢，并且大概率超過歷史中位回報(bào)(歷史中位回報(bào)的年化率約10%)。當(dāng)然具備價(jià)值并不等于能夠立即上漲，但對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，目前A股是處于值得布局的區(qū)域。

　　劉瀟：A股上市公司整體看持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值，多年來股東回報(bào)率保持穩(wěn)定，整體保持了利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)雖然多次重回3000點(diǎn)，但隨著上市公司的盈利累積，A股的內(nèi)在價(jià)值在不斷提升。展望未來，伴隨著國家GDP總盤子的穩(wěn)步增長(zhǎng)、國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、國內(nèi)內(nèi)需市場(chǎng)的擴(kuò)大以及出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升，當(dāng)前點(diǎn)位下的A股上市公司長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步凸顯。

布局風(fēng)格均衡的主動(dòng)型權(quán)益基金

可考慮帶持有期品種

　　中國基金報(bào)：如果目前要布局主動(dòng)權(quán)益基金，你認(rèn)為應(yīng)該如何選擇？哪類風(fēng)格更適合？更傾向于采取何種策略？

　　陸靖昶：我們建議布局風(fēng)格均衡的主動(dòng)型權(quán)益基金，更理想的是帶有2-3年持有期的產(chǎn)品。

　　一方面因?yàn)闄?quán)益市場(chǎng)目前處于底部區(qū)域，未來的持有回報(bào)率較為可觀，另一方面是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)不可避免，在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)持有期產(chǎn)品可以較大概率的幫助持有人完整的獲取這部分回報(bào)，避免因?yàn)槎唐诔钟谢蝾l繁操作而錯(cuò)失資產(chǎn)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　從風(fēng)格的角度建議均衡，市場(chǎng)經(jīng)過1年多的調(diào)整，不同風(fēng)格的資產(chǎn)在未來都具有較好的預(yù)期回報(bào)，不宜過于極致。隨著經(jīng)濟(jì)的緩步復(fù)蘇，價(jià)值與成長(zhǎng)會(huì)交替出現(xiàn)機(jī)會(huì)，短期價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，波動(dòng)小，回撤小，在信用貨幣雙寬的環(huán)境下，成長(zhǎng)會(huì)逐步體現(xiàn)增長(zhǎng)彈性，估值切換與行業(yè)景氣度的修復(fù)，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的收益空間或?qū)⒏蟆Ｒ虼藦牟呗陨辖ㄗh風(fēng)格均衡，分散配置，通過優(yōu)選不同風(fēng)格下優(yōu)質(zhì)基金實(shí)現(xiàn)更好的收益體驗(yàn)。

　　雷敏：當(dāng)前在百年未有之大變局下，面對(duì)內(nèi)外部的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，一方面代表自主創(chuàng)新和國產(chǎn)替代方向的高端制造和科技創(chuàng)新行業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和政策發(fā)力的重點(diǎn)方向，從當(dāng)前的市占率來看，未來仍具備較大的發(fā)展空間，包含新能源、高端裝備、信創(chuàng)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等方向；另一方面伴隨人口老齡化加速，醫(yī)藥和健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注。近期伴隨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，這些板塊調(diào)整相對(duì)充分，估值重新回到合理區(qū)間，配置價(jià)值顯著。但短期看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，經(jīng)濟(jì)將逐步觸底回升，目前判斷價(jià)值、周期等板塊也有機(jī)會(huì)。

　　所以從風(fēng)格角度看考慮均衡配置，中長(zhǎng)期以成長(zhǎng)為主，短期兼顧價(jià)值和周期。另外，在策略方面，考慮到當(dāng)下A股市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，缺乏持續(xù)性運(yùn)行主線，可優(yōu)選自下而上選股見長(zhǎng)、注重安全邊際把控且同時(shí)追求投資確定性的主動(dòng)權(quán)益基金進(jìn)行配置。

　　姜玉雯：布局的主動(dòng)權(quán)益基金主要看個(gè)人的投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性情況。當(dāng)前的點(diǎn)位，成長(zhǎng)和價(jià)值都有機(jī)會(huì)。價(jià)值風(fēng)格的投資波動(dòng)會(huì)小一些，長(zhǎng)期的預(yù)期回報(bào)會(huì)略低一些；成長(zhǎng)風(fēng)格的投資波動(dòng)會(huì)更大一些，長(zhǎng)期的預(yù)期回報(bào)會(huì)更高一些。

　　對(duì)于波動(dòng)和回撤容忍程度比較低的投資者，可以多看看偏穩(wěn)健價(jià)值風(fēng)格的基金；對(duì)于持有期比較長(zhǎng)、波動(dòng)和回撤容忍程度比較高的投資者，成長(zhǎng)風(fēng)格的基金更加合適。除此之外，高權(quán)益?zhèn)}位的FOF基金也值得關(guān)注，可以降低投資者在風(fēng)格和行業(yè)選擇方面的難度，更多獲取權(quán)益市場(chǎng)的向上收益。

　　麥靜：A股整體具備價(jià)值，但結(jié)構(gòu)分化很大，不同風(fēng)格、不同行業(yè)的基本面和估值的差異巨大，也就是說有便宜的行業(yè)和股票，也存在偏貴的行業(yè)和股票，基本面也分布在景氣周期的各個(gè)階段，這些都需要主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理根據(jù)具體的行業(yè)和公司進(jìn)行把握，投資者在這種情況下選擇主動(dòng)權(quán)益基金時(shí)，更適合選擇自下而上對(duì)基本面把握能力較強(qiáng)、同時(shí)對(duì)于估值有一定要求的基金經(jīng)理。

　　李文良：可以考慮風(fēng)格均衡的配置型主動(dòng)股基。當(dāng)前價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格、大盤和小盤風(fēng)格，都經(jīng)歷了明顯的回撤，估值都處于歷史相對(duì)較低的位置，都有較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。因此，可以考慮分散化的配置，以捕捉各板塊可能出現(xiàn)的反彈甚至反轉(zhuǎn)。如果風(fēng)格或者板塊過度集中，很可能因?yàn)榕渲貌坏浇Y(jié)構(gòu)分化較大行情中的強(qiáng)勢(shì)板塊，而導(dǎo)致投資節(jié)奏混亂，在板塊之間頻繁高買低賣，影響了真正的投資收益。追求穩(wěn)健的真實(shí)投資收益，比不切實(shí)際的追求極致高收益但最終導(dǎo)致投資虧損要好。

重點(diǎn)配置寬基指數(shù)基金

看轉(zhuǎn)型方向做“衛(wèi)星布局”

　　中國基金報(bào)：如果普通投資者要布局指數(shù)型基金，你認(rèn)為哪些主題較為適合？

　　雷敏：主題類基金的布局我們更加關(guān)注長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)率，優(yōu)選政策重點(diǎn)鼓勵(lì)以及代表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向，目前重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：第一，持續(xù)高景氣增長(zhǎng)的綠色能源領(lǐng)域，覆蓋光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源汽車等方向，經(jīng)歷前期回調(diào)后，整個(gè)板塊擁擠度有所下降，同時(shí)估值逐步進(jìn)入合理區(qū)間，具備配置價(jià)值；

　　第二，長(zhǎng)期需求穩(wěn)定的內(nèi)需方向，包括醫(yī)藥、消費(fèi)。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過充分的調(diào)整，當(dāng)前各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的估值性價(jià)比較高，同時(shí)考慮到我國進(jìn)入老齡化社會(huì)后，醫(yī)藥行業(yè)的剛需屬性更加明顯。消費(fèi)板塊考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入復(fù)蘇階段，在地產(chǎn)、出口明顯承壓的背景下，消費(fèi)會(huì)是重要的穩(wěn)增長(zhǎng)抓手，相關(guān)領(lǐng)域的補(bǔ)貼政策可能會(huì)持續(xù)友好積極；

　　第三，外圍地緣沖突加劇、能源危機(jī)爆發(fā)的背景下，關(guān)系國家戰(zhàn)略安全的信息、工業(yè)產(chǎn)業(yè)、專精特新以及軍工等領(lǐng)域；

　　第四，產(chǎn)業(yè)信息化和智能化方向，包括智能駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)等方向。

　　姜玉雯：長(zhǎng)期來看，成長(zhǎng)賽道的指數(shù)型基金，尤其以科技制造為主題的指數(shù)型基金，會(huì)有不錯(cuò)的收益，但這些賽道的指數(shù)基金波動(dòng)往往比較大，對(duì)于交易能力有比較高的要求。對(duì)于普通的投資者，如果想以更穩(wěn)健的形式投資股票市場(chǎng)，那寬基指數(shù)基金或者指數(shù)增強(qiáng)型基金更加合適。

　　麥靜：紅利類的指數(shù)基金值得布局。

　　李文良：如前所述，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)配置寬基指數(shù)基金，或者分散化配置多只不同風(fēng)格的主題基金，以盡量捕捉可能上漲的板塊。以此作為核心配置倉位后，才可以考慮根據(jù)短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，采用小比例的衛(wèi)星策略配置一些有催化劑的板塊，例如短期受益于豬價(jià)上漲的養(yǎng)殖板塊、受益于自主可控加速的信創(chuàng)板塊、受益于疫情可能緩解的旅游消費(fèi)板塊。

采用定投策略分步建倉

應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性

　　中國基金報(bào)：3000點(diǎn)若是投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，對(duì)于普通投資者來說應(yīng)該如何入場(chǎng)？定投好還是一次性布局好？

　　李文良：3000點(diǎn)附近的A股具有較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，是難得的機(jī)會(huì)，但也需要投資者的資金期限足夠長(zhǎng)，才能充分獲取潛在的投資收益。如果是投資期限比較長(zhǎng)的資金，可以考慮一次性布局，即使發(fā)生了短期低迷的走勢(shì)，但最終將在長(zhǎng)期捕捉到權(quán)益市場(chǎng)的上漲。如果是投資期限比較短的資金，則采取分批買入或者定投的方式，可能會(huì)更好。

　　劉瀟：定投是普通投資者參與市場(chǎng)的不錯(cuò)方式。當(dāng)下市場(chǎng)雖然長(zhǎng)期價(jià)值凸顯，但短期仍面臨一定不確定性，通過多次少量的方式投資可以較好的平滑成本。

　　雷敏：權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)過2個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)釋放后，已經(jīng)接近前期的低點(diǎn)位置，股債資產(chǎn)比價(jià)來看，權(quán)益ERP再次回到歷史較高水平，中長(zhǎng)期配置價(jià)值較高。但短期影響市場(chǎng)的諸多因素尚未明朗，內(nèi)外部宏觀環(huán)境仍存在一定的不確定性，需要警惕尾部風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)市場(chǎng)整體情緒偏弱，判斷后市行情仍偏結(jié)構(gòu)性，隨著三季報(bào)的披露，可以尋找盈利確定性較高的方向進(jìn)行關(guān)注，在此期間普通投資者可以采用定投策略分步建倉以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期的波動(dòng)和不確定性。

　　姜玉雯：對(duì)于持有期較長(zhǎng)的投資者來說，一次性布局效果更好，因?yàn)槎ㄍ稌?huì)在后續(xù)上漲的過程中不斷拉升成本；但對(duì)于持有期比較短的投資者來說，以金字塔節(jié)奏進(jìn)行定投體驗(yàn)更好，因?yàn)榭梢暂^大概率使自己的持倉成本處于比市場(chǎng)當(dāng)前水平較低位置，持有體驗(yàn)會(huì)更好一些。

　　麥靜：由于具備價(jià)值并不意味著必然上漲，并且目前無論海內(nèi)和海外、政策和基本面也仍存在不確定性，這種不確定性在短期會(huì)帶來較高的波動(dòng)性和走勢(shì)的反復(fù)，所以作為普通投資者在具備價(jià)值的區(qū)域堅(jiān)持定投為長(zhǎng)期布局可能更加適宜。

做均衡、分散化配置

　　中國基金報(bào)：在3000點(diǎn)左右布局基金，你認(rèn)為目前應(yīng)該注意什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　劉瀟：投資者應(yīng)樹立長(zhǎng)期投資的理念。因?yàn)楫?dāng)下短期對(duì)市場(chǎng)的沖擊因素較多，應(yīng)當(dāng)避免過于短期的交易，以免交易受到短期市場(chǎng)不可控波動(dòng)的影響形成交易磨損。

　　雷敏：當(dāng)下宏觀環(huán)境的不確定性仍是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素，未來需要關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)有：(1)全球地緣政治沖突的演進(jìn)變化；(2)海外通脹持續(xù)超預(yù)期帶來的貨幣緊縮；(3)全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；(4)國內(nèi)需求恢復(fù)弱于預(yù)期；(5)匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　姜玉雯：3000是權(quán)益市場(chǎng)的整體點(diǎn)位水平，但依然有一些結(jié)構(gòu)性的估值較高或者較低的板塊，如果集中持倉在少數(shù)板塊上依然可能有比較高的回撤風(fēng)險(xiǎn)，所以建議普通投資者可以在3-5個(gè)方向上分散持倉。

　　麥靜：在3000點(diǎn)左右從短期來看波動(dòng)加大容易出現(xiàn)較大的單日漲跌幅，同時(shí)從長(zhǎng)期來看又具備長(zhǎng)期價(jià)值，所以在這個(gè)階段布局基金需要注意不追短期的漲，不殺長(zhǎng)期的跌，持續(xù)、穩(wěn)定的做長(zhǎng)期投資的布局可能是對(duì)投資者比較有利的方式。

　　李文良：需要避免過度押注單一風(fēng)格的基金，或者單一行業(yè)的基金。歷史上，在震蕩市或者小牛市、非大牛市行情中，板塊之間的結(jié)構(gòu)分化是比較明顯的，投資者沒有根據(jù)的集中持有單一風(fēng)格或者單一行業(yè)基金 ，會(huì)錯(cuò)失權(quán)益市場(chǎng)的小牛市或者結(jié)構(gòu)行情，因此更加明智的做法是均衡、分散化的配置。當(dāng)然，這個(gè)需要事前研究各個(gè)風(fēng)格里面的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，需要提前儲(chǔ)備10-20只基金，并做長(zhǎng)期跟蹤驗(yàn)證排除風(fēng)險(xiǎn)隱患后，才能有信心的去配置，因此，其需要的時(shí)間和工作量是比較多的。所以，投資者也可以外包基金分析的工作，采取配置FOF或者基金投顧組合的模式間接的去配置權(quán)益資產(chǎn)。

大類資產(chǎn)配置角度看

權(quán)益資產(chǎn)明顯占優(yōu)

　　中國基金報(bào)：若從大類資產(chǎn)配置角度來看，你認(rèn)為目前應(yīng)該重視哪一類或者幾類基金？

　　陸靖昶：今年大類資產(chǎn)表現(xiàn)是能源>債券>現(xiàn)金>股票，其中能源受益于全球能源供給不足，全球能源儲(chǔ)備和新能源的需求或?qū)⒊掷m(xù)影響能源的表現(xiàn)。十年國債目前2.7%水平，處于歷史較低分位數(shù)，下行空間較少，未來預(yù)期收益率或?qū)⒂邢?。?quán)益資產(chǎn)從估值和股債性價(jià)比看都是未來配置價(jià)值較高的資產(chǎn)。我們認(rèn)為應(yīng)該重視權(quán)益資產(chǎn)，包括股票基金，偏股混合基金，平衡混合基金等含權(quán)比例在50%以上的產(chǎn)品。如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的客戶，建議增加配置偏債混合以及二級(jí)債基等含權(quán)固收加基金。

　　劉瀟：投資者可以關(guān)注FOF基金，F(xiàn)OF基金二次平滑波動(dòng)的屬性為投資者帶來明顯改善的持有體驗(yàn)。特別是在短期不確定性較多、短期波動(dòng)較大的市場(chǎng)環(huán)境下。

　　雷敏：今年債券市場(chǎng)受益于寬松的流動(dòng)性環(huán)境整體表現(xiàn)較好，不同期限及信用等級(jí)利差壓縮明顯，尤其是在8月超預(yù)期降息后，收益率再度下行，當(dāng)下整體債券收益率處于歷史較低水平，單純依靠債券資產(chǎn)或難以達(dá)到合意的收益目標(biāo)。而權(quán)益市場(chǎng)今年經(jīng)過多輪的回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)得到了較充分釋放，以10年期國債為基準(zhǔn)，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回到歷史較高分位，性價(jià)比凸顯。

　　所以，從大類資產(chǎn)配置角度看，權(quán)益資產(chǎn)明顯占優(yōu)，從3年維度看，權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期復(fù)合回報(bào)率較好。往后看，我們認(rèn)為中低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可以關(guān)注偏債混合類基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以考慮低位布局主動(dòng)型權(quán)益基金。

　　姜玉雯：首先從長(zhǎng)期資產(chǎn)增值和對(duì)抗通脹的角度出發(fā)，權(quán)益類資產(chǎn)是非常值得重視的。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了長(zhǎng)期的權(quán)益類投資尤其是以科技制造為代表的成長(zhǎng)型投資會(huì)有不錯(cuò)的預(yù)期收益；除此之外，還需要結(jié)合自己的流動(dòng)性情況配置一些貨幣或者債券型基金進(jìn)行流動(dòng)性管理。

　　麥靜：目前價(jià)值型主動(dòng)基金、港股基金和部分不擁擠且不貴的成長(zhǎng)型基金都值得重視。價(jià)值型主動(dòng)基金的估值優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)通過基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能夠較為有效地規(guī)避價(jià)值陷阱；港股過去一段時(shí)間陸續(xù)受到政策壓制、基本面下行、海外加息和地緣政治導(dǎo)致資金流出等多重暴擊，估值和情緒都處于冰點(diǎn)狀態(tài)，主動(dòng)港股基金經(jīng)理已經(jīng)能夠選到大量?jī)r(jià)值突出的品種，當(dāng)然目前仍是左側(cè)，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)和海外加息接近尾聲，未來估值修復(fù)甚至雙擊可期；在成長(zhǎng)方面，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等負(fù)面因素消化較為充分的方向，以及制造業(yè)中部分具備競(jìng)爭(zhēng)力且估值和擁擠度不高的方向值得重視。

　　李文良：當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入性價(jià)比較好的配置區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)基本面并沒有迎來強(qiáng)復(fù)蘇，并帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)立刻進(jìn)入大牛市的格局。因此權(quán)益市場(chǎng)可能的上行大概率是震蕩慢牛，依托較強(qiáng)的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力的團(tuán)隊(duì)去實(shí)現(xiàn)權(quán)益配置倉位的調(diào)整，可能是更好的，既能獲取中長(zhǎng)期的配置性回報(bào)，又能增加額外的再平衡超額收益，有助于進(jìn)一步提升夏普比例和持有體驗(yàn)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：靈魂拷問！3000點(diǎn)怎么買基金？六大專業(yè)買手最新支招來了)

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